Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.11.2022
Kursziel: 1,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

q.beyond ergänzt das Cloud-Portfolio durch die Übernahme eines
BI-Spezialisten im Data Analytics-Bereich

q.beyond hat gestern die Übernahme eines Mehrheitsanteils (51%) an der auf
Data Analytics spezialisierten productive-data GmbH verkündet. Hierdurch
stärkt das Unternehmen seine Positionierung als ganzheitlicher
Digitalisierungspartner für den deutschen Mittelstand.

Target mit umfassender Expertise im Business-Intelligence-Bereich (BI):
productive-data fokussiert sich seit knapp 15 Jahren auf die Entwicklung
individueller Lösungen in den Bereichen Business-Intelligence und
Data-Warehouses für Kunden aus der DACH-Region. Hierbei werden
Geschäftsprozesse durch die gezielte Analyse einer bestehenden Datenbasis
optimiert, wodurch u.a. Kosten reduziert und zusätzliche Umsatzpotenziale
gehoben werden. In der Regel erfolgt die Umsetzung der Kundenprojekte mit
Softwareprodukten wie z.B. Tableau, MicroStrategy und MySQL. Dadurch
erzielt productive-data zwar kaum vertraglich wiederkehrende Umsätze,
verbucht nach Vorstandsangaben dennoch in großer Konstanz Folgeaufträge.
Angesichts der bestehenden Projektpipeline steht das Management einer
Erlössteigerung in 2023 bereits heute positiv gegenüber. Nichtsdestotrotz
scheint eine rezessionsbedingte Schmälerung der Umsatzbasis ab 2024 u.E.
nicht völlig ausgeschlossen. Personell setzt productive-data überwiegend
auf externe Fachkräfte (ca. 75% der Belegschaft). Dadurch kann effizient
auf Nachfrageveränderungen reagiert werden, wobei die flexible GuV-Struktur
mit entsprechend höheren Kosten je IT-Fachkraft belastet werden dürfte.
Insgesamt werten wir den Einstieg in den Markt für BI-Lösungen jedoch
positiv, da aufgrund des häufig unmittelbar messbaren Ergebnisbeitrags der
Projekte anzunehmen ist, dass eine vergleichsweise geringe
Konjunktursensitivität besteht. Laut Lünendonk stellte der Bereich 2021
bereits das viertwichtigste IT-Investitionsfeld dar.

Akquisitionsdetails: Im Falle der Erreichung festgelegter Ergebnisgrößen
wird q.beyond im Zuge drei weiterer Tranchen eine Komplettübernahme
vollziehen. Angesichts der zuletzt gesunkenen Bewertungen gehen wir davon
aus, dass das vereinbarte "Ziel"-EV/EBITDAMultiple 7,0x und der anteilige
Kaufpreis somit 3,0 Mio. Euro beträgt. Die bereinigte EBITDAMarge lag im
Geschäftsjahr 2021 nach unseren Berechnungen bereits bei knapp 10%. Ab 2023
wird ein nachhaltig zweistelliges Niveau avisiert.

Prognosen leicht erhöht: Die Konsolidierung von productive-data erfolgt ab
November. Wir gehen bei der Gesellschaft mittelfristig von Wachstumsraten
aus, die im Einklang mit unseren bisherigen Erwartungen im Cloud-Segment
liegen (CAGR 2022-2028e: 7,0%). Bei der EBITDA-Marge avisieren wir einen
Wert über dem Konzernniveau. Nach 10,0% in 2023 legen wir ab 2024 demnach
eine Größe von 11,0% zugrunde.

Fazit: Die Akquisition untermauert u.E. das Bestreben des Managements, die
jüngst kommunizierte Strategieschärfung schnellstmöglich zu vollziehen, um
die operative Kehrtwende hin zur nachhaltigen Profitabilität
herbeizuführen. Nach Anpassung unserer Prognosen bestätigen wir unser
Kursziel von 1,40 Euro sowie unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25791.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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