Original-Research: GESCO SE (von GSC Research GmbH): Kaufen
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Original-Research: GESCO SE - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO SE
Unternehmen: GESCO SE
ISIN: DE000A1K0201
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2023
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.11.2023
Kursziel: 37,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.01.2021, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Weiterhin rückläufige Nachfrage im dritten Quartal 2023
In der ersten Hälfte des ablaufenden Geschäftsjahres 2023 hatte sich die
GESCO-Gruppe angesichts der zunehmenden konjunkturellen Eintrübung
insgesamt noch gut behaupten können. Im dritten Quartal schlugen sich die
anhaltend schwierigen Rahmenbedingungen vor allem in den Branchen Bau,
Elektro und Gesundheit aber nun merklich im Zahlenwerk der GESCO SE nieder.
Allerdings fiel das Umsatzminus trotz teils erheblicher negativer
Verkaufspreiseffekte aus den gesunkenen Materialpreisen vor allem bei
Stahl, Legierungszuschlägen und Papier mit 1,1 Prozent noch sehr moderat
aus. Und mit der Prozess-Technologie und der Ressourcen-Technologie wiesen
auch zwei der drei Segmente mit EBIT-Margen von 9,6 Prozent eine unter
Berücksichtigung des herausfordernden Umfelds immer noch gute
Profitabilität auf.
Während sich dabei einige der vielen Weltmarktführer im Portfolio weiterhin
erfreulich entwickelten, mussten jedoch vor allem die Töchter, die die
Vision "Alle Unternehmen sind Hidden Champions oder auf dem Weg dorthin"
noch nicht erfüllen, teils kräftig Federn lassen. Dies führt nun auch dazu,
dass in diesem Jahr im Segment Gesundheits- und Infrastruktur-Technologie
Impairments in einer Größenordnung von rund 5 bis 6 Mio. Euro anfallen
werden. Vor diesem Hintergrund und angesichts der weiterhin trüben
gesamtwirtschaftlichen Aussichten hat der Vorstand seine Guidance Anfang
November nach unten angepasst.
Wie er darüber hinaus im Rahmen des Conference Calls zu den
Neunmonatszahlen erläuterte, hat sich der Auftragseingang in der Gruppe
jedoch aktuell stabilisiert, so dass hier nun der Boden erreicht sein
könnte. Zudem ist der Konzern durch die im Rahmen der Strategie NEXT LEVEL
25 erfolgte stärkere Ausbalancierung des Portfolios sowie die in den
Tochtergesellschaften etablierten Excellence-Programme heute bereits
deutlich robuster als noch vor einigen Jahren aufgestellt.
Daher sind wir zuversichtlich, dass die GESCO-Gruppe nach der diesjährigen
Delle bereits ab 2024 den Umsatz und vor allem die Profitabilität wieder
zunehmend steigern und beim Einsetzen einer konjunkturellen Erholung dann
hiervon auch überproportional profitieren kann. Dabei bleibt der Konzern
mit einer Eigenkapitalquote von knapp 55 Prozent zum Ende des
Neunmonatszeitraums bilanziell sehr solide aufgestellt.
Zwar senken wir im Zuge der Anpassung unserer Schätzungen unser Kursziel
für die GESCO-Aktie auf 37,50 Euro. Auf dieser Basis weist das Papier nach
dem Kursrückgang der letzten Wochen aber immer noch ein Upside-Potenzial
von fast 100 Prozent auf. Daher empfehlen wir nach wie vor, den
Anteilsschein der Wuppertaler Beteiligungsgesellschaft auf dem unseres
Erachtens unverändert sehr günstigen Niveau zu "kaufen". Dabei bietet der
Titel auch bei Ansatz unserer reduzierten Dividendenschätzungen immer noch
eine ordentliche Ausschüttungsrendite oberhalb von 3 Prozent.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28373.pdf
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