Original-Research: FACC AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FACC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FACC AG

Unternehmen: FACC AG
ISIN: AT00000FACC2

Anlass der Studie: Initiation of Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.03.2023
Kursziel: 9,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Ready for take-off!

Die FACC AG ist ein führender Zulieferer aller relevanten Hersteller von
Passagierflugzeugen und produziert kritische Strukturbauteile für Flügel
und Turbinen sowie Passagierkabinen. Darüber hinaus verfügt das Unternehmen
über Design- und Wartungslizenzen für alle wesentlichen Flugzeugbauteile
der großen OEMs und bietet damit Leistungen entlang der gesamten
Wertschöpfungskette an.

Aufgrund seiner hohen Wettbewerbsqualität bestehend aus einer
weitreichenden eigenen Wertschöpfung sowie Innovationskompetenz und daraus
resultierenden langjährigen Kundenbeziehungen mit hoher Kundenbindung
dürfte FACC in den Folgejahren von dem wieder einsetzenden Wachstum im
kommerziellen Luftfahrtsegment profitieren. So avisiert Airbus, der größte
Kunde FACCs (Umsatzanteil 55%), eine Steigerung der Auslieferungen in 2023
um 8,9% yoy. Langfristig avisieren die großen Luftfahrtunternehmen bis 2041
ca. 39,5 Tsd. neue Flugzeuge auszuliefern, wovon FACC langfristig
profitieren dürfte. Auch in den attraktiven Wachstumssegmenten der urbanen
Luftfahrt (Urban Air Mobility - UAM) und der privaten Raumfahrt ist das
Unternehmen in einer aussichtsreichen Wettbewerbsposition, wenngleich
hieraus bis 2025 keine signifikanten Umsatzbeiträge für die Österreicher
entstehen dürften.

Das strukturelle Marktwachstum wird sich bis 2025 in einem Konzernumsatz
von 770,1 Mio. Euro (CAGR 2022e-2025e: 8,7%) manifestieren und FACCs auf
ein Erlösniveau in Reichweite zum Vorkrisenniveau beflügeln (2018/19: 781,6
Mio. Euro). Mit dem abgelaufenen GJ 2022 (600,0 Mio. Euro nach vorläufigen
Zahlen; +20,6% yoy) konnte man hierfür bereits den Grundstein legen. Auf
EBIT-Ebene dürften hierdurch einsetzende Skaleneffekte sowie
Profitabilitätssteigerungen aus dem in 2021 eingeleiteten Effizienzprogramm
für eine überdurchschnittliche Ausweitung der Profitabilität auf 41,3 Mio.
Euro im GJ 2025 führen (Marge: 5,4%). Weitere Margeneffekte dürften sich
unter anderem durch die Verlagerung der Produktion im Segment Cabin
Interiors nach Kroatien ergeben, wo die Produktionskapazitäten sukzessive
ausgebaut werden sollen. Das Management avisiert bei erfolgreicher
Umsetzung aller Optimierungspotenziale sogar ein Konzern-Margenniveau von
8,0%.

Nach unserer Einschätzung werden die Wachstums- und Ertragsaussichten auf
dem aktuellen Kursniveau nicht angemessen berücksichtigt. So kam die Aktie
im Zuge der Corona-Pandemie und den Auswirkungen auf Umsatz und Gewinn des
Konzerns stark unter Druck. Auf Basis unseres DCF-Modells ist die Aktie
deutlich unterbewertet. Das attraktive Bewertungsniveau wird auch durch
einen Peergroup-Vergleich basierend auf die Multiples für EV/Umsatz (2024e:
0,8x; Peergroup-Median: 1,3x) und EV/EBITDA-Multiples (2024e: 7,8x;
Peergroup-Median: 10,9x) verdeutlicht.

Fazit: Die FACC AG verfügt über eine gute Wettbewerbsqualität in einem
strukturell wachsenden Markt. Aufgrund der Turbulenzen der Corona-Jahre
2020/2021 und einer vorübergehend beeinträchtigten Ergebnisqualität werden
die Potenziale nicht angemessen im Aktienkurs reflektiert. Wir nehmen die
Aktie mit einer Kaufempfehlung sowie einem Kursziel von 9,00 Euro in die
Coverage auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26617.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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