Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.06.2023
Kursziel: 65,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Kerngeschäft wächst - Hohe Entwicklungskosten und fehlende
Immobilientransaktionen belasten kurzfristig die Profitabilität

Netfonds hat jüngst den Konzernabschluss 2022 veröffentlicht und Q1-Zahlen
vorgelegt, die umsatz- und ergebnisseitig leicht unter unseren Erwartungen
sowie dem Niveau des Vorjahres lagen.

[Tabelle]

Rückläufige Top Line infolge v-d-v-Veräußerung und fehlender
Immobilientransaktions- erlöse: Im abgelaufenen Quartal erzielte Netfonds
einen um 7,0% yoy geringeren Netto- Konzernumsatz i.H.v. 8,0 Mio. Euro
(Vj.: 8,6 Mio. Euro), wobei organisch ein Plus im niedrigen einstelligen
Prozentbereich zu Buche gestanden haben dürfte. Die Differenz zum Vorjahr
resultierte aus fehlenden Erlösen der Mitte 2022 veräußerten v-d-v GmbH
(Jahresumsatz 2022 MONe: 1,6 Mio. Euro) und deutlich geringeren Umsätzen
aus Immobilientransaktionen (kumuliert 1,1 Mio. Euro). Gegenläufig wirkten
sich die Erlöse der akquirierten VB-Select aus, die im niedrigen
sechsstelligen Bereich gelegen haben dürften.

Q1-Ergebnis von hohen Entwicklungskosten für die finfire-Plattform
belastet: In Q1/23 sank das EBITDA auf 0,4 Mio. Euro (Vj.: 1,9 Mio. Euro).
Ausschlaggebend für den Ergebniseinbruch waren sowohl hohe
IT-Entwicklungskosten als auch geringere Immobilientransaktionserlöse,
welche eine äußerst hohe Marge aufweisen. Ursächlich für die hohen
IT-Aufwendungen ist die Weiterentwicklung der zentralen Plattform
"finfire", die Netfonds' Kunden als One Stop Shop-Lösung zur Verfügung
steht und voraussichtlich in H2/23 eine deutliche Funktionserweiterung im
Bereich der Versicherungen erhalten wird. Dies wird die
Plattformattraktivität u.E. maßgeblich erhöhen und die Basis für hohes
Wachstum im Bereich der Versicherungen legen.

Ausblick 2023 erneut bestätigt, Ergebnisprognose angepasst: Für das
laufende Jahr erwartet Netfonds weiterhin einen Anstieg der Nettoerlöse um
"mehr als 10%" und ein "deutlich überproportional steigendes" op. Ergebnis.
Angesichts des anhaltend schwierigen Marktumfelds im Immobilienbereich
gehen wir auf Ganzjahressicht von noch geringeren Transaktionserlösen aus.
Gleichzeitig sehen wir das Ergebnis von höher als erwarteten IT- Kosten
belastet, sodass wir unsere EBIT-Prognose leicht auf 3,8 Mio. Euro
reduzieren.

Fazit: Netfonds' Ergebnis ist derzeit aufgrund ausbleibender
Immobilientransaktionen und hoher Zukunftsinvestitionen belastet.
Trotzdessen erachten wir die hohen Investitionen als richtigen
strategischen Schritt und bestätigen unser Rating mit dem Kursziel von
65,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27177.pdf

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