Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG (von GBC AG): KAUFEN
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Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG
Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG
ISIN: DE0005533400
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 21,20 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker
Geschäftsjahr 2022: Drittbestes Geschäftsjahr der Unternehmensgeschichte;
100 Mio. Objektumsatzmarke erneut deutlich überschritten; rückläufige
Entwicklung erwartet; Kursziel auf 21,20 EUR reduziert; Rating: KAUFEN
Laut Geschäftsbericht 2022, welcher am 16.05.2023 veröffentlicht worden
ist, hat die Deutsche Grundstücksauktionen AG (kurz: DGA) das Geschäftsjahr
2022 als drittbestes Geschäftsjahr der Unternehmensgeschichte erfolgreich
abgeschlossen und somit zum neunten Mal in Folge die Objektumsatzmarke von
100 Mio. EUR überschritten. Konkret wurden im abgelaufenen Geschäftsjahr
insgesamt 1.271 Objekte (2021: 1.367 Objekte) im Gesamtwert von 130,76 Mio.
EUR (VJ: 176,87 Mio. EUR) versteigert. Allerdings wurde das vom Unternehmen
anvisierte Objektvolumen von 150 Mio. EUR verfehlt, wenngleich, gemessen am
Objektvolumen, das Geschäftsjahr 2022 das drittbeste Jahr der
Unternehmensgeschichte war.
Die bereinigten Netto-Aufgelder lagen, analog zum Rückgang beim
Objektvolumen, mit 12,29 Mio. EUR unterhalb der Rekordwerte der vergangenen
beiden Geschäftsjahre (GJ 2020: 12,71 Mio. EUR; GJ 2021: 14,53 Mio. EUR). Auch
unsere Prognosen, in denen wir Netto-Aufgelder von 13,07 Mio. EUR unterstellt
hatten, wurden unterschritten.
Insgesamt zeigte sich aber auch im Jahr 2022, dass sich das Geschäftsmodell
der DGA, auch in einem herausfordernden Marktumfeld, als widerstandsfähig
erweist und dass das Unternehmen sich eine herausragende Marktposition
erarbeitet hat. Dies spiegelt sich in der weiterhin hohen Verkaufsquote der
Gruppe in Höhe von 83,2% (2021: 96,8%) wider. Der Rückgang ist unter
anderem darauf zurückzuführen, dass einige großvolumige Objekte aufgrund
der erschwerten Finanzierungsbedingungen und zurückhaltenden
Investitionsbereitschaft nicht veräußert wurden.
Basierend auf dem zurückhaltendem Geschäftsausblick des Unternehmens im
Rahmen des kürzlich veröffentlichten Geschäftsberichts 2022 passen wir
unsere Schätzungen für unseren konkreten Schätzungszeitraum 2023 bis 2025
an. Der DGA-Vorstand hat zwar für das laufende Geschäftsjahr 2023 das Ziel
eines Objektumsatzes von 100 Mio. EUR ausgegeben, sieht aber aufgrund der
aktuell herausfordernden Lage sowie angesichts des deutlich unter dem
Vorjahr liegenden Objektumsatzes im ersten Quartal 2023, dieses Ziel als
ambitioniert an. Im ersten Quartal 2023 wurden lediglich Objekte im
Gegenwert von 15,98 Mio. EUR (Rekordwert 2021: 49,62 Mio. EUR) umgesetzt, dies
entspricht einem deutlichen Rückgang auf Objektumsatzbasis von rund -68,0
%. Mit erwirtschafteten Netto-Aufgeldern in Höhe von lediglich 1,6 Mio. EUR
(Rekordjahr 2021: 4,07 Mio. EUR) lag der Jahresbeginn deutlich unter den
Erwartungen.
Angesichts der aktuell für die DGA AG unveränderten schwierigen
Rahmenbedingungen im Zuge deutlich ungünstiger Finanzierungsbedingungen und
eingebremsten Investitionsbereitschaft bei der Nachfrageseite nehmen wir
für unsere Schätzperioden 2023, 2024 und 2025 deutliche Anpassungen vor.
Angelehnt an die tendenziell rückläufige Entwicklung der vergangenen
Quartale, in Verbindung mit einem schwachen Jahresstart (Q1 2023), rechnen
wir für das laufende Geschäftsjahr mit einem Objektumsatz von rund 100 Mio.
EUR (Bisherige Prognose: 105 Mio. EUR). Im kommenden Geschäftsjahr könnte
dieser bereits auf 120 Mio. EUR ansteigen und im letzten konkreten Schätzjahr
2025 auf bis zu 132 Mio. EUR und damit wieder das 2022er Objektumsatzniveau
erreichen. Wir reduzieren daher unsere prognostizierten Netto-Aufgelder für
2023 auf 9,80 Mio. EUR (bisher: 10,08 Mio. EUR), für 2024 auf 11,76 Mio. EUR
(bisher: 12,25 Mio. EUR) und für 2025 erwarten wir ein Nettoaufgeld in Höhe
von 12,94.
Die rückläufige Umsatzentwicklung wird sich, unseren Erwartungen zur Folge,
auch auf die Ergebnisentwicklung auswirken. Für 2023 rechnen wir mit einem
rückläufigen Jahresüberschuss auf 1,08 EUR (bisher: 1,58 Mio. EUR), bevor in
den kommenden Geschäftsjahren 2024 und 2025 wieder mit einem steigenden
Jahresüberschuss zu rechnen ist.
Die Prognoseanpassung sowie der höheren Diskontierungszins haben letztlich
zu einem Rückgang des Kursziels auf 21,20 EUR (bisher: 23,55 EUR) geführt.
Ausgehend von einem aktuellen Aktienkurs in Höhe von 15,80 EUR vergeben wir
weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27117.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 31.05.2023 (16:15 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 01.06.2023 (09:30 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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