Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Halten
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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 09.08.2022
Kursziel: 9,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Feedback H1-Earnings Call: Optimismus für die nächsten Quartale
Schweizer Electronic hat im Nachgang zur Veröffentlichung der
H1-Finanzkennzahlen vom 05.08. am Montag einen Conference Call
veranstaltet.
Nachfrage nach Produktinnovationen nimmt zu: Wie bereits bekannt gegeben
passte Schweizer seine Umsatzguidance (+5-15% yoy; zuvor: +10 bis +20% yoy)
aufgrund der anhaltenden makroökonomischen Verwerfungen und des vor allem
im zweiten Quartal schwachen Momentums (Umsatz -0,8% yoy) an. Zu Beginn der
zweiten Jahreshälfte verfügt Schweizer über einen Auftragsbestand von ca.
242 Mio. Euro. Hervorzuheben ist, dass hierin anteilig zwei Großaufträge
(ca. 50 Mio. Euro) für die sog. "p²-Technologie" enthalten sind, der u.E.
wegweisenden Produktinnovation Schweizers aus dem Embedding-Bereich.
Perspektivisch ist mit den Aufträgen sogar ein Geschäftsvolumen ("awarded
business") von 221 Mio. Euro verknüpft, welches im Zuge der weiteren
Produktionsplanung sukzessive in den Auftragsbestand von Schweizer
Electronic übergehen sollte. Der Produktionsstart des ersten Auftrages (121
Mio. Euro) ist in Deutschland bereits für dieses Jahr avisiert. In Jintan
soll mit der Produktion in 2023 begonnen werden. Der zweite Auftrag (120
Mio. Euro) soll ab 2023 zunächst in Schramberg bearbeitet werden. Ab 2024
dürfte dieser Auftrag auch zur Auslastung der Kapazitäten in China
beitragen. Bei den Projekten handelt es sich um die Belieferung zweier OEMs
über einen Tier-1 Zulieferer in Zusammenarbeit mit Infineon. Die Aufträge
geben u.E. einen Einblick in das Umsatzpotential zukünftiger Geschäftsjahre
und untermauern unsere Mittelfristprognose.
Profitabilität mit Upside-Potential: Wie bereits bekannt, war die
Profitabilität vor allem im zweiten Quartal von externen Einflüssen geprägt
(vgl. Comment vom 02.08.). Für die Entwicklung im H2 sollten weitere
Effizienzmaßnahmen in China eine deutliche Verbesserung der konzernweiten
EBITDA-Marge auf -5,1% (MONe) bewirken. Der Konzern erzielte in H1 ein
negatives Bruttoergebnis von -4,3 Mio. Euro, während Schramberg
"stand-alone" 5,6 Mio. Euro beitragen konnte, was in etwa dem Vorjahreswert
entspricht. Dies sollte u.E. zu einer Bruttomarge auf Vorjahresniveau
geführt haben (MONe: 11%). Somit konnten Preissteigerungen hinreichend an
Endkunden weitergegeben werden, was wir positiv deuten.
Liquidität für das zweite Halbjahr gesichert: Unverändert erfordert die
operative Situation im chinesischen Jintan eine weitere Kapitalzufuhr, die
laut Vorstand im zweiten Halbjahr abgeschlossen werden soll. Im Vordergrund
der Verhandlungen steht die Einwerbung eines adäquaten
Liquiditätszuflusses, unabhängig von der finalen Bewertungsspanne des
Investors. Neben liquiden Mitteln von 4,8 Mio. Euro (Stand: 30.06.) verfügt
Schweizer über zusätzlichen Finanzierungsspielraum von insgesamt 11 Mio.
Euro, sodass mit ca. 15 Mio. Euro u.E. ausreichend Liquidität für H2
verfügbar ist. Schweizers Cash-Reserve reduzierte sich im abgelaufenen
Halbjahr um 9,8 Mio. Euro. Mit 11,3 Mio. Euro wurden im ersten Halbjahr
bereits alle wesentlichen Investitionsausgaben für 2022 getätigt. Ebenso
wurde mit der Rückzahlung des endfälligen KfW-Darlehens (7,1 Mio. Euro) ein
Großteil der in 2022 fälligen Bankverbindlichkeiten getilgt. Für H2 gehen
wir von Tilgungen i.H.v. ca. 2 Mio. Euro aus.
Fazit: Die nächsten Quartale sollten bei Schweizer die operative Situation
aufhellen. Wir bestätigen unsere Empfehlung "Halten" mit einem
unveränderten Kursziel von 9,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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