EQS-News: La Française Group: Es ist zwar etwas passiert, aber das reicht vermutlich nicht um die Zinserhöhungen zu stoppen (deutsch)
La Française Group: Es ist zwar etwas passiert, aber das reicht vermutlich nicht um die Zinserhöhungen zu stoppen
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La Française Group: Es ist zwar etwas passiert, aber das reicht vermutlich
nicht um die Zinserhöhungen zu stoppen
22.03.2023 / 11:40 CET/CEST
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Es ist zwar etwas passiert, aber das reicht vermutlich nicht um die
Zinserhöhungen zu stoppen
Von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM
Wir gehen davon aus, dass der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (Federal
Open Market Committee, FOMC) auf seiner März-Sitzung die Zinsen zum zweiten
Mal in Folge um 25 Basispunkte anheben wird. Die Federal Reserve wird ihre
neue Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen (Summary of Economic
Projections, SEP) gegenüber der vom Dezember beibehalten. Der Dot Plot wird
angesichts der anhaltenden Kerninflation eine zusätzliche Straffung um einen
Viertelprozentpunkt im Jahr 2023 zeigen. Trotz des finanziellen Risikos wird
das Board unserer Meinung nach nicht mit dem Abbau der Bilanzsumme aufhören.
Unsere Erwartungen:
* Der FOMC wird die Zinsen um weitere 25 Basispunkte auf eine Spanne von
4,75 % - 5 % anheben, um die Inflation auf das 2 %-Ziel zu senken.
* Präsident Powell wird bekräftigen, dass die Geldpolitik datenabhängig
ist.
* Trotz des Zusammenbruchs zweier US-Regionalbanken und der
Ansteckungsgefahr für den Bankensektor (verschärfte Finanzbedingungen,
Kreditangebot, Einlagenflucht) wird die Fed ihre quantitative Straffung
in Höhe von monatlich 95 Mrd. US-Dollar fortsetzen, da sie mit ihrem
neuen Bankenstützungsprogramm (Bank Term Funding Program, BTFP), die
Finanzrisiken begrenzen will. Bei dem von der Fed am 12. März
angekündigten BTFP handelt es sich um eine zusätzliche Liquiditätsquelle
für zum Nennwert bewertete hochwertige Wertpapiere, damit die Institute
diese Wertpapiere in Krisenzeiten nicht mehr schnell verkaufen müssen.
* Powell wird die Bereitschaft des Boards signalisieren, den Verlauf der
Zinssätze und der Bilanz anzupassen, sollten die Bedingungen dies
rechtfertigen.
* Beim Dot Plot erwarten wir einen Anstieg des Medianwertes von 5,1 % auf
5,4 % im Jahr 2023 und von 4,1 % auf 4,4 % im Jahr 2024, aber keine
Veränderung bei 3,1 % im Jahr 2025 bei sinkender Inflation.
* Bei den neuen Wirtschaftsprojektionen erwarten wir nur minimale
Veränderungen bei Wachstum und Inflation (persönliche Konsumausgaben,
PCE) für 2023 (0,5 % und 3,1 %), 2024 (1,6 % und 2,5 %) und 2025 (1,8 %
und 2,1 %).
Wie schon letzte Woche vor der EZB-Sitzung ist auch die Entscheidung der FED
höchst ungewiss. Unserer Analyse zufolge hofft die FED (ebenso wie die EZB),
dass sich die in letzter Zeit zur Eindämmung der Risiken eingerichteten
Mechanismen (BTFP, USD-Swap-Linien) als wirksam erweisen. Sieht man einmal
von den US-Regionalbanken und dem AT1-Markt in Europa ab, so sind die
Finanzmärkte derzeit nicht besonders angespannt. Angesichts der nach wie vor
sehr hohen Inflation und der sehr niedrigen Arbeitslosenquote wird sich die
Fed unserer Meinung nach für eine Anhebung um 25 Basispunkte entscheiden.
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