Original-Research: Splendid Medien AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Splendid Medien AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Splendid Medien AG
Unternehmen: Splendid Medien AG
ISIN: DE0007279507
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.11.2022
Kursziel: 2,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse CFA; Nils Scharwächter
Jüngste Erfolge machen solide Entwicklung in H2/22 visibel - Premiere der
eigenen Filmproduktion in Q1/23
Splendid hat in den vergangenen Wochen mehrere Updates zu den laufenden
Film- und Serienprojekten des Unternehmens veröffentlicht, die u.E. auf
eine solide operative Entwicklung in H2 hindeuten. Das kommende FY 2023
dürfte indes mit Rückenwind starten.
Gefüllte Kinosäle und Top-Platzierungen im "Home Entertainment": In der
laufenden Jahreshälfte konnte Splendid bisher an die guten Zahlen des
ersten Halbjahres anknüpfen und verzeichnete bereits zwei weitere
Kinoerfolge. So wurde Ende Juli der Kinderfilm "Slijmfilm 3" in den Kinos
in Belgien und den Niederlanden ausgestrahlt und erreichte mehr als 200.000
Besucher. Mit dem vierten Teil der bekannten "MISFIT"-Reihe gelang zudem
Anfang Oktober eine weitere Premiere in den Niederlanden. Der Film belegt
derzeit Platz 1 der Kinderfilmcharts und steuert auf die Marke von 100.000
Zuschauern zu. Zudem ist mit "Die Insel der Zitronenblüten" noch in diesem
Jahr eine weitere Premiere in Deutschland avisiert, die auf dem Kölner
Film-Festival vergangene Woche vorgestellt wurde. Folglich erwarten wir für
das Segment "Kinoauswertung" in der zweiten Jahreshälfte eine signifikante
Umsatzsteigerung gegenüber dem ersten Halbjahr des aktuellen
Geschäftsjahres (MONe H2: 2,1 Mio. Euro; H1: 0,4 Mio. Euro).
Im Bereich "Home Entertainment" belegte der mit Liam Neeson prominent
besetzte Action-Thriller "Memory" sowohl bei den physischen als auch
digitalen Verkaufscharts Top-Positionen (#2 der Blu-ray-Charts; mehrere
Wochen unter den Top-5 bei Apple) und sollte somit einen positiven Beitrag
in diesem Segment liefern. Zudem dürften Aktionen mit Vertriebspartnern im
Rahmen der bevorstehenden Black Week und des Weihnachtsgeschäfts dem Absatz
physischer Bildtonträger Rückenwind verleihen. Dieser steht aufgrund der
durch den Vormarsch der digitalen Vertriebskanäle anhaltenden Anspannung im
stationären Handel vor strukturellen Herausforderungen. Nichtsdestotrotz
rechnen wir in H2/22 ebenfalls mit einem erhöhten Erlösniveau aus dem
physischen Geschäft (Blu-ray; DVD) gegenüber den ersten sechs Monaten (MONe
H2: 5,4 Mio. Euro; H1: 4,8 Mio. Euro). Insgesamt impliziert unsere Prognose
in diesem Segment im Vorjahresvergleich zwar einen leichten Umsatzrückgang
von -0,5 Mio. Euro yoy, was allerdings durch Erlösströme anderer Bereiche
überkompensiert werden sollte (Konzernerlös MONe 2022: 44,8 Mio. Euro;
+0,1% yoy).
Großprojekt "Gletschergrab" vor Abschluss - Premiere in Q1/23: Das
internationale Filmprojekt "Gletschergrab" befindet sich aktuell in der
Post-Produktion und soll planmäßig in Q1/23 den internationalen Kinostart
haben. Entsprechend erwarten wir hieraus einen spürbaren Umsatzbeitrag in
der ersten Hälfte des nächsten Geschäftsjahres. Hinsichtlich der weiteren
Projekt-Pipeline zeigte sich das Unternehmen ebenfalls zufrieden, auch wenn
aktuell noch keine konkreten Verlautbarungen getroffen werden können.
Splendid verkündet personelle Veränderungen im Top-Management: Darüber
hinaus hat das Unternehmen in der zurückliegenden Woche bekanntgegeben,
dass Prof. Dr. Stefan Sporn in der Funktion des COO das Management der
Splendid Medien AG seit dem 01. November 2022 ergänzt. Zudem wird er
gemeinsam mit Sonja Claus die Geschäftsführung der Splendid Synchron GmbH
bekleiden und in beiden Funktionen direkt an den Vorstand berichten. Der
promovierte Jurist war zuvor Geschäftsführer einer Tochtergesellschaft der
RTL Deutschland GmbH und verfügt über langjährige Managementerfahrungen in
der Medienbranche sowie ein über die Zeit gewachsenes Netzwerk. Aus unserer
Sicht ist das Unternehmen damit gut aufgestellt, die operative Performance
in den folgenden Quartalen weiter zu verbessern und an das bisher
erfolgreiche Geschäftsjahr 2022 anzuknüpfen.
Fazit: Die aufgezeigten Entwicklungen stimmen uns zuversichtlich, dass
Splendid die gesteckten Jahresziele und unsere Prognosen für 2022 erreichen
wird. Darüber hinaus sollte das Filmprojekt "Gletschergrab" im kommenden
Jahr für eine positive Geschäftsentwicklung und einen entsprechend guten
Newsflow sorgen. Folglich sehen wir die Bewertung mit einem EV/EBIT von
2,7x für 2023 als nicht gerecht an und bekräftigen unsere Kaufempfehlung
mit einem Kursziel von 2,60 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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