Original-Research: net digital AG (von GBC AG): Kaufen
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Original-Research: net digital AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu net digital AG
Unternehmen: net digital AG
ISIN: DE000A2BPK34
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 14,45 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
GJ 2022 mit dynamischer Umsatzentwicklung und signifikanter operativer
Ergebnisverbesserung abgeschlossen; Das aktuelle Geschäftsjahr 2023 wird
bedingt durch einen Acquiring-Partnerausfall zu einem Übergangsjahr; Der
Ausbau des KI-gestützten Zahlungsplattformgeschäfts und der
KI-Softwarelösungen für externe Kunden sollte auch in den kommenden Jahren
für deutliche Umsatz- und Ergebniszuwächse sorgen; Kursziel: 14,45 EUR
(zuvor: 18,20 EUR); Rating: Kaufen
Die net digital AG (kurz: net digital) agiert mit ihrer vollintegrierten
KI-gestützten Digitalplattform in den multimilliarden-schweren Sektoren
"Digital Payment" und "KI-Technologien". Für den globalen digitalen
Paymentmarkt, der zuletzt ein Gesamtvolumen von rund 7,91 Billionen EUR
(Statista Digital Market Outlook) erreicht hat, rechnen Branchenexperten
v.a. aufgrund des verstärkten Trends hin zum "digitalen und mobilen
Bezahlen" und dem ungebrochenen E-Commerce-Boom auch weiterhin mit
zweistelligen Marktwachstumsraten. Mit ihrer konzerneigenen KI-Tochter
irisnet, die neben KI-Softwarelösungen für das Kernsegment
"Payment-Dienste" auch verstärkt plattformbasierte KI-Dienste für externe
Kunden entwickelt, adressiert das Technologieunternehmen ebenfalls den
weltweit rasant wachsenden KI-Markt. Die globalen Umsätze mit
KI-Anwendungen haben laut Marktdaten im vergangenen Jahr dynamisch um 46%
auf 38,0 Mrd. EUR zugelegt. Bis zum Jahr 2025 rechnen Branchenexperten mit
einer Vervielfachung des KI-Marktvolumens auf 89,9 Mrd. EUR.
Im vergangenen Geschäftsjahr 2022 ist dem net digital-Konzern mit einem
deutlichen Konzernumsatzanstieg um 29,2% auf 10,70 Mio. EUR (VJ: 8,28 Mio. EUR)
die Rückkehr auf den Wachstumspfad gelungen. Als wesentlicher
Wachstumstreiber erwies sich erneut das Kerngeschäft rund um
"Payment-Dienste" für den E-Commerce-Bereich und hierbei v.a. die starke
Nachfrage aus dem Video-Streaming-Bereich. Auch auf operativer
Ergebnisebene wurde eine signifikante Verbesserung des EBITDAs um 20,8% auf
0,87 Mio. EUR (VJ: 0,72 Mio. EUR) erreicht. Bedingt durch hohe
Firmenwertabschreibungen aus erworbenen Tochtergesellschaften und höheren
Steueraufwendungen musste auf Nettobasis ein negatives Jahresergebnis in
Höhe von -0,40 Mio. EUR (VJ: -0,44 Mio. EUR) hingenommen werden.
Am 3. August 2023 hat die net digital Tochter mobile Business Engine (MBE)
einen weitreichenden Rahmenvertrag mit der 1&1 Mobilfunk GmbH, einem
Unternehmen der 1&1 AG, für das "Direct Carrier Billing" abgeschlossen.
Über diesen Vertrag wird 1&1 seinen rund 12 Millionen Mobilfunkkunden
zukünftig das bequeme Bezahlen digitaler Produkte und Dienste über die
Mobilfunkrechnung ermöglichen. Für das neue 1&1 Mobilfunknetz hat MBE
erstmals eine eigene "Carrier Grade Plattform" entwickelt und fungiert als
ihr Betreiber. Neben Premium-SMS- und Premium-Voice-Diensten können 1&1
Mobilfunkkunden künftig über die MBE-Plattform weitere Services über ihre
Mobilfunkrechnung abrechnen lassen. Diese beinhalten zahlungspflichtige
Downloads aus App-Stores, der Zugang zu Games- und Videoportalen,
Fahrscheine des Nahverkehrs, Veranstaltungs- und Konzerttickets,
Zeitungsartikel hinter Paywalls oder Medienabonnements. Für den Betrieb der
Plattform und den damit zusammen-hängenden Dienstleistungen erhält MBE eine
fixe monatliche Vergütung sowie variable Anteile - basierend auf den
getätigten Transaktionen. Gleichzeitig profitiert MBE von einem wachsenden
Händlerangebot, das an die Zahlungsplattform angebunden wird und im Auftrag
von 1&1 (sukzessive) ausgebaut werden soll.
Bedingt durch die Änderungen der Geschäftsstrategie eines wichtigen
Acquiring-Bank-Geschäftspartners Ende Juni 2023, rechnet das net digital
Management mit Umsatzeinbußen im zweiten Halbjahr des laufenden
Geschäftsjahres. Die Technologiegesellschaft erwartet, dass sich der
negative Einfluss auf die Umsatzerlöse weitgehend auf das Geschäftsjahr
2023 beschränken wird. Zudem beabsichtigt das Unternehmen, den Ausfall der
Acquiring-Bank als Kooperationspartner innerhalb der kommenden Monate so
schnell wie möglich durch die Überführung der betroffenen Geschäftsvorfälle
zu einem neuen Partner zu kompensieren. Gleichzeitig ist net digital
bestrebt, die (temporär) wegfallenden Umsätze durch andere internationale
Partner aufzufangen und die internationale Präsenz sowie strategische
Partnerschaften weiter auszubauen. In Anbetracht dessen hat net digital für
das aktuelle Geschäftsjahr seine bisherige Guidance (Fortsetzung des
Wachstumskurses auch im GJ 2023) korrigiert und rechnet nun im Vergleich
zum Vorjahr mit einem Umsatzrückgang und einem deutlich positiven EBITDA.
Vor dem Hintergrund der angepassten Unternehmensguidance haben wir
ebenfalls unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das
aktuelle Geschäftsjahr und das Folgejahr nach unten korrigiert. Für das
laufende Geschäftsjahr erwarten wir nun bedingt durch den Acquirer-Ausfall
und den damit verbundenen Umsatzeinbußen einen Umsatz- und EBITDA-Rückgang
im Vergleich zum Vorjahr auf 10,25 Mio. EUR (zuvor: 12,92 Mio. EUR) bzw. 0,25
Mio. EUR (zuvor: 1,35 Mio. EUR). Für das Folgejahr rechnen wir basierend auf
einer erwarteten Normalisierung der Acquiring-Bank-Struktur mit
Umsatzerlösen und einem EBITDA in Höhe von 12,26 Mio. EUR (zuvor: 14,83 Mio.
EUR) bzw. 1,16 Mio. EUR (zuvor: 1,90 Mio. EUR). Für das darauffolgende
Geschäftsjahr 2025 erwarteten wir einen starken Ausbau des (KI-gestützten)
Paymentgeschäfts und eine signifikante Ausweitung der KI-Softwareerlöse und
entsprechend einen deutlichen Umsatz- und EBITDA-Anstieg auf dann 14,07
Mio. EUR bzw. 1,98 Mio. EUR. Gerade die zuletzt bekannt gegebene
1&1-Kooperation sollte für eine deutliche Ausweitung der erwarteten
Paymenterlöse in den Geschäftsjahren 2024 und 2025 sorgen und damit die
Konzernumsätze in diesen Geschäftsperioden signifikant beflügeln können.
Insgesamt sehen wir net digital mit ihrer vollintegrierten KI-gestützten
Digitalplattform mit dem Fokus auf digitale Zahlungsdienste (inkl.
ergänzender Dienste, wie z.B. Digital Enabling) und KI-Softwarelösungen für
externe Kunden weiterhin gut aufgestellt, um ab dem Jahr 2024 wieder auf
den dynamischen Wachstumskurs zurückzukehren. Mit ihren innovativen
KI-gestützten Zahlungsdiensten und KI-Softwarelösungen für Kunden außerhalb
des Paymentuniversums, befindet sich die Technologiegesellschaft in einer
guten Position, um im boomenden digitalen Paymentsektor und der boomenden
KI-Branche deutlich zu wachsen. Mit ihrer umfassenden KI-gestützten
Zahlungsplattform, die verschiedene digitale Payment-Dienste und
KI-Technologien kombiniert, differenziert sich net digital stark von
klassischen Paymentdienstleistern und verfügt damit über ein deutliches
Alleinstellungsmerkmal (sog. USP). Mit der erwarteten weiteren Zunahme der
Umsatzerlöse, sollte es der Technologie-gesellschaft gelingen, durch seine
sehr skalierbare digitale Plattform überproportionale Ergebniszuwächse zu
erzielen und damit auch die Konzernprofitabilität dynamisch zu steigern.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir primär bedingt durch
unsere gesenkten Prognosen für die Geschäftsjahre 2023 und 2024 unser
bisheriges Kursziel auf 14,45 EUR (zuvor: 18,20 EUR) je Aktie gesenkt. Daneben
haben sich deutlich angestiegene Kapitalkosten (WACC), die aufgrund des
sich erhöhten risikofreien Zinses (von zuvor 1,50% auf nun 2,00%)
zugenommen haben, kurszielmindernd ausgewirkt. Kurszielerhöhend wirkte sich
hingegen der eingetretene "Roll-Over-Effekt" (Kursziel bezogen auf das
nachfolgende GJ 2024 statt bisher GJ 2023) und die erstmalige Aufnahme des
Geschäftsjahres 2025 in unsere Detailschätzperiode aus. In Anbetracht des
aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und
sehen ein hohes Kurspotenzial in der net digital-Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27683.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 07.09.2023 (7:21 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 07.09.2023 (9:00 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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