Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.11.2023
Kursziel: 16,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Q3: Margensprung führt zu rekordträchtiger Profitabilität - Potenzial von
Wachstumsmärkten dürfte in 2024 sichtbar werden

Masterflex hat heute Q3-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die eine solide
Top Line-Performance im Vergleich zur hohen Vorjahresbasis und gleichzeitig
einen kräftigen Ergebnis-Anstieg auf eine weitere Rekord-EBIT-Marge
offenbaren. Mit Vorlage der Zahlen bestätigte der Vorstand die Guidance,
die u.E. erreichbar ist.

9M-Erlösniveau etwas über hohem Vorjahreswert: In Q3 erzielte Masterflex
einen Umsatz von 26,2 Mio. Euro (-2,4% yoy), womit das Unternehmen unsere
Erwartung von 26,0 Mio. Euro erfüllt. Auf 9M-Sicht (79,0 Mio. Euro) lag die
Top Line somit also 3,8% yoy über dem sehr starken Vorjahr. So
kompensierten neben Preissteigerungen vor allem Volumensteigerungen in den
konjunkturresistenten Segmenten Luftfahrt, Medizintechnik und Life Science
die in 2023 schwächeren zyklischen Endmärkte Automotive und Industrie.

Massiver Margensprung in Q3: Im dritten Quartal erwirtschaftete MZX ein
operatives Ergebnis von 4,2 Mio. Euro, was weit über unserer Erwartung von
2,9 Mio. Euro (11,2%) liegt. Die EBIT-Marge von 16,2% stellt einen neuen
Rekordwert dar. Diese eindrucksvolle Performance unter Berücksichtigung des
eingetrübten Makroumfeldes deutet auf ein anhaltendes, sehr gutes
Preisniveau hin, welches sich neben den Volumeneffekten der margenstarken
Bereiche auch dank der weiterhin erfolgreichen Durchsetzung von
Preiserhöhungen im Vergleich zum Vorjahr nochmals verbessert haben dürfte.
Zudem lastete der in H1 abgeschlossene Umzug der Tochtergesellschaft APT
nicht mehr auf dem Ergebnis (H1-EBIT-Effekt: -0,9 Mio. Euro).

FY-Guidance erreichbar: Im Zuge der Q3-Zahlen bestätigte der Vorstand die
Guidance für 2023 (Umsatz: 103 bis 110 Mio. Euro; EBIT: 11 bis 14 Mio.
Euro) und erwartet weiterhin eine Realisierung am unteren Ende. Ausgehend
von den sehr guten 9M-Zahlen ist eine Q4-Performance ungefähr auf
Vorjahresebene bereits ausreichend für die Erfüllung unserer Prognose. Wir
gehen aufgrund der aktuell im Aufbau befindlichen Lagerbestände bei
Medizintechnik-Kunden und konstanten Abrufen aus den Luftfahrt- und
Halbleiter-Segment von einer leichten Top Line-Steigerung in Q4 aus (+4,5%
yoy; EBIT-Marge: +0,2 PP yoy). Der Auftragsbestand von 21,0 Mio. Euro
steigert hierfür u.E. die Visibilität, obgleich das Wachstum geringer
ausfallen dürfte als bisher erwartet. Für 2024ff. reduzieren wir unsere
Erwartungen aufgrund der voraussichtlich anhaltenden Absatzschwäche der
zyklischen Endmärkte ebenfalls leicht, wenngleich diese zukünftig durch die
strukturellen Wachstumstrends in den hochprofitablen Endmärkten Halbleiter,
Luftfahrt und Medizintechnik umsatzseitig teilweise kompensiert werden
dürften, was für weitere Margensteigerungen sorgen sollte.

Fazit: Mit den Q3-Zahlen untermauert Masterflex die hohe Ergebnisqualität,
vor allem in den erwähnten Wachstumsmärkten. Die Top Line-Entwicklung ist
angesichts des rezessiven Umfeldes ebenfalls positiv zu bewerten und
untermauert die sehr gute Marktpositionierung. Diese Aspekte sind mit einer
relativen Bewertung von 7,6x EV/EBIT (2024e) nicht angemessen
berücksichtigt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem
unveränderten Kursziel von 16,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28125.pdf

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