Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

1.HJ 2022: Deutliches Umsatzwachstum erreicht, Ergebnis auf
Vorjahresniveau; Umsatz-Guidance für Geschäftsjahr 2022 leicht angehoben,
Ergebnis-Guidance leicht reduziert

In den ersten sechs Monaten 2022 hat die SYZYGY AG mit Umsatzerlösen in
Höhe von 34,40 Mio. EUR (VJ: 30,04 Mio. EUR) einen dynamischen
Umsatzanstieg in Höhe von 14,4 % erreicht. Es wird demnach ersichtlich,
dass die auf der Gewinnung von Neukunden bzw. auf der Budgetausweitung
bestehender Kunden ausgerichtete Strategie 'Früchte trägt'. Mit Blick auf
die regionale Umsatzaufteilung wird sichtbar, dass sowohl die in
Deutschland tätigen Gesellschaften als auch die Auslandstöchter
gleichermaßen zum Umsatzanstieg beigetragen haben.

In Deutschland hat die SYZYGY AG einen Anstieg der Umsätze in Höhe von 15,0
% auf 27,16 Mio. EUR (VJ: 23,60 Mio. EUR) erreicht. Hier hat die
Gesellschaft relevante Neukundengewinne, darunter die Bundesregierung, die
Frankfurter Buchmesse, Miles & More oder HILTI verzeichnet. Im Ausland
legten die Umsatzerlöse um 13,4 % auf 8,10 Mio. EUR (VJ: 7,14 Mio. EUR)
ebenfalls deutlich zu. Hier haben unter anderem die in den vergangenen
Geschäftsjahren erfolgreich durchgeführten Restrukturierungsmaßnahmen zum
Erfolg beigetragen. Es konnten neue Kunden gewonnen sowie insbesondere die
Umsätze mit Bestandskunden ausgeweitet werden und die Gesellschaft
profitierte zudem von einer hohen Nachfrage nach CGI-Leistungen bei der
polnischen Tochtergesellschaft.

Die auf Umsatzwachstum ausgerichtete Strategie geht mit einem Anstieg der
operativen Kosten einher. Diese hängen einerseits mit dem Ausbau der
Belegschaft zusammen. Innerhalb der vergangenen 12 Monate wurde die
Mitarbeiterzahl um 63 auf 567 deutlich gesteigert. Darüber hinaus war,
angesichts der höheren Projektanzahl, des hohen Krankenstandes bei der
Belegschaft sowie des noch ausbaufähigen Personalbestandes, ein erhöhter
Einsatz von Freelancern notwendig geworden. In Summe hat dies eine
überproportionale Kostensteigerung und damit eine nur konstante Entwicklung
des EBIT zu rFolge gehabt. Bei einem EBIT in Höhe von 3,10 Mio. EUR (VJ:
3,10 Mio. EUR) reduzierte sich die EBIT-Marge folglich auf 9,0 % (VJ: 10,3
%).

Vor diesem Hintergrund hat das SYZYGY-Management die Guidance für das
laufende Geschäftsjahr 2022 leicht angepasst. Es wird nunmehr mit einem
Umsatzanstieg in Höhe von 12 % gerechnet, was einer leichten Anhebung der
bisherigen Guidance (10 %) gleichkommt. Auf der anderen Seite wird jedoch
eine EBIT-Marge von 8 % bis 10 % in Aussicht gestellt, gegenüber einer
bisher erwarteten EBIT-Marge in Höhe von 10 %. Insofern ist die
aktualisierte Unternehmenserwartung als eine erwartete Fortsetzung der
Entwicklung des ersten Halbjahres 2022 zu sehen.

Wir passen unsere Prognosen für das Geschäftsjahr 2022 an die leicht
geänderte Unternehmens-Guidance an, während wir die Prognosen für die
Geschäftsjahre 2023 und 2024 unverändert lassen. Gemäß Unternehmens-Angaben
macht sich die aktuelle konjunkturelle Eintrübung insbesondere bei den
Automotive-Kunden bemerkbar, steigende Umsätze mit Kunden anderer Branchen
konnten diesen Rückgang überkompensieren. Für 2022 erwarten wir
Umsatzerlöse in Höhe von 67,34
Mio. EUR (bislang: 66,50 Mio. EUR) und ein EBIT in Höhe von 6,30 Mio. EUR
(VJ: 6,95 Mio. EUR).

Im Rahmen unseres um die 2022er Schätzungen angepassten DCF-
Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 9,50 EUR
(bisher: 10,40 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion ist nur geringfügig
auf die leicht geminderten Ergebnisschätzungen für 2022 zurückzuführen.
Überwiegend hatte hier die Anhebung des risikolosen Zinssatzes auf 1,25 %
(bisher: 0,25 %) zu einer Anhebung des WACC und damit zur Kurszielminderung
geführt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24975.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 11.08.2022 (08:04 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 11.08.2022 (11:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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