Original-Research: Bio-Gate AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Bio-Gate AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Bio-Gate AG

Unternehmen: Bio-Gate AG
ISIN: DE000BGAG981

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger, Marcel Schaffer

Pipeline stark gefüllt, aber durch die globalen Lieferkettenschwierigkeiten
kommt es zu Umsatzverschiebungen. Break-even Prognose verschiebt sich in
das Jahr 2023.

Durch die aktuell vorherrschenden Lieferengpässe kam es zu deutlichen
Umsatzverschiebungen im ersten Halbjahr 2022. Hierdurch wird sich unsere
Prognose des Break-even vom Jahr 2022 in das Jahr 2023 verschieben. Dennoch
gehen wir davon aus, dass das Unternehmen sehr solide aufgestellt ist und
die Umsatzverschiebungen größtenteils im vierten Quartal 2022 bzw. im
ersten Quartal 2023 aufgeholt werden können.

Im ersten Halbjahr 2022 reduzierte sich der Umsatz um 16,8% auf 2,59 Mio.
EUR (VJ: 3,11 Mio. EUR) und das EBITDA um 36,5% auf -0,95 Mio. EUR (0,02
Mio. EUR). Das Netto-Ergebnis sank auf -1,06 Mio. EUR (VJ: -0,07 Mio. EUR).
Besonders die Geschäftsfelder Dermakosmetik und Wundpflege sowie Industrie
und Hygiene waren von den verzögerten Lieferungen der Rohstoffe und
Vorprodukte betroffen. Aufgrund der unverändert fortgesetzten Investitionen
für das zukünftige Wachstum kam es zu dem deutlichen Margenrückgang.

Im Rahmen der Umsatzverschiebungen hat das Unternehmen die Guidance
angepasst. Die Umsatz-Guidance liegt nun zwischen 6,7 und 7,2 Mio. EUR
(bisher: 7,6 bis 7,8 Mio. EUR) und die Netto-Ergebnis-Guidance zwischen
-0,7 bis -0,9 Mio. EUR (bisher: Break-Even). Wir gehen weiterhin davon aus,
dass das Unternehmen sehr solide aufgestellt ist, erwarten aber dennoch ein
geringeres Umsatzniveau für die kommenden Jahre aufgrund der geopolitischen
Unsicherheiten und den globalen Lieferschwierigkeiten.

Für das laufende Geschäftsjahr 2022 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von
6,70 Mio. EUR (bisher: 7,70 Mio. EUR), gefolgt von 8,05 Mio. EUR (bisher:
9,50 Mio. EUR) im Jahr 2023 bzw. 9,62 Mio. EUR (bisher: 11,70 Mio. EUR) im
Jahr 2024. Das Geschäftsfeld Industrie & Hygiene bietet unseres Erachtens
mit den IMC-Beschichtungen (Intelligent Multifunctional Coating) gute
Wachstumschancen. Der Bereich Dermakosmetik & Wundpflege sollte von dem
neuen Bereich CBD profitieren können und Aufholungseffekte aus den
Verschiebungen erleben. Der Bereich Veterinär hat weiterhin eine hohe
Nachfrage der Großkunden und sollte ebenfalls deutlich wachsen können. Wir
gehen davon aus, dass das Unternehmen weiterhin gut aufgestellt ist und
sich auf einem soliden Wachstumskurs befindet. Spätestens mit der Zulassung
von Human-Revisions-Implantaten der Bio-Gate Kooperationspartner Ende
2025/2026 sollte es zu einem deutlichen Umsatz- und Ergebnissprung kommen.

Wir gehen davon aus, dass das geringe Umsatzniveau sich auch auf die
Ergebnisentwicklung niederschlägt und prognostizieren ein EBITDA für das
laufende Geschäftsjahr in Höhe von -0,68 Mio. EUR (bisher: 0,27 Mio. EUR),
gefolgt von 0,23 Mio. EUR (bisher: 1,16 Mio. EUR) im Jahr 2023 bzw. 1,05
Mio. EUR (bisher: 2,28 Mio. EUR) im Jahr 2024. Wir gehen davon aus, dass
gestiegene Materialkosten mittelfristig weitergeben werden können. Aufgrund
der Umsatzverschiebung erwarten wir den Break-even erst im Jahr 2023 und
prognostizieren für das laufende Geschäftsjahr 2022 ein Netto-Ergebnis von
-0,92 Mio. EUR (bisher: 0,05 Mio. EUR), gefolgt von 0,00 Mio. EUR (bisher:
0,77 Mio. EUR) im Jahr 2023 bzw. 0,54 Mio. EUR (bisher: 1,76 Mio. EUR) im
Jahr 2024.

Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert von 5,75 EUR
(bisher: 8,00 EUR) ermittelt und vergeben das Rating Kaufen. Die
Kurszielreduktion erfolgte aufgrund der angepassten Prognose sowie des
gestiegenen risikolosen Zinssatzes.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25521.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 26.09.2022 (13:40 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 26.09.2022 (14:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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