Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.10.2022
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

SMT Scharf avisiert trotz makroökonomischer Herausforderungen Umsatz- und
Ergebnissteigerung im laufenden Geschäftsjahr

SMT Scharf hat am Mittwoch erstmals eine Prognose für das Geschäftsjahr
2022 veröffentlicht, die umsatz- und ergebnisseitig deutlich über unseren
bisherigen Erwartungen liegt. Die kommunizierten Bandbreiten implizieren
demnach eine leichte Erlös- und Profitabilitätssteigerung ggü. dem Vorjahr.
Damit beweist SMT u.E. in einem angespannten Marktumfeld seine hohe
Wettbewerbsqualität und Ertragskraft.

Erfüllung der Prognose u.E. inzwischen sehr visibel: Auf der Top-Line
erwartet der Vorstand ein Niveau von 86,0 bis 87,0 Mio. Euro, was einem
Anstieg von 0,2% bis 1,3% yoy entspricht. Für H2 impliziert dies einen
Umsatz von 48,5 bis 49,5 Mio. Euro (H1: 37,5 Mio. Euro). Mit einem
aktuellen Auftragsbestand auf H1-Niveau (MONe: 36,5 Mio. Euro) besteht
hierfür u.E. eine gute Visibilität. Dabei deutet sich laut Management etwa
im wichtigsten Absatzmarkt China eine Fortsetzung der starken Nachfrage für
die neuentwickelte Maschinengeneration (DZK3500) an, sodass hier u.E. ein
Erlös mindestens auf Vorjahresniveau (44,6 Mio. Euro; H1/22: 13,3 Mio.
Euro) durchaus realistisch erscheint. Für das Russland-Geschäft, das seit
Juli durch Sanktionen eingeschränkt ist, können zudem im Einzelfall
Einfuhrerlaubnisse erteilt werden, wodurch der Absatz hier in 2022 sogar
über dem Vorjahr liegen könnte (MONe: 16,0 Mio. Euro; +13,5% yoy). In
Kombination mit dem verbleibenden soliden Bestandsgeschäft (u.a. Polen und
Südafrika) halten wir einen Konzernumsatz leicht oberhalb der Guidance von
88,4 Mio. Euro (+3,0% yoy) für erreichbar.

Ergebnis durch Sonderertrag beflügelt: Für das EBIT gibt der Vorstand eine
Bandbreite von 11,5 bis 12,5 Mio. Euro an und avisiert im Mid-Point eine
EBIT-Marge von 13,8% (+0,7 PP yoy). Dabei wird die Bottom-Line wohlgemerkt
maßgeblich positiv von der Auflösung von Rückstellungen in Q1 beeinflusst,
die letztes Jahr im Zuge der stark verzögerten China-III-Zulassung gebildet
wurden (4,2 Mio. Euro). Bereinigt um diesen Effekt beträgt die implizierte
EBIT-Marge 9,0% (-4,1 PP yoy). Aufgrund der unsererseits erwarteten
Umsatzsteigerung prognostizieren wir ein EBIT ebenfalls leicht oberhalb der
Unternehmensprognose von 12,5 Mio. Euro (MONe: 12,7 Mio. Euro; berichtete
Marge: 14,4%; bereinigte Marge: 9,6%).

Aussichten für 2023 durchwachsen: Im nächsten Jahr zeichnen sich derzeit
divergierende Entwicklungen für die größten Auslandsmärkte des Konzerns ab.
Während die Absätze in China aufgrund der technologischen Überlegenheit der
Produkte von SMT Scharf sowie der hohen Investitionsausgaben der dort
aktiven Bergbauunternehmen erneut steigen sollten, erwarten wir für das
Russland-Geschäft signifikant rückläufige Erlöse. Demnach avisieren wir
ausgehend von dem hohen Basisjahr 2022 auf Konzernebene nur ein marginales
Umsatzwachstum für 2023 und eine operative EBIT-Marge leicht über Vorjahr
(MONe: 10,0%).

Fazit: Die robuste Entwicklung im herausfordernden Jahr 2022 bietet u.E.
Rückenwind für die seit Dezember 2021 laufenden Verhandlungen mit neuen
Ankeraktionären infolge des angekündigten Ausstiegs von Shareholder Value
und könnte daher auch der Aktie neuen Auftrieb verleihen, die u.E.
weiterhin über ein attraktives Potenzial verfügt. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 18,00 Euro (zuvor: 17,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25609.pdf

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