Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.06.2023
Kursziel: 148,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA

CEWE nutzt freie Liquidität und attraktives Bewertungsniveau für
Aktienrückkaufprogramm

Nachdem die CEWE-Aktie trotz des deutlich über den Markterwartungen
liegenden ersten Quartals zuletzt Kursrückgänge hinnehmen musste,
vermeldete das Unternehmen nun die Auflegung eines Aktienrückkaufprogramms
mit einem Volumen von bis zu 20 Mio. Euro.

Eckdaten bezüglich des verkündeten Aktienrückkaufprogramms: Der Vorstand
von CEWE wurde im Rahmen der HV vom 15. Juni 2022 mit einer deutlichen
Mehrheit (86,3% der Stimmen) dazu ermächtigt, bis zum Juni 2027
Aktienrückkäufe von bis zu 10% des Grundkapitals zu tätigen. Unter
Berücksichtigung des derzeitigen Kursniveaus entspricht das genannte
Maximalvolumen von 20 Mio. Euro (ohne Erwerbsnebenkosten) rund 3,3% des
Grundkapitals. So darf der Vorstand, beginnend mit dem 28. Juni 2023, bis
spätestens zum 30. Mai des Folgejahres bis zu 250.000 Aktien über den Markt
zurückerwerben. Nachstehend sind hierzu wesentliche Parameter vergangener
Aktienrückkäufe zu entnehmen.

[TABELLE]

Vor dem Hintergrund des hohen Liquiditätsbestands i.H.v. 73,1 Mio. Euro
(per 31.12.2022), dem Investitionsbedarf von maximal 60 Mio. Euro
(CAPEX-Guidance ist als Obergrenze zu verstehen und enthält bereits
Wachstumsinvestitionen) sowie dem von uns erwarteten FCF für 2023 von rd.
69 Mio. Euro erachten wir den Rückkauf als sinnvoll, da sich hieraus die
Anzahl der ausstehenden Aktien und somit auch die Dividendensumme
reduziert. Außerdem verbleibt selbst bei voller Ausnutzung des genehmigten
Rückkaufvolumens ausreichend "Firepower", um weitere Übernahmen aus eigener
Kraft finanzieren zu können.

Attraktive Bewertungsparameter: Nachdem die Aktie in den vergangenen Wochen
einer Abwärtsbewegung folgte, erachten wir den jetzigen Zeitpunkt als gute
Kaufgelegenheit. Der Wachstumswert mit Net Cash-Position notiert mit einem
KGV 2023 von 11,2x und einem EV/Umsatz 2023 von 0,8x, obwohl anhaltend
zweistellige EBIT-Margen erzielt werden.

Fazit: Den jüngsten Kursrückgang erachten wir mit Blick auf die
ausschließlich positiven operativen sowie strategischen Meldungen in 2023
als nicht gerechtfertigt und sehen das Potenzial der Aktie im aktuellen
Kurs nicht reflektiert. Entsprechend bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung
bei einem attraktiven Bewertungsniveau für ein marktführendes Unternehmen,
das sich u.E. bezüglich der Finanzkennzahlen "rock solid" zeigt und von
einem erfolgreichen Management mit starkem Track Record geführt wird.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27267.pdf

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