Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG
Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.05.2023
Kursziel: 1,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner, Christoph Hoffmann
SAP-Segment zeigt erste Erholungen - Initiierte Maßnahmen des neuen
Vorstands belasten zunächst noch die Profitabilität
q.beyond hat heute Zahlen des Jahresauftaktquartals veröffentlicht und die
Prognose für das laufende Geschäftsjahr bestätigt. Dabei sticht der
positive Free Cashflow hervor.
[Tabelle]
Divergierende Entwicklung von Umsatz und Auftragseingang: Der Erlös stieg
in Q1/23 um +13,0% yoy auf 46,6 Mio. Euro. Während das Cloud-Geschäft (+4,9
Mio. Euro yoy) durch die Übernahme von productive-data in Q4/22 u.E. mit
rund 2,0 Mio. Euro auch anorganisch profitierte, erhöhte sich erstmals seit
Q3/21 auch wieder der Umsatz im SAP-Segment (+4,3% yoy). Der
Auftragseingang i.H.v. 21,4 Mio. Euro (-72,0% yoy) markiert jedoch den
niedrigsten Stand seit Veräußerung der TK-Sparte. Der Vorstand verweist
dabei auf ein initial geringeres Vertragsvolumen im nun wichtigeren
Beratungs- und Entwicklungsgeschäft. Zudem entfiel ein deutlich höherer
Anteil auf neue Projekte und Kunden (80%). In Q1/22 resultierte 47% des
Auftragseingangs noch aus niedrigmargigeren Vertragsverlängerungen.
Bottom-Line im Zeichen der Umstrukturierung: Das EBITDA rutschte mit -1,3
Mio. Euro (MONe: 0,1 Mio. Euro) entgegen unserer Erwartung wieder in den
negativen Bereich. Dies liegt primär an einer Rückstellungsbildung von 1,3
Mio. Euro für den Stellenabbau in nicht länger priorisierten
Geschäftsfeldern sowie für den Abbau von Doppelfunktionen. Die
GuV-Belastung fällt somit vollständig in das erste Quartal, während der
überwiegende Teil erst noch zahlungswirksam wird. Ende Q1 beschäftigte das
Unternehmen noch 1.090 Mitarbeiter (Vj.: 1.126; -3,2% yoy). Ferner sieht
sich QBY derzeit höheren Strom, Lizenz- und Personalkosten gegenüber, die
noch nicht vollumfänglich weitergereicht werden können. Neben der
Rückstellungsthematik wird u.E. auch ein unterjährig steigender
CAPEX-Bedarf der Rechenzentren (Q1: 0,4 Mio. Euro; FY MONe: 6,0 Mio. Euro)
zu einer sequenziellen Reduzierung des in Q1 positiven Free Cashflows
führen (FY MONe: -6,3 Mio. Euro).
FY-Guidance bestätigt: Die Ende März herausgegebene Gesamtjahresprognose
wurde bekräftigt. So avisiert q.beyond einen Umsatz von 185 bis 191 Mio.
Euro, ein EBITDA von 5 bis 7 Mio. Euro sowie einen Free Cashflow inkl.
Leasingzahlungen von bis zu -8 Mio. Euro.
Fazit: Die initiierten Umbaumaßnahmen des IT-Dienstleisters werden sich wie
erwartet erst nächstes Jahr in einer sichtbaren Aufhellung der Bottom-Line
zeigen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 1,20 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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