Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.09.2022
Kursziel: 12,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

HIT-Feedback: Langfristige Wachstumsaussichten bekräftigt - Weichenstellung
für erweiterte Wertschöpfungstiefe steht bevor

SBF hat am 24. August auf unserem Hamburger Investorentag (HIT) aktuelle
Einblicke in die Unternehmensentwicklung und -strategie gegeben. Hierbei
verdeutlichte der Vorstand die strukturellen Wachstumstreiber in beiden
Geschäftsbereichen, die trotz der jüngsten Prognoseanpassung fortbestehen.
Auch die konkretisierten Verhandlungsgespräche zur Beteiligung an einem
Elektronikunternehmen wurden erläutert.

Wachstumstreiber bestehen unverändert in beiden Segmenten: Gemäß Vorstand
dürfte SBF auch in den kommenden Jahren von Megatrends profitieren. So wird
sich die Relevanz von Schienenfahrzeugen im Personen- und Güterverkehr
aufgrund des geringen CO-2Fußabdruckes weiter vergrößern und weitere
Investitionen von nationalen und internationalen Bahnunternehmen notwendig
machen, an denen SBF dank seiner starken Wettbewerbsposition umfangreich
partizipieren sollte. Aber auch das durch die Akquisition der Lunux
Lighting GmbH erschlossene Segment mit Industriebeleuchtungen adressiert
den Trend der Nachhaltigkeit. Die Kundengruppen in diesem Segment dürften
demnach infolge politischer Initiativen zur Förderung der Energieeffizienz
weiterhin Investitionen in effiziente Beleuchtungssysteme tätigen. Trotz
der intakten Trends reduzierte SBF kürzlich die Prognose für FY 2022 (vgl.
Comment vom 18.08.), was u.E. jedoch auf temporäre Effekte zurückzuführen
ist. So blieb v.a. das durch kurze Durchlaufzeiten geprägte
Industriegeschäft in H1 aufgrund eingeschränkter Bauteileverfügbarkeiten
und Projektverschiebungen hinter den Erwartungen. In H2 werden u.E. jedoch
bereits vereinbarte Preissteigerungen im Segment "Schienenfahrzeuge" sowie
ein deutlicher Erlösanstieg im Segment "Industrielle Beleuchtungen" positiv
wirken.

Vollzug der nächsten Akquisition in Sichtweite: Darüber hinaus wurden
weitere Details zur jüngst angekündigten Mehrheitsübernahme eines
Elektronikunternehmens veröffentlicht. SBF arbeitet bereits seit vielen
Jahren mit diesem Spezialisten für die LED-Bestückung von Leiterplatten
zusammen und vergibt an diesen jährlich ein Auftragsvolumen von ca. 1 Mio.
Euro. Das Target erzielt einen Umsatz im hohen einstelligen
Millionenbereich (MONe: 8-9 Mio. Euro) und eine EBIT Marge von rund 10%.
Inzwischen konnte die Due Diligence abgeschlossen werden, sodass beide
Parteien nun in Verhandlungen über die Transaktionsdetails stehen, deren
Abschluss in Q4 erwartet wird.

Strategische Relevanz für SBF: Im Falle eines erfolgreichen Abschlusses der
Verhandlungen im Winter 2022 würde SBF die seit zwei Jahren laufende
Initiative zur Erweiterung der Wertschöpfungstiefe weiter vorantreiben. Mit
LEDs bestückte Leiterplatten stellen für den Konzern aufgrund der Relevanz
von LEDs für moderne Beleuchtungslösungen eine zentrale Komponente in
beiden Segmenten dar. Dementsprechend sollten bei einer Integration des
Targets u.E. Synergieeffekte von bis zu ca. 0,3 Mio. Euro p.a. realistisch
sein. Die Effekte der Transaktion werden von uns nach dem Closing
berücksichtigt.

Fazit: Die zentralen Säulen des Investment Cases sind trotz des
kurzfristigen Gegenwinds im Industriegeschäft intakt. Wir bestätigen unser
Rating und das Kursziel von 12,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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