Original-Research: Avemio AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Avemio AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Avemio AG

Unternehmen: Avemio AG
ISIN: DE000A2LQ1P6

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 50,80 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Niklas Ripplinger

- Wandel zum Medientechnologiekonzern eingeläutet
- M&A-Aktivitäten bleiben auf hohem Niveau
- Deutsche Marktführerschaft soll auf Europa ausgeweitet werden
 
Die Avemio AG ist ein seit dem 01.01.2023 an der Börse Düsseldorf
gelisteter Anbieter für maßgeschneiderte Lösungen für die professionelle
Produktion, Nachbearbeitung, Archivierung und Ausstrahlung von Film-, TV-
und Videoinhalten. Das Listing erfolgte über einen so genannten
Reverse-IPO, hierbei wurde die Teltec AG im Rahmen einer
Sachkapitalerhöhung in den gelisteten Börsenmantel Palgon AG (umfirmiert in
Avemio AG) eingebracht. Die Teltec hat sich seit der Unternehmensgründung
im Jahr 1993 zu einem herstellerunabhängigen Vollsortimenter (40.000
Produkte von 2.000 Lieferanten) etabliert und ist zum größten Anbieter von
professioneller Technik zur Bewegtbildherstellung im fragmentierten
deutschsprachigen Raum avanciert.
 
Dabei hat die Teltec AG über eine Reihe von Akquisitionen aktiv zur
Konsolidierung des Marktes beigetragen. In den vergangenen sechs
Geschäftsjahren (inkl. 2023) wurden insgesamt neun
Unternehmensakquisitionen getätigt, womit einerseits Know-How erworben
sowie das Geschäft regional ausgeweitet wurde. Es fand aber auch eine
Verbreiterung der Produktpalette statt. Insbesondere mit der zuletzt
erworbenen MoovIT wurde das Produktspektrum um den Bereich
Systemintegration und Software-Entwicklung ausgeweitet und damit ist der
Avemio-Konzern erstmals in der Lage, eigenentwickelte Softwareprodukte
anzubieten.
 
Der MoovIT-Erwerb steht plakativ für den von der Gesellschaft verfolgten
Unternehmenswandel vom Handelsunternehmen zum Medientechnologie-Konzern. Im
Zuge dieses Wandels sollen die wiederkehrenden Erträge an Bedeutung
gewinnen sowie die Rentabilität der Avemio AG allgemein verbessert werden.
Gleichzeitig trägt die Avemio AG damit der zunehmenden Digitalisierung bei
der Bewegtbild-Produktion Rechnung. Nach Unternehmensangaben werden derzeit
lediglich 10 - 15 % der Umsätze mit Kunden aus dem klassischen Broadcasting
(Fernsehanstalten) erwirtschaftet.
 
Ein weiterer Pfeiler der Unternehmensstrategie ist die Fortsetzung der
Akquisitionsstrategie, mit zunehmender Fokussierung auf das europäische
Ausland. Im laufenden Geschäftsjahr 2023 gehört seit der kompletten
Übernahme der polnischen Gesellschaft PVP erstmals ein Unternehmen aus dem
nicht deutschsprachigen Raum dem Avemio-Konzernkreis an. In den kommenden
Berichtsperioden sollen weitere Gesellschaften hinzukommen. Darüber hinaus
soll das organische Wachstum, welches zwischen 2017 und 2022 bei 14,9 %
(CAGR) lag, fortgesetzt werden.
 
In den vergangenen beiden Geschäftsjahren 2021 und 2022 hat die
Gesellschaft das Umsatzniveau mit 111,15 Mio. EUR (2021) und 108,70 Mio. EUR
(2022) oberhalb der Marke von 100 Mio. EUR stabilisiert. Das EBIT in Höhe von
3,30 Mio. EUR (VJ: 5,48 Mio. EUR) geht mit einer EBIT-Marge in Höhe von 3,0 %
(VJ: 4,9 %) einher. Unsere Prognosen für die Geschäftsjahre 2023 bis 2025
berücksichtigen ausschließlich die organische Entwicklung - ohne weitere
Akquisitionen - und wir rechnen mit einer Forstsetzung des Umsatzwachstums
auf bis zu 148,13 Mio. EUR (2025). Aufgrund von Skaleneffekten sowie des
zunehmenden Anteils der Technologieumsätze gehen wir bis 2025 von einer
Verbesserung der EBIT-Marge auf 6,8 % aus, was einem zweistelligen EBIT in
Höhe von 10,01 Mio. EUR entsprechen würde.
 
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir, per 31.12.2024, erstmalig
einen fairen Unternehmenswert in Höhe von 194,66 Mio. EUR ermittelt.
Ausgehend von einer Aktienzahl in Höhe von 3,83 Mio., in der eine
Kapitalerhöhung in Höhe von 0,40 Mio. Aktien zum Erwerb der MoovIT
berücksichtigt ist, liegt der faire Wert je Aktie bei 50,80 EUR. Wir vergeben
das Rating KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27549.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.08.2023 (15:34 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 17.08.2023 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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