Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.08.2023
Kursziel: 16,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
H1: Ergebnisse wie erwartet - Verbesserte Geschäftsdynamik im weiteren
Jahresverlauf aufgrund verschiedener Treiber avisiert
Die Masterflex SE hat heute H1-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die unsere
Erwartungen
bestätigen und ein anspruchsvolles wirtschaftliches Umfeld offenbaren.
Top Line ggü. Vorjahr dank starkem Q1 leicht gesteigert: In H1 steigerte
Masterflex den Umsatz mit 7,3% yoy in etwa wie von uns erwartet (52,7 Mio.
Euro; MONe: 53,6 Mio. Euro). Für Q2 stellt dies ein Top Line-Niveau von
25,1 Mio. Euro dar (-0,6% yoy), was die starke Q1-Performance nachträglich
unterstreicht. Die meisten Tochtergesellschaften trugen zum Erlösanstieg
bei. Besonders das Geschäft mit Schlauchlösungen für Anwendungen in der
Medizintechnik (Umsatzanteil: 19%; Vj.: 18%) und im Luftfahrtbereich (+1,0
Mio. Euro Umsatzbeitrag; ca.6% des Konzernumsatzes) entwickelte sich sehr
positiv und konnte jeweils Volumen- und Preissteigerungen verbuchen. In den
zyklischen Absatzsegmenten entwickelte sich das Geschäft aufgrund der
konjunkturellen Lage etwas schwächer. Bedingt durch die hohe Konzentration
von Industriekunden bei der APT GmbH war der Umsatz rückläufig. Hierbei
belastete zudem der Umzug der Tochtergesellschaft zusätzlich. Ebenfalls
schwächer entwickelte sich das US-Geschäft. Die Auftragslage im Konzern
fällt insgesamt etwas besser aus als von uns erwartet. Nichtsdestotrotz ist
hier das insgesamt deutlich eingetrübte Marktumfeld zu erkennen. So
verfügte MZX nach 6M über Aufträge im Wert von 22,5 Mio. Euro (-16,7% yoy;
MONe: 20,0 Mio. Euro), was einem Auftragseingang in Q2 von 21,6 Mio. Euro
(-24,0% yoy; H1: 41,0 Mio. Euro; -24,3% yoy) impliziert.
Ergebnis von Einmaleffekten und externen Einflüssen bestimmt: Das EBIT fiel
in H1 aufgrund der Preissteigerungen von Inputmaterialien und dem Aufbau
von Personal mit 6,6 Mio. Euro (Marge: 12,6%), wie bereits erwartet, in
etwa auf Vorjahresniveau aus (-0,3% yoy; Marge: -1,0PP yoy) (MONe: 6,6 Mio.
Euro; 12,4%). Dabei wirkten Einmalkosten im Zuge des APT-Umzuges (0,9 Mio.
Euro) belastend. In Q2 waren Ergebnis und Profitabilität mit 2,5 Mio. Euro
bzw. 10,0% EBIT-Marge somit um 31,4% yoy spürbar rückläufig. Allerdings
bestätigte der Vorstand eine anhaltend gute Preisqualität bei neuen
Aufträgen, die in den Folgequartalen sichtbar werden dürfte.
Prognose bestätigt - für H2 Profitabilitätsverbesserung avisiert: Der
Vorstand bestätigte im Zuge der Veröffentlichung des H1-Berichtes die
Guidance (Umsatz: 103 bis 110 Mio. Euro; EBIT: 11 bis 14 Mio. Euro).
Umsatzseitig erwartet das Management entgegen der bisherigen Annahmen nun
eine Guidance-Erfüllung am unteren Ende des Prognosekorridors. So avisiert
man mit Blick auf den in H2 bisher stabilen Auftragseingang im
Industriesegment hier deutliche Wachstumsimpulse ggü. H1. Zudem verfügt der
Vorstand im Bereich Luftfahrt und Medizintechnik über hohe Visibilität
bzgl. der anhaltenden Erlösdynamik. Ergebnisseitig dürften die vereinbarten
Preiserhöhungen bei Neuaufträgen die Profitabilität verbessern. Zudem
entfallen die Sondereffekte aus H1 im Zuge der abgeschlossenen Verlagerung
des Hauptsitzes der Tochtergesellschaft.
Fazit: Die H1-Zahlen liegen im Rahmen unserer Erwartungen. MZX dürfte in
2023 von der guten Wettbewerbsposition und diversifizierten Kundenstruktur
trotz eines anspruchsvollen Marktumfeldes profitieren. Wir bekräftigen
unsere Kaufempfehlung inkl. Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27511.pdf
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