Original-Research: YOC AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: YOC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu YOC AG
Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.04.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA
GJ 2022 erfolgreich abgeschlossen - Sukzessive Margenexpansion bei der
akquirierten finnischen Nostemedia Oy visibel
Die YOC AG hat gestern den Geschäftsbericht für 2022 vorgelegt, der den in
den vorläufigen Zahlen bereits angedeuteten starken Verlauf bestätigt. Der
Jahresausblick liegt zwar ergebnisseitig leicht unter unseren bisherigen
Prognosen, unterstreicht in Summe jedoch, dass die AdTech-Gruppe den
Gesamtmarkt weiterhin deutlich outperformen dürfte.
Top und Bottom Line entsprechen den vorläufigen Zahlen - 24,4%
Umsatzwachstum bei Verbesserung der Profitabilität: Zum Ende des
Geschäftsjahres standen Konzernerlöse i.H.v. 23,4 Mio. Euro zu Buche, was
einer Steigerung von 24,4% yoy entspricht. Mit rd. 34% yoy konnte die
Gruppe insbesondere in den internationalen Märkten zulegen (Umsatzanteil
2022: 44,3%). In der positiven Entwicklung der Rohertragsmarge (2022:
47,2%; +1,3PP yoy) zeichnet sich zudem der Kostenvorteil vollständig
eigener Technologie ab. Bereinigt um den Ergebnissondereffekt aus dem
Vorjahr, der aus der Entkonsolidierung der spanischen Tochtergesellschaft
resultierte (ca. 0,2 Mio. Euro), konnte die Gruppe die Nettogewinnmarge wie
bereits seit 2020 in den vergangenen Jahren steigern (2022: 10,0%; +0,2PP
yoy).
Veröffentlichte Guidance für 2023 verdeutlicht Fortsetzung des starken
Wachstumskurs: Der kommunizierte Ausblick für das laufende Geschäftsjahr
liegt zwar im Ergebnis leicht unter unseren bisherigen Erwartungen,
unterstreicht jedoch nach wie vor die attraktiven Wachstumsaussichten. So
wurden inklusive der Übernahme der finnischen Gesellschaft, die einen
Umsatzbeitrag im niedrigen einstelligen Millionenbereich liefern dürfte,
Konzernerlöse für 2023 i.H.v. 29-30 Mio. Euro in Aussicht gestellt, was
einer Zunahme ggü. 2022 von 23,8-28,0% yoy entspricht. Das Unternehmen
erwartet darüber hinaus ein EBITDA zwischen 4,0 und 4,5 Mio. Euro (MONe
bisher: 4,7 Mio. Euro), was letztendlich in einem Konzernergebnis von rd.
2,5 bis 3,0 Mio. Euro münden dürfte (MONe bisher: 3,2 Mio. Euro). Während
nach Angaben des Online-Vermarkterkreises (OKV) das Gesamtwachstum in 2022
im deutschen Display-Werbemarkt durch ein schwaches Q4 mit 1,1% yoy
deutlich unter den Erwartungen lag, dürfte sich YOC u.E. durch die High
Impact-Formate sowie die eigene VIS.X®-Plattform deutlich besser schlagen
als der Gesamtmarkt, was sich auch in der ausgegebenen Guidance
widerspiegelt.
Positiver Newsflow dürfte zeitnah folgen - renommiertes
Marktforschungsinstitut Nielsen geht in die 3. Runde: Nachdem bereits die
ersten zwei Studien eindrucksvoll die höhere Wirksamkeit der High
Impact-Werbeformate von YOC nachweisen konnten, erwarten wir auch von der
aktuellen Analyse mit dem Titel: "From Awareness to Action: Does High
Impact Advertising provoke User Engagement?" überdurchschnittliche
Ergebnisse der eigenen Werbeformate. Bezüglich der Ergebnisauswertung und
der gewonnenen Erkenntnisse veranstaltet YOC mit Nielsen am 4. Mai ein
exklusives Webinar.
Fazit: Wir erachten das Mittelfristpotenzial insbesondere durch die sich
abzeichnende Skalierbarkeit des Plattformgeschäftsmodells weiterhin als
attraktiv und bekräftigen nach Fortschreibung des DCF-Modells unsere
Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 21,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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