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Original-Research: Knaus Tabbert AG (von Montega AG): Kaufen

20.09.2023
um 17:31 Uhr

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Original-Research: Knaus Tabbert AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

Unternehmen: Knaus Tabbert AG
ISIN: DE000A2YN504

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.09.2023
Kursziel: 87,00 Euro (zuvor: 85,00 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter

Knaus Tabbert erhöht den Ausblick für 2023

Die Knaus Tabbert AG hat heute in einer Ad-hoc-Meldung die Erwartungen für
das Geschäftsjahr 2023 angehoben. Der Umsatz wurde nun auf eine Bandbreite
von 1,35-1,45 Mrd. Euro konkretisiert, nachdem zuvor ein starker
Umsatzanstieg vor Preiseffekten (+6-8%) in Aussicht gestellt wurde. Die
Guidance für das bereinigte EBITDA wurde wie von uns erwartet auf eine
Bandbreite von 8,5%-9,0% angehoben (zuvor: 7,5-8,5%). Als Begründung führt
das Unternehmen die anhaltende Stabilisierung der Lieferketten und der
dadurch besser planbaren Produktionsabläufe an, sowie eine deutlich
geringere Kostensteigerung im Materialeinkauf gegenüber der bisherigen
Planung.

Wir können die Konfidenz des Unternehmens im Hinblick auf die positive
Geschäftsentwicklung sowohl auf Basis der Eindrücke von der Caravan Salon
Düsseldorf als auch den Zulassungszahlen des CIVD nachvollziehen. Die
Caravan verzeichnete in diesem Jahr mit mehr als 250.000 Besuchern einen
erneuten Besucherrekord. Das Thema "mobiles Reisen" findet bei den
Nachfragern weiterhin hohe Beachtung und scheint unseres Erachtens auch
zunehmend jüngere Zielgruppen anzuziehen. Die Knaus Tabbert AG hat diesen
Trend im laufenden Modelljahr u.a. mit dem CaraLife von Weinsberg
aufgefasst, der sich entsprechend hoher Nachfrage bei Besuchern, Händlern
und Medienvertretern auf der Messe erfreute. In Gesprächen mit einigen
Händlern zeigte sich allerdings, dass sich die Verkaufsgespräche im unteren
Preissegment der Caravans im Vergleich zu den Vorjahren herausfordernder
gestalten. Unschlüssig waren sich die Befragten darüber, ob diese
Entwicklung Ausdruck eines back-to-normal ist oder Auswirkungen der
Inflation geschuldet ist.

Das differenzierte Bild zwischen Caravans und Reisemobilen zeigt sich auch
in den Zulassungszahlen des CIVD in Deutschland, die im Juli um 17,1% bzw.
2,7% gegenüber dem Vorjahr zurück gingen. Im relativen Vergleich konnte KTA
bei den Reisemobilen den Gesamtmarkt mit einem Zuwachs von 128% deutlich
übertreffen und lag ebenfalls signifikant vor allen Wettbewerbern. Im
Bereich der Caravans musste die Gruppe mit einem Rückgang von 24,7% in
Deutschland hingegen Markanteile abgeben.

Anpassung unserer Prognosen: Wir haben unsere Umsatzprognose vom unteren
Ende der nun konkretisierten Umsatz- und Ergebniserwartung um jeweils 3,5%
für 2023 angehoben und erwarten eine zum Vorjahr in etwa konstante
Ausbringungsmenge (29.500 Einheiten). Entsprechend dürfte das
Umsatzwachstum fast ausschließlich der Erhöhung des Anteils der
motorisierten Fahrzeuge um rund 20PP auf 59,4% sowie den Preiserhöhungen
von 6-8% geschuldet sein.

Fazit: Auch wenn die Nachfrage sich in einigen Bereichen des
Produktspektrums normalisiert bzw. abflacht, stimmt uns das Sentiment der
Messe sowie die Tatsache, dass der überwiegende Teil (ca. 85%) der
Fahrzeuge ohne Finanzierung bezahlt wird, für das mittelfristige Wachstum
weiter positiv. Wir bestätigen daher die Kaufempfehlung mit einem Kursziel
von 87,00 Euro (zuvor: 85,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27789.pdf

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Knaus Tabbert AG

WKN A2YN50 ISIN DE000A2YN504