Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG
Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.05.2023
Kursziel: 33,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q1: Massive Umsatz- und Ergebnissteigerung steigern Visibilität für
erfolgreiches 2023 - Langfristige Wachstumsperspektiven intakt
PVA TePla hat gestern Q1-Kennzahlen veröffentlicht, die unsere
Umsatzerwartungen deutlich übertroffen und unsere Margenerwartung erfüllt
haben. Für uns steigt hiermit die Visibilität auf ein enorm erfolgreiches
GJ 2023 für PVA TePla. Die robuste Auftragslage unterstreicht u.E. den
nachhaltigen Wachstumskurs des Unternehmens.
Umsatzdynamik deutlich stärker als erwartet: Mit einem Erlöswachstum von
75,8% yoy steigerte PVA TePla den Konzernumsatz sehr deutlich auf 58,5
Mio. Euro und übertrifft unsere Erwartung massiv (44,6 Mio. Euro). Im
Segment "Industrial Systems" verdoppelte der Konzern ausgehend von einem
hohen Auftragsbestand zum 31.12. i.H.v. 98,6 Mio. Euro den Erlös auf 16,5
Mio. Euro (+101,9% yoy). Das Umsatzniveau soll in den Folgequartalen weiter
gesteigert werden. Im Segment mit Lösungen und Systemen für die
Halbleiterindustrie konnte ebenfalls ein kräftiger Umsatzzuwachs von 67,3%
yoy auf 42,0 Mio. Euro verzeichnet werden. Der Auftragseingang entwickelte
sich wie von uns erwartet positiv (Book-to-bill: 1,1x; MONe: 1,0x) und lag
mit 61,7 Mio. Euro sogar leicht über Vorjahr (+0,4% yoy). Das
Halbleitersegment konnte die Auftragslage weiter verbessern (+4,3% yoy;
50,5 Mio. Euro), während "Industrial Systems" einen Rückgang von 14,5% yoy
(11,2 Mio. Euro) verbuchte.
Ergebnis wie erwartet: Mit 5,5 Mio. Euro EBIT und einer Marge von 9,4%
entspricht die Profitabilität nahezu unserer Erwartung (MONe: 10,0%). Das
EBIT von "Semiconductor Systems" kehrte nach der schwachen Profitabilität
in Q1 2022 zu einer deutlich zweistelligen EBIT-Marge zurück (6,0 Mio.
Euro; Marge: 14,3%; +7,9 PP yoy). Dagegen lag die Profitabilität von
Industrial Systems etwas unter Vorjahr (1,0 Mio. Euro; Marge: 6,1%; -1,3 PP
yoy).
Aktuelle TSMC-Gerüchte unterstreichen Wachstumspotenzial: Für 2023
bestätigte der Vorstand die Umsatzguidance von 240 bis 260 Mio. Euro und
impliziert damit eine deutlich zweistellige Steigerungsrate von 17,0 bis
26,7% yoy. Die EBITDA-Guidance sieht eine Steigerung auf 36,0 bis 40,0 Mio.
Euro vor und impliziert basierend auf den Guidance-Midpoints eine
Margensteigerung auf 15,2% (+0,6PP yoy). Mit Q1 erhöht sich die Visibilität
für die Erfüllung der Guidance. So dürften laut Vorstand ca. 40 bis 50% des
Auftragsbestandes (31.03.: 311,1 Mio. Euro) bis 31.12. verumsatzt werden,
was nach Q1 auf FY-Sicht bereits ein Erlöslevel von ca. 200 Mio. Euro
impliziert. Zusätzliche Umsatzbeiträge von mind. 50 Mio. Euro aus weiteren
Auftragszusagen im Jahresverlauf halten wir für realistisch. Mittel- und
langfristig verfügt PVA TePla u.E. ebenfalls über ausgezeichnete
Wachstumsperspektiven. Das Unternehmen bedient mit seinen Systemlösungen
stark wachsende Endmärkte wie die Elektromobilität oder Erneuerbare
Energien. Zudem deutet das Gerücht über die Errichtung eines deutschen
Werkes des Halbleiter-Konzerns TSMC (Investitionsvolumen voraussichtlich 7
Mrd. Euro) auf ein anhaltend hohes Investitionsniveau in der
Halbleiterbranche hin.
Fazit: Nach unserer Einschätzung verfolgt PVA TePla den eingeschlagenen
Wachstumskurs äußerst erfolgreich. Vom langfristigen Wachstums- und
Margenpotenzial sind wir überzeugt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung
mit einem Kursziel von 33,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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