Original-Research: net digital AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: net digital AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu net digital AG

Unternehmen: net digital AG
ISIN: DE000A2BPK34

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 18,20 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

"GJ 2021 mit solider Umsatzentwicklung und deutlicher Ergebnisverbesserung
abgeschlossen"; "Deutlicher Umsatz- und Ergebnisanstieg für das laufende
Geschäftsjahr und auch für die Folgejahre erwartet"; "Die vollintegrierte
digitale Paymentplattform des Konzerns sollte ein überproportionales
Ergebniswachstum ermöglichen"; Kursziel: 18,20 EUR (zuvor: 20,60 EUR); Rating:
Kaufen
 
Die net digital AG (kurz: net digital) agiert mit ihren digitalen mobilen
Paymentlösungen und den hierzu ergänzenden Diensten im
multimilliarden-schweren digitalen Payment-Sektor, der im vergangenen Jahr
2021 weltweit ein Gesamtvolumen von rund 6,36 Billionen EUR (Quelle: Statista
Digital Market Outlook) erreicht hat. Für diesen Payment-Markt erwarten
Branchenexperten, insbesondere aufgrund des verstärkten Trends hin zum
"digitalen und mobilen Bezahlen" und dem anhaltenden E-Commerce-Boom, auch
zukünftig hohe Marktzuwachsraten. Durch hohe Investitionen in
KI-Technologien zur Unterstützung von Abrechnungsdiensten
(Payment-Services) und der Vermarktung von komplementären Diensten
differenziert sich net digital stark von klassischen Paymentdienstleistern
und verfügt damit über einen deutlichen USP.
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 hat der net digital-Konzern
coronabedingt einen leichten Umsatzrückgang auf 8,28 Mio. EUR (VJ: 8,87 Mio.
EUR) hinnehmen müssen. Entgegengesetzt entwickelte sich das Geschäftssegment
Payment-Dienste für den E-Commerce-Bereich, welches die Segmenterlöse im
Vergleich zum Vorjahr um gut 20,0% steigern konnte. Auf operativer
Ergebnisebene wurde eine Verbesserung des Konzern-EBITDAs um 89,5% auf 0,72
Mio. EUR (VJ: 0,38 Mio. EUR) erzielt, wobei die dynamische Ergebnisverbesserung
auch durch erzielte Sondereffekte begünstigt wurde. In Bezug auf die
aktuelle Geschäftsperiode rechnet net digital mit einem Umsatzplus von ca.
25,0% und einem (nochmaligen) Anstieg des EBITDAs.
 
Für das laufende Geschäftsjahr 2022 erwarten wir vor dem Hintergrund der
guten Halbjahresperformance und der bestätigten Unternehmensguidance einen
Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr auf 9,93 Mio. EUR (VJ: 8,28 Mio. EUR)
und eine EBITDA-Verbesserung auf 0,91 Mio. EUR (VJ: 0,72 Mio. EUR). In den
darauffolgenden Geschäftsjahren 2023 und 2024 sollten die Umsatzerlöse
weiter dynamisch zulegen können auf dann 12,92 Mio. EUR bzw. 14,83 Mio. EUR.
Parallel hierzu gehen wir aufgrund des sehr skalierbaren (digitalen)
Geschäftsmodells der Technologiegesellschaft von einer überproportionalen
EBITDA-Entwicklung auf 1,35 Mio. EUR (GJ 2023) bzw. 1,90 Mio. EUR (GJ 2024)
aus. Bedingt durch erwartete höhere Compliance-Kosten haben wir unsere
bisherige EBITDA-Schätzung für das Geschäftsjahr 2023 von 1,49 Mio. EUR auf
1,35 Mio. EUR moderat gesenkt.
 
Insgesamt sehen wir den net digital-Konzern weiterhin gut aufgestellt, um
mit ihren digitalen Zahlungsdienstleistungen und hierzu ergänzenden
Diensten (z.B. Abo-Management oder zahlungsbezogene KI-Lösungen zur
Sicherstellung der Compliance) im wachstumsstarken digitalen Payment-Sektor
dynamisch zu wachsen. Hierbei sollte es der Technologiegesellschaft
gelingen, durch ihre skalierbare digitale Zahlungsplattform
überproportionale Ergebniszuwächse zu erzielen.
 
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir unser bisheriges Kursziel
aufgrund einer deutlichen Erhöhung der gewichteten Kapitalkosten (Anstieg
des risikofreien Zinses von bisher 0,25% auf nun 1,50%) auf 18,20 EUR (zuvor:
20,60 EUR) je Aktie gesenkt. Kurszielerhöhend wirkte hingegen der
eingetretene "Roll-Over-Effekt" (Kursziel bezogen auf das nachfolgende GJ
2023 statt bisher GJ 2022) und die erstmalige Aufnahme des Geschäftsjahres
2024 in die Detailschätzperiode und einer damit verbundenen höheren
Ausgangsbasis für die nachfolgenden Schätzperioden. Vor dem Hintergrund des
aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und
sehen ein signifikantes Kurspotenzial.
 
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25919.pdf

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Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 14.11.2022 (9:21 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 14.11.2022 (10:00 Uhr)

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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