Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.11.2022
Kursziel: 64,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Kapitalmarktschwäche und rückläufige Immobilientransaktionen der VMR AG
zwingen Netfonds zur Prognoseanpassung

Netfonds hat gestern durchwachsene 9M-Zahlen berichtet und aufgrund der
herausfordernden Situation an den Kapital- und Immobilienmärkten die
Guidance angepasst.

[Tabelle]

Geringere Immobilienverkäufe im Zuge der VMR-Kooperation: Netfonds
verzeichnete nach 9M/22 einen Netto-Konzernumsatz von 23,8 Mio. Euro, was
einem Rückgang von 5,0% yoy entspricht. Während die Nettoerlöse aus den
eigenen Segmenten dank einer stabilen Asset-Basis (+0,5% yoy auf 20,2 Mrd.
Euro) u.E. konstant gehalten wurden, führten insbesondere niedrigere
Immobilienverkäufe der VMR AG zur rückläufigen Top-Line. So erzielt
Netfonds im Immobilienbereich nur noch transaktionsbasierte Roherträge aus
der VMR-Kooperation. Diese betrugen lt. Vorstand nach 9M/22 lediglich 0,3
Mio. Euro (Vj.: ca. 1,5 Mio. Euro). Da die Immobilien-Roherträge mit einer
EBITDA-Marge über dem Konzerndurchschnitt verbunden sind (MONe: 60%),
verzeichnete die Bottom-Line mit einem EBITDA i.H.v. 3,1 Mio. Euro (-16,9%
yoy) einen überproportionalen Rückgang. Zudem führte die Entkonsolidierung
der veräußerten V-D-V GmbH zu einem negativen Ergebniseffekt von 0,3 Mio.
Euro.

Guidance signifikant gesenkt: Nachdem Netfonds seine Prognose im Mai mit
ergebnisseitig avisierten Rekordwerten noch leicht erhöhte, geht der
Vorstand nun davon aus, dass sowohl der Nettoumsatz als auch das EBITDA
spürbar unter dem Vorjahresniveau liegen werden. Angesichts unverändert
vieler Unsicherheitsfaktoren an den Kapitalmärkten und der
voranschreitenden Abkühlung im Immobiliensektor haben auch wir sowohl
unsere kurz- als auch mittelfristigen Erwartungen an die veränderten
Marktgegebenheiten angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr positionieren
wir uns beim Nettoumsatz (34,3 Mio. Euro) und beim EBITDA (5,3 Mio. Euro)
demnach am unteren Ende der aktualisierten Bandbreiten.

[Tabelle]

Fazit: Netfonds sieht sich derzeit sowohl im Kapitalmarkt- als v.a. auch im
Immobilienbereich Gegenwind ausgesetzt. Dennoch sind wir angesichts der
starken Wettbewerbsposition unverändert von einem mittelfristig attraktiven
Wachstum (CAGR Nettoerträge MONe 2022 - 2025: 9,6%) sowie einer Skalierung
der FinFire-Plattform überzeugt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit
einem reduzierten Kursziel von 64,00 Euro (zuvor: 90,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26051.pdf

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