Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.08.2022
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Masterflex mit stärkstem H1-Resultat seit dem Börsengang - Ausblick
erscheint sehr konservativ

Masterflex hat gestern starke Finanzkennzahlen für das erste Halbjahr 2022
vorgelegt, die sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig deutlich über unseren
Erwartungen liegen.

Umsatz inzwischen deutlich über Vor-Corona-Niveau: Mit 49,1 Mio. Euro
(MONe: 45,5 Mio. Euro) konnte der Konzernerlös in H1 um 26,3% yoy
gesteigert werden. Dabei ist angesichts des traditionell eigentlich
schwächeren zweiten Quartals u.E. insbesondere der erzielte Q2-Umsatz von
25,2 Mio. Euro (+5,5% qoq; +30,2% yoy) beachtlich und belegt das starke
operative Momentum des Unternehmens. Zudem erzielte Masterflex wie bereits
in Q1 erneut ein Erlösvolumen deutlich über dem Vor-Corona-Level (Q2/19:
20,8 Mio. Euro; +21,2%). Gemäß Vorstand trugen nahezu alle adressierten
Märkte rund um das klassische Industrie-Schlauchgeschäft (u.a.
Maschinenbau, Automotive und Luftfahrt) zu dem erfreulichen Zuwachs bei.
Hervorzuheben ist daneben jedoch vor allem der Bereich Medizintechnik, der
nach der Corona-bedingt geringeren Nachfrage v.a. in Krankenhäusern während
der vergangenen Quartale nun wieder überproportional zulegen konnte,
wodurch sein Anteil am Konzernerlös von 17% auf 18% stieg. Geografisch
entwickelten sich die zentralen Absatzregionen Europa (Umsatzanteil: 75%)
und USA (22%) gleichermaßen positiv, während das Asiengeschäft infolge
Lockdown-bedingter Werksschließungen stagnierte.

EBIT-Marge auf höchstem Niveau seit dem Jahr 2000: Das bereits erfreuliche
Q1-EBIT von 3,0 Mio. Euro konnte der Konzern in Q2 mit 3,7 Mio. Euro
nochmals signifikant steigern (+22,2% qoq; +148,5% yoy). Damit wurde per
Ende H1 (6,7 Mio. Euro) das höchste Ergebnis seit dem Börsengang zu Beginn
des Jahrtausends verzeichnet. Auch die EBIT-Marge war in Q2 mit 14,5% bzw.
13,6% in H1 entsprechend jeweils die höchste seit dem IPO. Neben
Skaleneffekten dank des höheren Umsatzvolumens und dem überproportionalen
Wachstum des margenstarken Medizintechnikgeschäfts konnten dabei die
umfassend gestiegenen Produktions- und Beschaffungskosten weitreichend an
Kunden weitergegeben werden.

Unveränderte Guidance erscheint nun sehr konservativ: Trotz des deutlich
über Plan liegenden H1-Resultats belässt der Vorstand seine Guidance für
2022 mit Blick auf die makroökonomischen Unwägbarkeiten (Corona-Pandemie,
Ukraine-Krieg, Lieferketten, Energieversorgung) bei einem Umsatz von 83 bis
87 Mio. Euro sowie einem EBIT von 8,3 bis 9,0 Mio. Euro. Selbst für das
obere Ende dieser Bandbreiten müsste Masterflex im zweiten Halbjahr jeweils
einen Rückgang von rund 3% yoy verbuchen. Dies erachten wir in Anbetracht
des starken operativen Momentums sowie des per Ende H1 erneut gestiegenen
Auftragsbestands (27,0 Mio. Euro; +17,9% ggü. 31.12.21) als konservativ,
zumal der CFO im gestrigen Earnings Call bestätigte, im Juli mit einem
Erlös von über 8 Mio. Euro stark in das zweite Halbjahr gestartet zu sein.
Folglich positionieren wir uns wohl wissend um die makroökonomischen
Risiken nun etwas über dem oberen Ende der avisierten Korridore.

Fazit: Masterflex hat seinen operativen Erfolgskurs auch in Q2
eindrucksvoll fortgesetzt. Wir halten die Aktie auf dem aktuellen
Kursniveau für deutlich unterbewertet und bestätigen unsere Kaufempfehlung
mit einem neuen Kursziel von 13,00 Euro (zuvor: 12,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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