Original-Research: YOC AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: YOC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu YOC AG
Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.11.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter, Tim Kruse (CFA)
Q3: Starke Umsatzentwicklung in allen Regionen
Die YOC AG hat vergangene Woche ihren Q3-Finanzbericht vorgelegt, der eine
Fortsetzung der starken Wachstumsdynamik bei spürbar verbesserter
Ergebnisqualität ggü. dem von einem Sondereffekt belasteten ersten Halbjahr
zeigt. Im Rahmen der Veröffentlichung bestätigte das Management die
Jahresprognose, was einen starken Verlauf des Q4 unterstellt und sich u.E.
insbesondere im Ergebnis herausfordernd darstellen dürfte.
Zweistelliges Wachstum in allen Märkten: Nach 9M standen Gruppenerlöse
i.H.v. 19,7 Mio. Euro zu Buche, was für das dritte Quartal einen Zuwachs
von 34,1% yoy auf 7,1 Mio. Euro bedeutet. Hierbei ist hervorzuheben, dass
die gute Entwicklung von allen Märkten getragen wurde und sich, anders als
befürchtet, der deutsche Markt nach dem schwächeren Jahresauftakt
signifikant erholt hat (Q1: +7,3% yoy vs. Q3: +20,9% yoy). Neben der guten
organischen Entwicklung profitierte das internationale Segment von
Beiträgen der im März akquirierten Nostemedia Oy, die entsprechend im
Vorjahr nicht enthalten waren. In Summe verzeichnete die Gruppe ein
Wachstum in diesen Märkten von über 55% yoy. Folglich nähert sich der
Umsatzanteil des internationalen Segments kontinuierlich dem des
Heimatmarktes Deutschland an (9M/23: 46,1% vs. 43,0% in 9M/22).
Ergebnisqualität zurück auf Vorjahresniveau: Dank der erhöhten
Umsatzdynamik ist es YOC im Q3 gelungen, die gestiegenen Personalkosten
durch den Aufbau (Mitarbeiteranzahl zum 30.09.23: 87; +16 yoy) nahezu zu
kompensieren und daher an das Margenniveau des Vorjahres wieder anzuknüpfen
(Q3-EBITDA-Marge 2023: 11,6%; -40 BP yoy), während das H1 noch spürbar
dahinterlag (H1/23: 4,9% vs. H1/22: 12,2%).
FY-Guidance wirkt in der Top Line komfortabel erreichbar: Um die bestätigte
Jahresprognose im Umsatz zu erreichen (29,0 bis 30,0 Mio. Euro), wäre
lediglich ein Wachstum in Höhe von 10,9% notwendig. Für das obere Ende der
Guidance würde ein Zuwachs von 22,2% ausreichen. Hierfür sehen wir
nachfrageseitig keine Anzeichen einer substanziellen Verschlechterung des
Marktumfelds und YOC produkt-sowie kapazitätsseitig gut aufgestellt, sodass
wir uns am oberen Ende der Top Line Guidance positionieren (MONe: 30,0 Mio.
Euro). Zwar sind wir der Auffassung, dass die Ergebniserwartungen des
Managements (EBITDA: 4,0-4,5 Mio. Euro; Konzernergebnis: 2,5-3,0 Mio. Euro)
vor dem Hintergrund der Ausgangslage nach 9M auf den ersten Blick
ambitioniert wirken, erwarten dennoch aufgrund des operativen Hebels im
volumenstarken vierten Quartal ein Erreichen des unteren Prognosekorridors
(MONe: 4,0 Mio. Euro bzw. 2,5 Mio. Euro).
Fazit: Die Q3-Zahlen zeichnen einen in Summe starken Geschäftsverlauf im
dritten Quartal und unterstreichen die Fähigkeit, dank der proprietären
VIS.X®-Plattform und der High Impact-Werbeformate auch in herausfordernden
Zeiten profitabel zu wachsen. Wir halten an unserer Kaufempfehlung bei
unverändertem Kursziel von 21,00 Euro fest.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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