Original-Research: Alzchem Group AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
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Original-Research: Alzchem Group AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG
Unternehmen: Alzchem Group AG
ISIN: DE000A2YNT30
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 27.10.2022
Kursziel: EUR 31,30 (bislang: EUR 34,70)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA
Verwerfungen auf den Energiemärkten belasten Ertragslage
Bei weiterhin hoher Anlagenauslastung verschiebt Alzchem den
Produktschwerpunkt sukzessive in Richtung der höhermargigen Bereiche Human-
und Animal-Nutrition, vernachlässigt dabei aber nicht die
Diversifikationseffekte als vollintegrierter Hersteller von Produkten
entlang der NCN-Kette. Unverändert gehen wir davon aus, dass die hohen
Auftragsbestände weitere Kostenweitergaben im Jahresverlauf ermöglichen
werden, so dass wir, in Verbindung mit fortgesetzten Prozesskosten- und
Working-Capital-Optimierungen, unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für
erreichbar halten. Nach Anpassungen unseres Modells errechnen wir aus
unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ein Kursziel von EUR 31,30 (bislang
EUR 34,70, Base-Case-Szenario) und bestätigen unser Buy-Rating für die
Aktien der Alzchem Group AG.
Auch das dritte Quartal 2022 war von deutlichen Energie- und
Rohstoffpreiserhöhungen geprägt, die, im Gegensatz zum ersten Halbjahr
2022, nicht mehr im bisherigen Ausmaß an die Kunden weitergereicht werden
konnten. Zurückzuführen ist dies insbesondere auf die Heftigkeit und
Geschwindigkeit, mit denen die Energiepreise - ohne dass dies fundamental
zu begründen ist - gestiegen sind. So haben etwa die Spotmarktpreise für
Strom an der EEX im dritten Quartal dieses Jahres um durchschnittlich 84,7%
auf EUR 375,75 je MWh und in einzelnen Tagesverläufen mitunter sprunghaft
zugelegt. Der Anstieg konnte zum Teil an die Kunden weitergereicht werden,
was an den Erlösen zu erkennen ist, die im dritten Quartal 2022 um 58,4%
gesteigert werden und damit die Konsensschätzungen (EUR 117,2 Mio.) sowie
unsere Prognosen (EUR 105,7 Mio.) deutlich übertreffen konnten. Einen Teil
der Energiepreiserhöhungen musste Alzchem allerdings trotz eines Vorziehens
von Wartungsarbeiten selbst übernehmen, so dass das EBITDA mit EUR 12,1
Mio. sowohl unter dem Konsens (EUR 13,6 Mio.) als auch unseren Schätzungen
(EUR 14,0 Mio.) lag.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25737.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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