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Original-Research: Cardiol Therapeutics Inc (von First Berlin Equity Research...

24.05.2023
um 13:01 Uhr

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Original-Research: Cardiol Therapeutics Inc - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Cardiol Therapeutics Inc

Unternehmen: Cardiol Therapeutics Inc
ISIN: CA14161Y2006

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 24.05.2023
Kursziel: USD 3,60 (EUR3,30)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on Cardiol
Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006). Analyst Christian Orquera
reiterated his BUY rating and maintained his USD 3.60 price target.

Abstract:
Cardiol Therapeutics has published its Q1/23 financial report and business
update, which was roughly in line with our expectations. The company
reported no revenue (FBe and Q1/22: CAD 0) and EBIT of CAD -7.8m (FBe: CAD
-7.4m; Q1/22: CAD -9.8m). OPEX was largely driven by administrative and R&D
expenses for CardiolRx(TM)'s two ongoing phase II clinical trials in
recurrent pericarditis (RP) and acute myocarditis (AM). Robust net interest
income of CAD 546k (FBe: CAD 125k; Q1/22: CAD 72k) and a foreign exchange
gain and change in derivative liability totalling CAD 151k (FBe: 0; Q1/22:
CAD 762k), meant that the net result came in at CAD -7.1m (FBe: CAD -7.3m;
Q1/22: CAD -9.0m). Due mainly to the operating performance and high cash
outflow for working capital (particularly accounts receivable/accrued
liabilities amounting to CAD 2.6m relating to R&D and clinical trials
expenses), operating cash flow was CAD -9.9m (Q1/22: CAD -10.4m). The net
change in cash was CAD -10.0m (Q1/22: CAD -10.4m), leading to a cash
position of CAD 49.5m (FY/22: CAD 59.5m). These funds should be sufficient
to fund the company into 2026. CardiolRx's lead indication is RP
(inflammation of the sac protecting the heart), for which the company is
conducting a phase II open-label pilot US study in 25 patients. We
anticipate headline efficacy results in early 2024. CardiolRx's second lead
indication, AM (heart muscle inflammation), is undergoing a multi-national
phase II study in 100 patients. We believe recruitment in both studies is
progressing according to plan. CardiolRx is a blockbuster drug candidate
with a combined sales potential of >USD 1.4bn in the two lead
indications of RP and AM, according to our estimates. Still, the stock is
trading roughly at the level of its net cash position, thereby placing no
value on CardiolRx. In our view, this is unwarranted. We thus see Cardiol
as an attractive investment opportunity for investors. We have updated the
cash position in our sum of the parts valuation model, which still yields a
USD 3.60 (EUR3.30) price target. We reiterate our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Cardiol
Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006) veröffentlicht. Analyst Christian
Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von USD
3,60.

Zusammenfassung:
Cardiol Therapeutics hat seinen Q1/23-Finanzbericht und sein Business
Update veröffentlicht, das in etwa unseren Erwartungen entsprach. Das
Unternehmen verzeichnete keinen Umsatz (FBe und Q1/22: CAD 0) und ein EBIT
von CAD -7,8 Mio. (FBe: CAD -7,4 Mio.; Q1/22: CAD -9,8 Mio.). Die OPEX
wurden größtenteils durch Verwaltungs- und F&E-Aufwendungen für die beiden
laufenden Phase II klinischen Studien von CardiolRx(TM) zur Behandlung von
rezidivierender Perikarditis (RP) und akuter Myokarditis (AM) verursacht.
Ein robustes Zinsergebnis in Höhe von CAD 546 T (FBe: CAD 125 T; Q1/22: CAD
72 T) sowie ein Wechselkursgewinn und eine Veränderung der
Derivatverbindlichkeit in Höhe von CAD 151 T (FBe: 0; Q1/22: CAD 762 T)
führten zu einem Nettoergebnis von CAD -7,1 Mio. (FBe: CAD -7,3 Mio.;
Q1/22: CAD -9,0 Mio.). Vor allem aufgrund der operativen Leistung und des
hohen Mittelabflusses für das Working Capital (insbesondere
Forderungen/abgegrenzte Verbindlichkeiten in Höhe von CAD 2,6 Mio. im
Zusammenhang mit F&E und klinischen Studien) lag der operative Cashflow bei
CAD -9,9 Mio. (Q1/22: CAD -10,4 Mio.). Die Nettoveränderung der liquiden
Mittel betrug CAD -10,0 Mio. (Q1/22: CAD -10,4 Mio.), was zu einer
Cash-Position von CAD 49,5 Mio. (GJ/22: CAD 59,5 Mio.) führt. Diese Mittel
sollten ausreichen, um das Unternehmen bis ins Jahr 2026 zu finanzieren.
Die Leitindikation von CardiolRx ist RP (Entzündung des Herzbeutels), für
die das Unternehmen eine offene US-Pilotstudie der Phase II mit 25
Patienten durchführt. Wir rechnen Anfang 2024 mit ersten Ergebnissen zur
Wirksamkeit. Die zweite Leitindikation von CardiolRx, AM
(Herzmuskelentzündung), wird derzeit in einer multinationalen
Phase-II-Studie mit 100 Patienten untersucht. Wir sind der Meinung, dass
die Rekrutierung in beiden Studien planmäßig verläuft. CardiolRx ist ein
Blockbuster-Kandidat mit einem kombinierten Umsatzpotenzial von >USD 1,4
Mrd. in den beiden Hauptindikationen RP und AM, laut unseren Schätzungen.
Dennoch wird die Aktie in etwa auf dem Niveau der Netto-Cash-Position
gehandelt, wodurch CardiolRx keinen Wert erhält. Unserer Ansicht nach ist
dies nicht gerechtfertigt. Wir sehen Cardiol daher als eine attraktive
Anlagemöglichkeit für Investoren. Wir haben die Cash-Position in unserem
Sum-of-the-Parts-Bewertungsmodell aktualisiert, woraus sich nach wie vor
ein Kursziel von USD 3,60 (EUR3,30) ergibt. Wir halten an unserer
Kaufempfehlung fest.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27085.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Cardiol Therapeutics Inc.

WKN A2PA9E ISIN CA14161Y2006