Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
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Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG
Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG
ISIN: DE000FPH9000
Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2023
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.09.2023
Kursziel: 6,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Weiterhin solide Entwicklung im ersten Halbjahr 2023
In einem anhaltend herausfordernden gesamtwirtschaftlichen Umfeld konnte
die Francotyp-Postalia Holding AG (FP) für die ersten sechs Monate des
aktuellen Geschäftsjahres 2023 über eine solide Entwicklung berichten.
Dabei werden die im Rahmen des Transformationsprogramms FUTURE@FP erzielten
operativen Fortschritte jedoch erst bei einer Bereinigung des vorgelegten
Zahlenwerks um diverse Sondereinflüsse sichtbar.
So fielen im letztjährigen Vergleichszeitraum insgesamt positive Währungs-
und Sondereffekte von 15,7 Mio. Euro beim Umsatz und saldiert 1,5 Mio. Euro
beim EBITDA an. In der Berichtsperiode kam es hingegen zu Belastungen aus
Wechselkurseffekten von 1,1 Mio. Euro beim Umsatz sowie aus
Sondereinflüssen von 3,5 Mio. Euro beim EBITDA. Auf Basis der von FP
berichteten, um diese Effekte bereinigten normalisierten Werte kletterten
die Konzernerlöse um 12,5 Prozent und das EBITDA um 27,7 Prozent, was eine
normalisierte EBITDA-Marge von 14,6 Prozent bedeutete. Darin enthalten ist
allerdings auch ein Erstkonsolidierungseffekt aus den erst seit dem zweiten
Quartal 2022 in das Zahlenwerk einfließenden Azolver-Gesellschaften.
Auch zukünftig sollte sich die voranschreitende Transformation des
Unternehmens zu einem nachhaltig profitablen internationalen
Technologiekonzern weiterhin positiv auf die Umsatz- und
Ergebniskennziffern auswirken. Dabei wurde im zweiten Quartal mit dem
Beginn der sukzessiven Umstellung auf das konzernweite neue ERP/CRM-System
ein wichtiger Meilenstein von
FUTURE@FP erreicht. Zudem baut das Unternehmen sein Produkt- und
Lösungsportfolio kontinuierlich aus und treibt die Internationalisierung
insbesondere im potenzialstarken Geschäftsbereich Digital Business
Solutions weiter voran.
Insgesamt sehen wir daher die weiteren Perspektiven der Francotyp-Postalia
Holding AG mit ihrem robusten und cashflow-starken Geschäftsmodell mit
einem Anteil wiederkehrender Erlöse von zuletzt 67 Prozent unverändert
positiv. Trotz aller Erfolge des am 29. April 2021 erstmals vorgestellten
Transformationsprogramms FUTURE@FP hat sich der Aktienkurs jedoch seitdem
per Saldo praktisch nicht von der Stelle bewegt - seinerzeit notierte der
FP-Anteilsschein bei 3,22 Euro, aktuell bewegt er sich mit 3,20 Euro immer
noch auf dem gleichen Niveau.
Dabei beläuft sich das KGV für 2023 auf Basis unserer Schätzungen momentan
nur auf 6,7. Auch unter Berücksichtigung der mit knapp 14 Prozent zum
Halbjahresende recht schwachen Konzerneigenkapitalquote ist das Papier
damit unseres Erachtens deutlich unterbewertet. Wenn der Kapitalmarkt die
bereits erreichten Fortschritte und die weiteren Potenziale des Berliner
Traditionsunternehmens realisiert, sollte aber endlich Bewegung in die
Notierung kommen. Impulse könnte zudem auch das noch bis Anfang November
2023 laufende Aktienrückkaufprogramm liefern.
Bei Ansatz unseres leicht auf 6,40 Euro erhöhten Kursziels weist die
FP-Aktie derzeit ein Kurspotenzial von glatten 100 Prozent auf. Daher
bekräftigen wir einmal mehr unsere Empfehlung, den Anteilsschein auf dem
unserer Ansicht nach sehr günstigen Kursniveau zu "Kaufen".
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27693.pdf
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