Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG
Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.03.2023
Kursziel: 1,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner, Christoph Hoffmann
Umsatz und EBITDA im Geschäftsjahr 2022 unter der zuletzt kommunizierten
Guidance - Neuer Vorstand an Bord
q.beyond hat heute vorläufige Zahlen für 2022 veröffentlicht, welche auch
die unterjährig bereits gesenkte Prognose nicht erfüllen. Nachdem das GJ
von vielen innerbetrieblichen Herausforderungen begleitet wurde (u.a.
vertriebliche Ineffizienzen, Umstrukturierung des SaaS-Geschäfts nach
Verkündung einer bereits zurückgestellten Mittelfristguidance), sollten
Investoren - vor allem auf dem aktuellen Bewertungsniveau - ihren Fokus nun
auf die strategischen Initiativen und Mittelfristperspektiven der
Gesellschaft legen.
Umsatz und EBITDA leicht unter letzter Prognose: Das zurückliegende Jahr
ging in Anbetracht der erläuterten Faktoren mit zwei Guidance-Korrekturen
einher.
[Tabelle]
Die Top-Line-Entwicklung war in den Segmenten SAP (-18,6% yoy; Anteil:
19,5%) sowie Cloud & IoT (+22,5% yoy; Anteil: 80,5%) äußerst divergierend.
Das SAP-Segment war neben internen Ineffizienzen auch von einer
Kundenzurückhaltung bei Transformationsprojekten betroffen. Die
Konzern-Erlössteigerung (+11,5% yoy) ist u.E. etwa zur Hälfte auch ein
Ergebnis anorganischer Effekte. So wurde datac 2022 für zwölf Monate
konsolidiert (vs. sechs in 2021). scanplus war QBY ebenfalls das gesamte GJ
2022 zugehörig, während die Konsolidierung des umsatztechnisch
vergleichbaren, veräußerten Colocation-Bereichs in 2021 nur für neun Monate
erfolgte. Sehr erfreulich zeigt sich angesichts vieler
Vertragsverlängerungen der Auftragseingang i.H.v. 227,8 Mio. Euro (+23,5%
yoy). Die Book-to-Bill-Ratio liegt mit 1,32x damit noch über den bereits
guten Vorjahreswerten (2021: 1,19x; 2020: 1,12x). Zwar hat sich die
operative EBITDA-Marge um +0,9PP yoy auf 3,1% verbessert. Da QBY in der
heutigen Meldung jedoch auch Sonderabschreibungen von 21 Mio. Euro anführt
(MONe: 16 Mio. Euro Goodwill, 5 Mio. Euro sonstige immaterielle VG), wird
das Konzernergebnis deutlich im negativen Bereich liegen (MONe: -33,8 Mio.
Euro).
Vorstellung des Ausblicks 2023 und der neuen Mittelfristplanung steht
bevor: Am 30. März werden die beiden neuen Vorstände - Thies Rixen (COO und
ab 1. April CEO) sowie Nora Wolters (CFO) - die aktualisierte Planung bis
zum Jahr 2025 veröffentlichen. Dabei werden sie insbesondere auf die
Schwerpunkte ihrer Strategie eingehen, welche die Ertrags- und Finanzkraft
nachhaltig verbessern soll. Wir haben unser Bewertungsmodell aktualisiert
und erwarten in der Top-Line ein Wachstum in 2023 von +10,0% bzw. +17,3
Mio. Euro yoy (davon 8,3 Mio. Euro anorganischer Effekt durch die
vollständige Konsolidierung von productive-data) bei einer anschließenden
jährlichen Wachstumsrate von 6,0%. Bei der EBITDA-Marge legen wir eine
sukzessive Skalierung auf 9,0% in 2025 zugrunde.
Fazit: 2022 war für QBY ein mehr als enttäuschendes GJ. Mit dem neuen
Vorstandsteam stehen nun wichtige Weichenstellungen bevor. Nach Anpassung
unserer Prognosen bestätigen wir unser Kursziel von 1,40 Euro sowie unsere
Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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