Original-Research: CENIT AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CENIT AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Initiation of Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.06.2023
Kursziel: 20,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Ein Digitalisierungsspezialist auf dem Weg zum "CENIT"

Die CENIT AG ist ein IT- und Softwareunternehmen, das in den Bereichen
Product Lifecycle Management (PLM) und Enterprise Information Management
(EIM) tätig ist. Das Unternehmen agiert als einer der weltweit größten
Value Added Reseller des PLM-Software- Marktführers Dassault Systèmes und
bietet ebenfalls komplementäre eigene Softwarelösungen an.

Obwohl CENIT seine Kunden beim Übergang in das Zeitalter der Industrie 4.0
bzw. der Smart Factories begleitet und dementsprechend von starken
langfristigen Wachstumstrends profitiert, fiel die Umsatz- und
Gewinnentwicklung in der jüngeren Vergangenheit unterdurchschnittlich aus.
Dies führen wir jedoch nicht auf fehlendes Know-how oder eine mangelhafte
Leistungsqualität, sondern vielmehr auf eine unzureichende
Kommerzialisierung zurück. Nach dem Einstieg des Tech-Investors PRIMEPULSE
in 2020/21 wurde in 2022 die Neubesetzung der beiden Vorstandspositionen
abgeschlossen. Seit Mai 2023 ist PRIMEPULSE zudem im dreiköpfigen
Aufsichtsrat vertreten. Das neue Top- Management um CEO Peter Schneck
leitete zunächst eine umfangreiche Reorganisation mehrerer
Geschäftsbereiche ein, die sich bereits in 2023 ergebniserhöhend auswirken
dürfte. Neben Effizienz- bzw. Kostenmaßnahmen und Preiserhöhungen wurden
strategische Schritte für die schwächelnden internationalen Töchter
ergriffen sowie die M&A-Aktivitäten in den "gesunden" Geschäftsbereichen
spürbar intensiviert. Seit 2022 wurden mehrere hochprofitable Targets zu
attraktiven Multiples akquiriert, die das Produktportfolio des Konzerns
verstärken und ebenso das Risikoprofil des Unternehmens verbessern.

Aufgrund des Rekordauftragsbestands i.H.v. 67,0 Mio. Euro (+23,3% yoy)
sowie der erfolgten Reduzierung der Mitarbeiterbasis gehen wir davon aus,
dass CENIT seine diesjährige Guidance (Umsatz 175,0-180,0 Mio. Euro; EBIT
9,0-9,5 Mio. Euro) erreichen wird. Darüber hinaus erwarten wir infolge der
skizzierten strategischen und operativen Initiativen bis 2025 ein
organisches Erlöswachstum auf 196,8 Mio. Euro bei einer überproportionalen
Steigerung des EBITs auf 15,0 Mio. Euro, sodass CENIT mit einer EBIT-Marge
von 7,6% in 2025 zu seinem historischen Profitabilitätsniveau zurückfinden
sollte.

Bewertungstechnisch notiert die Aktie derzeit nicht nur mit einem
deutlichen Abschlag zu unserem DCF-basierten Kursziel, sondern ebenso zu
der Bewertung der Peergroup. Das aktuelle Kursniveau stellt u.E. einen
attraktiven Einstiegszeitpunkt dar, um von der prognostizierten Steigerung
der Free Cashflow-Yield (nach Leasing) von 6,9% in 2023 auf 9,7% in 2025 zu
profitieren. Da CENIT traditionell eine aktionärsfreundliche
Ausschüttungspolitik verfolgt, dürften Investoren sich u.E. zudem in den
nächsten Jahren über deutlich steigende Dividenden freuen.

Fazit: Aufgrund der erfolgreich voranschreitenden Reorganisation und
M&A-Strategie sind wir davon überzeugt, dass CENIT in seiner jetzigen
Aufstellung einen attraktiven Turnaround-Case in einem strukturellen
Wachstumsmarkt mit signifikantem Upside- Potenzial darstellt. Wir nehmen
die Aktie mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 20,00 Euro in
unsere Coverage auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27183.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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