Original-Research: Rock Tech Lithium Inc. (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Rock Tech Lithium Inc. - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Rock Tech Lithium Inc.
Unternehmen: Rock Tech Lithium Inc.
ISIN: CA77273P2017
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.07.2023
Kursziel: 8,00 CAD
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA), Miguel Lago Mascato
Rock Tech kommt voran - Frische Kursimpulse in H2 zu erwarten
Rock Tech hat jüngst in Form eines Status-Updates über den aktuellen Stand
hinsichtlich des Konverterbaus und der Finanzierung berichtet. Hieraus
lässt sich ableiten, dass im Laufe des H2 mit wesentlichen Triggern zu
rechnen ist.
Nachhaltige Produktion: Die kommunizierten Eckdaten zum Bau und Betrieb des
Konverters in Guben wurden bestätigt (finale Baugenehmigung in Q4/23;
Ramp-Up in Q3/25; SOP in Q1/26). Besonders hervorzuheben ist u.E., dass
Rock Tech nach eigener Aussage derzeit europaweit die einzige Anlage zur
Produktion von Lithiumhydroxid-Monohydrat (LHM) plant, die zugleich den
Anforderungen einer Kreislaufwirtschaft gerecht wird und neben der
Verarbeitung von Spodumen für die Aufbereitung von Lithium aus dem
Batterierecycling ausgelegt ist. Eine zertifizierte externe Ökobilanz (Life
Cycle Assessment) von Fraunhofer UMSICHT hat zudem ergeben, dass der
Konverter im Basisszenario (inkl. aller vorgelagerten Emissionen) pro
produziertem Kilogramm LHM in Batteriequalität einen Carbon Footprint von
10,5 kg CO2-Äq. aufweist und damit um rund 30% unter dem
Industriedurchschnitt liegt. Ohne technische Veränderungen der Anlage
könnten die CO2-Emissionen bei 100%-igem Ökostrombezug und einer
geschickten Lieferantenauswahl sogar auf 5,4 kg CO2-Äq. gesenkt werden
(Green Case). Zwar liegt dieser Wert gemäß einer Studie der IEA auf Höhe
des aus Brine (Sole) gewonnenem LHMs, diese Angabe beruht laut Vorstand
aber aus ungeprüften Selbstauskünften der Hersteller und bezieht nicht alle
Emissionsquellen ein. Die eigene Ökobilanz-Studie wurde dagegen einem
Critical Review der DEKRA unterzogen.
[Abbildung]
Nicht zuletzt beabsichtigt Rock Tech, 95% der Nebenprodukte und Rückstände
aus der LHM-Produktion wirtschaftlich zu verwerten und arbeitet hierzu
bereits mit Unternehmen aus der Baustoff- und Entsorgungsindustrie an
Lösungen.
Zweiter Konverter in Planung: Mit Abschluss des Basic Engineerings in Guben
hat Rock Tech den Planungsprozess für einen zweiten Konverter-Standort
begonnen, der im kanadischen Ontario oder im Norden der USA liegen soll.
Vor allem der Inflation Reduction Act und das damit verbundene
Subventionsprogramm für umweltfreundliche Industrien macht einen
Kapazitätsaufbau im US-Markt attraktiv und da Guben als Blaupause dient,
sollte die Entwicklungs- und Bauzeit deutlich zügiger abgeschlossen sein.
Konkrete Eckdaten zum Zeitplan nennt Rock Tech bis zur finalen
Standortentscheidung jedoch nicht. Wir beziehen die Errichtung eines
weiteren Konverters aufgrund des frühen Stadiums ohnehin zunächst nicht in
unser Planungs- und Bewertungsmodell ein.
Finanzierungsgespräche machen Fortschritte: Zur Teilfinanzierung des
Konverter-Projekts in Guben avisiert Rock Tech Kredite i.H.v. rund 450 Mio.
Euro von namhaften europäischen Banken, die sich bereits in der
Due-Diligence-Prüfung befinden. Eine Kreditgenehmigung soll noch in diesem
Jahr vorliegen, sodass anschließend erste Tranchen abgerufen werden können.
Auch bezüglich signifikanter Subventionen aus EU- bzw. Bundesmitteln sieht
sich das Management auf Kurs. Darüber hinaus fungiert die Deutsche Bank als
Placement Agent für die Beschaffung von Eigenkapital. Neben einem hohen
Interesse seitens globaler Investoren an einer Direktbeteiligung am
Konverter berichtet Rock Tech von laufenden Verhandlungen mit großen
Strategen aus den Bereichen Lithium, Batterieproduktion und Automobilbau,
um strategische Partnerschaften zu bilden. Die Eigenkapitalinvestitionen in
Deutschland sollen dabei auf Ebene der Rock Tech Guben GmbH erfolgen, um
eine minimale Verwässerung der in Kanada börsennotierten Muttergesellschaft
sicherzustellen. Insgesamt beabsichtigt Rock Tech, eine Minderheit von 20
bis 30% am Konverter abzugeben. Den Abschluss der ersten Verhandlungen
erwartet das Management in den kommenden Wochen.
Rock Techs Liquiditätsbestand per 31.03. belief sich auf 30,2 Mio. CAD. Bei
Runterfahren der Investitionen (CAPEX) und Beschränkung auf die laufenden
operativen Tätigkeiten (OPEX) wäre die Finanzierung nach Angaben des
Managements bis ins nächste Jahr hinein gesichert. Allerdings betonte der
Vorstand seine große Zuversicht, in Kürze eine signifikante FK- bzw.
EK-Finanzierung vorweisen zu können, sodass wir von keiner
liquiditätsbedingten Verlangsamung der Investitionsprozesse ausgehen und
unsere Modellannahmen auch in dieser Hinsicht unverändert lassen.
Fazit: Rock Tech gibt auf allen Ebenen Fortschritte bekannt, die Aktie
notiert inzwischen dennoch weit entfernt von früheren Höchstständen
(52W-Hoch: 5,25 CAD). Zwar hängt die gesamte Entwicklung unverändert von
konkreten Schritten auf der Finanzierungsseite ab, wir sind jedoch
optimistisch, dass das Unternehmen diesbezüglich zeitnah handfeste Erfolge
vorweisen kann. Vor diesem Hintergrund erachten wir das
Chance-Risiko-Verhältnis weiterhin als attraktiv und bestätigen das Rating
"Kaufen" und das Kursziel von 8,00 CAD.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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