Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.12.2022
Kursziel: 3,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Q3: Starkes Wachstum macht Profitabilitätsrückkehr auf FY-Basis visibel -
noch stärkerer Anstieg durch Bauteilknappheit verhindert

MS Industrie hat jüngst Kennzahlen für das Q3 vorgelegt, die umsatz- und
ergebnisseitig eine signifikante Steigerung ggü. dem Vorjahr offenbaren, in
der Bottom-Line aufgrund von Verzögerungen allerdings dennoch schwächer
ausfallen als von uns angenommen.

[Tabelle]

Wachstumsdynamik beschleunigt: Nach 9M verbuchte MS Industrie einen Umsatz
von 148,1 Mio. Euro. Dies impliziert für Q3 einen Konzernerlös von 51,0
Mio. Euro (+30,1% yoy), was im Rahmen unserer Erwartung liegt (53,0 Mio.
Euro) und eine nochmalige Beschleunigung des Unternehmenswachstums im
Jahresverlauf bedeutet (H1: +15,8% yoy). Im Bereich Powertrain verspürte MS
Industrie dabei unverändert eine hohe Nachfrage vom Hauptkunden Daimler
Trucks und konnte die Top-Line um 30,7% yoy auf 37,0 Mio. Euro steigern.
Während die OEMs von anhaltenden Lieferkettenverwerfungen beeinträchtigt
sind, ist MS Industrie mit einer angespannten, aber gesicherten
Versorgungssituation konfrontiert. Das Ultrasonic-Geschäft profitierte
ebenfalls von einer ungebrochen hohen Nachfrage und erzielte einen
Erlösanstieg von 28,4% yoy auf 14,0 Mio. Euro. Hier führten indes spürbare
Bauteilknappheiten wie auch in den Vorquartalen zu Umsatzverzögerungen,
sodass in Summe bereits Aufträge im Wert von mehr als 10,0 Mio. Euro erst
in 2023 realisiert werden können und ein noch stärkeres Wachstum
verhinderten.

EBIT-Entwicklung durchwachsen: Im 9M-Zeitraum erwirtschaftete MS Industrie
ein EBIT von 4,4 Mio. Euro und lag damit in Q3 (0,3 Mio. Euro) signifikant
unter unserer Erwartung (2,1 Mio. Euro). So wirkten v.a. die anhaltenden
Verzögerungen bei der Realisierung des Neugeschäftes im Ultrasonic-Segment
margenbelastend, wodurch laut Vorstand in diesem Geschäftsbereich ein
negativer EBIT-Beitrag erwirtschaftet wurde. Die in Neuaufträgen
enthaltenen enormen Preisaufschläge von teilweise >10% werden sich zudem
voraussichtlich erst ab Q2/23 materialisieren. Das Powertrain-Segment
entwickelte sich hingegen zufriedenstellend und lag ergebnisseitig im
positiven Bereich.

Umsatzverzögerungen dürften Profitabilitätsanstieg auf FY-Sicht dämpfen:
Für 2022 bekräftigte der Vorstand seine Zielsetzung von 200 Mio. Euro
Umsatz und einer steigenden EBIT-Marge. Angesichts eines Auftragsbestands
von 80,0 Mio. Euro im Powertrain-Segment (Erfüllungshorizont ca. 6 Monate)
sowie von 60,0 Mio. Euro im Ultrasonic-Geschäft zeichnet sich u.E. ein
Konzernerlös in Reichweite zur Guidance ab. Wir halten jedoch weitere
Umsatzverzögerungen v.a. im Ultraschall-Segment für wahrscheinlich, sodass
wir leicht unterhalb der Top-Line-Guidance positioniert bleiben. Die
Profitabilitätssteigerung sollte hierdurch, wie bereits in Q3, allerdings
spürbar geringer ausfallen als bisher erwartet.

Fazit: MSAG wird 2022 zur Profitabilität zurückkehren und dürfte im
nächsten GJ weiter von seiner guten Wettbewerbsposition profitieren. Wir
bestätigen unser Rating und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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