Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.11.2023
Kursziel: 3,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA), Miguel Lago Mascato
Umsatzziel erneut angehoben - Automatisierungseffekte sollten ab 2024
weiteren Ergebnissprung ermöglichen
MS Industrie hat jüngst die Zahlen zum dritten Quartal 2023 bekannt gegeben
und erneut die Guidance umsatzseitig leicht angehoben.
[Tabelle]
Umsatz wächst nochmals zweistellig: In Q3 erzielte MS Industrie ein
Umsatzwachstum von 18,6% yoy auf 60,5 Mio. Euro, was annähernd unserer
Erwartung (60,8 Mio. Euro) entsprach und auf einer weiterhin hohen Dynamik
in den beiden Segmenten XTEC (9M: +20% yoy) und Ultrasonic (9M: +42% yoy)
beruhte. Letzteres verzeichnete laut Vorstand nichtsdestotrotz noch
Auswirkungen durch Beschaffungsprobleme bei Zukaufteilen (z.B. Pneumatik),
sodass Auslieferungsverschiebungen bis Q1/24 vorliegen dürften. Dennoch ist
es MS Industrie in diesem Segment inzwischen gelungen, einen Großteil des
Auftragsstaus der Vorquartale abzubauen, was sich in einem erwartungsgemäß
deutlich rückläufigen Auftragsbestand für Ultrasonic zeigt (-29,3% yoy).
Demgegenüber legte der Auftragsbestand bei XTEC mit +7,4% yoy solide zu,
sodass das Orderbuch per 30.09. mit rund 129 Mio. Euro (Vj.: 140,8 Mio.
Euro) weiterhin eine Visibilität bis weit in 2024 hinein verleiht. Vor
diesem Hintergrund geht das Unternehmen auch für Q4 von einem positiven
Verlauf aus und avisiert für 2023 nun einen Konzernumsatz i.H.v. rund 250
Mio. Euro (zuvor: rd. 245 Mio. Euro). Dies deckt sich mit unserer Prognose
und lässt für Q4 eine Normalisierung der Wachstumsrate auf rund 10% yoy
erwarten, nachdem Q4/22 (+39,5% yoy) bereits von einer signifikanten
Steigerung bzw. Erholung geprägt war.
Profitabilität deutlich verbessert: Beim operativen Ergebnis liegt MS
Industrie nach 9M signifikant über Vorjahr (EBIT: 9,1 Mio. Euro vs. Vj.:
4,4 Mio. Euro), erwartungsgemäß konnte Q3 aber nicht an das Spitzenniveau
des Vorquartals anknüpfen (EBIT-Marge Q2/23: 8,0%). Mit einem Q3-EBIT von
1,9 Mio. Euro bzw. einer Marge von 3,1% erwiesen sich auch unsere Prognosen
(2,5 Mio. Euro bzw. 4,1%) als noch etwas zu optimistisch. Dies begründet
sich neben der erläuterten Verschiebung bei Ultrasonic auch darin, dass die
Fertigungsautomatisierungen am Standort Trossingen erst ab Januar 2024 zum
Tragen kommen und sich im Jahresverlauf 2024 sukzessive steigern dürften.
Alleine hieraus sollten sich jedoch monatliche Kosteneinsparungen im
niedrigen bis mittleren sechsstelligen Euro-Bereich erzielen lassen, sodass
uns ein weiterer Ergebnissprung für 2024 visibel erscheint.
Fazit: Nach dem geglückten Turnaround in 2022 steuert MS Industrie für das
laufende Jahr auf eine weitere erhebliche Ergebnissteigerung zu, die sich
u.E. überdies für 2024 bereits abzeichnet. Gleichzeitig rangiert der Kurs
der Aktie seit zwei Jahren in einem ausgeprägten Seitwärtskorridor. Wir
erachten dies angesichts der deutlich verbesserten Finanzkennzahlen als
ungerechtfertigt und bestätigen unser Rating "Kaufen" und das Kursziel von
3,30 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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