Original-Research: MS INDUSTRIE AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS INDUSTRIE AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS INDUSTRIE AG

Unternehmen: MS INDUSTRIE AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.05.2023
Kursziel: 3,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Dynamische Umsatzentwicklung zum Jahresstart kommt noch nicht im Ergebnis
an

MS Industrie hat in der vergangenen Woche Zahlen für das erste Quartal 2023
vorgelegt, die ein starkes Umsatzwachstum und zugleich einen leichten
Rückgang des Nettoergebnisses aufwiesen. Der Ausblick für das Gesamtjahr
blieb unverändert.

Beide Segmente legen deutlich zweistellig zu: Der Konzernumsatz stieg um
27,5% yoy auf 59,9 Mio. Euro. Haupttreiber war das Segment Ultrasonic, das
aufgrund der bis Ende letzten Jahres bestehenden Lieferkettenprobleme nun
von einer verspäteten Auslieferung bereits angearbeiteter Maschinen
profitierte und um 43% yoy auf rund 16,8 Mio. Euro wuchs. Das Segment
Powertrain erzielte bei Umsätzen i.H.v. rund 43,1 Mio. Euro ein Wachstum
von 22% yoy. Auch die Auftragsbestände beider Geschäftsbereiche lagen per
Ende März trotz der starken Erlösentwicklung jeweils zweistellig über den
durchschnittlichen Vergleichswerten des Vorjahres (Powertrain +12% yoy;
Ultrasonic +13% yoy). In Summe belief sich das Orderbuch zuletzt auf 148
Mio. Euro, wobei dies nur einen Bruchteil des Life Time-Volumens der
Auftrags-Pipeline des Konzerns darstellen dürfte (vgl. Comment vom 27.3.).

Seitwärtsschritt im operativen Ergebnis: Der Rohertrag stieg aufgrund eines
schlechteren Produktmix' unterproportional um ca. 18% yoy auf 29,0 Mio.
Euro (Vj.: 24,6 Mio. Euro), sodass die Rohertragsmarge um 4,0 PP auf 48,4%
zurückging. Wenngleich das Ultraschallgeschäft grundsätzlich mit einer
überdurchschnittlichen Profitabilität einhergehen sollte, ist die schwache
Margenentwicklung laut Vorstand auf den Abverkauf von Maschinen mit
Bestelldatum vor Mai 2022 zurückzuführen, die damit noch vor dem
Wirksamwerden von Preiserhöhungen geordert wurden. Kostensteigerungen in
den übrigen OPEX führten darüber hinaus dazu, dass das EBITDA mit 5,1 Mio.
Euro (Vj.: 4,7 Mio. Euro) nur leicht über dem Vorjahreswert lag und das
EBIT mit 1,9 Mio. Euro exakt einen Seitwärtsschritt zum Vorjahr bedeutete.
Im Nettoergebnis resultierte sogar ein leichter Rückgang auf 0,7 Mio. Euro
(Vj.: 0,9 Mio. Euro). Der Finanzmittelfonds zeigte sich mit -27,3 Mio. Euro
gegenüber dem Jahresende 2022 (-27,8 Mio. Euro) nur leicht verbessert.

Guidance bestätigt: Für das Gesamtjahr 2023 erwartet das Management nach
wie vor einen deutlichen Anstieg der Konzernerlöse auf rund 235 Mio. Euro
(+14,0% yoy) sowie eine deutliche Verbesserung der (operativen)
Ergebniskennziffern. Die Zielmarke beim Umsatz mutet infolge des
dynamischen Jahresstarts bereits konservativ an, allerdings sieht sich MS
Industrie in den Folgequartalen mit höheren Basiswerten konfrontiert. Auch
ergebnisseitig erachten wir unsere Prognosen nach Q1 weiter als
realistisch, allerdings nicht ambitionslos. Der hohe Auftragsbestand sollte
jedoch eine Vollauslastung über das Jahresende hinaus sicherstellen und die
Maschinenabsätze in den Folgequartalen sukzessive das erhöhte Preisniveau
reflektieren, sodass wir an unseren Umsatz- und Ergebnisprognosen
festhalten.

Fazit: MS Industrie hat ein solides Auftaktquartal hingelegt. Wir trauen
dem Unternehmen vor dem Hintergrund strukturell intakter Treiber
unverändert eine deutliche Verbesserung der Profitabilität zu. Das Rating
"Kaufen" und das Kursziel von 3,00 Euro werden bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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