Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG
Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.08.2023
Kursziel: 33,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Geschäftsentwicklung besser als erwartet - Hohes Umsatz- und
Ergebniswachstum dürfte sich fortsetzen
PVA TePla hat heute Finanzkennzahlen für H1 vorgelegt, die umsatz- und
ergebnisseitig über unseren Erwartungen liegen. Beide Segmente entwickelten
sich operativ sehr positiv. In Anbetracht hoher Lagerbestände bei
Chipfertigern war der Auftragsbestand rückläufig.
[Tabelle]
Umsätze in beiden Segmenten signifikant gesteigert: Die deutliche
Umsatzsteigerung in H1 wurde von beiden Segmenten getragen. Für Q2
resultierte hieraus ein Konzernerlös, der über unserer Erwartung von 62,5
Mio. Euro liegt. Das größere Semiconductor Segment stieg deutlich um 57,8%
yoy. Ebenso signifikant wuchs das Industriesegment (+59,3% yoy).
Auftragslage kurzfristig von rückläufigen Halbleiter-Investitionen
beeinträchtigt: Nach 6M sank der Auftragsbestand im Jahresvergleich wie
erwartet leicht um 1,4% yoy (298,3 Mio. Euro; Book-to-Bill Ratio: 0,8). Das
starke Umsatzwachstum in Q2 konnte durch den schwächeren Auftragseingang
i.H.v. 43,2 Mio. Euro (-3,8% yoy) nicht gänzlich kompensiert werden, der
v.a. auf das Semiconductor Segment entfällt (-22,5% yoy). Hier reduzieren
Chipfertiger ihre kurzfristigen Investitionen in den Kapazitätsausbau, was
sich u.E. in den Folgequartalen fortsetzen dürfte. Beide Segmente verfügen
jedoch unverändert über komfortable Auftragsbestände mit
Auslieferungsplänen bis ins Jahr 2025 und dürften demnach in den
Folgequartalen umsatzseitig hohe Wachstumsraten verzeichnen. Im Zuge der
starken Kundennachfrage baut PVA TePla derweil die Produktionskapazitäten
in beiden Segmenten aus und investiert in den nächsten Jahren rund 14 Mio.
Euro an zwei Standorten.
Profitabilität deutlich stärker als erwartet ausgebaut: PVA TePla steigerte
das EBIT in H1 trotz deutlich steigender Herstellungs-, F&E- und
Verwaltungskosten deutlich überproportional. Die Marge konnte ggü. dem
Vorjahr um 2,0 PP gesteigert werden und lag deutlich über unserer Erwartung
von 10,0%. Dabei fiel die Profitabilität im Halbleitersegment mit 14,4%
deutlich stärker als erwartet aus (MONe: 12,6%). Erfreulich war ebenfalls
die weiterhin hohe Profitabilität im Segment Industrial Systems (Marge:
10,8%; -0,3 PP).
Prognoseerfüllung visibel: Für 2023 bestätigte der Vorstand die Prognose
(Umsatz: 240 bis 260 Mio. Euro; EBITDA: 36 bis 40 Mio. Euro). Wir erhöhen
angesichts der positiven Entwicklung in H1 unsere Umsatz- und
Ergebniserwartungen für 2023 leicht. Die Realisierung der Guidance steht
u.E. außer Frage. Für 2023 stehen laut Vorstand noch rund ein Drittel des
Auftragsbestandes zur Auslieferung an.
Fazit: H1 fällt operativ besser aus als erwartet. Die Auftragslage ist u.E.
in Anbetracht des konjunkturellen Umfelds wenig überraschend. Wir
bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von
33,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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