Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.12.2023
Kursziel: 12,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

EKF-Feedback: Politische Einflüsse dürften mittelfristige
Geschäftsentwicklung weiter prägen

Im Rahmen des Eigenkapitalforums der Deutschen Börse hatten wir die
Gelegenheit, mit dem scheidenden CEO & CFO Hans-Joachim Theiß und dem
CFO-Nachfolger Volker Weiss zu sprechen, der am 1. November in den Vorstand
der SMT berufen wurde. Die Schwerpunkte lagen dabei auf der Entwicklung der
relevanten regionalen Märkte.

Kohlekraftwerksausbau in China erreicht Rekordhoch: Während viele
Industriestaaten Fortschritte bei der schrittweisen Stilllegung von
Kohlekraftwerken vermelden, hat China zuletzt einen neuen Höchststand bei
der Genehmigung von neuen Kohlekraftwerken erreicht (H1 2023: 52 GW).
Bereits im vergangenen Jahr lag die neugenehmigte Kraftwerkskapazität bei
106 GW, während Deutschlands Gesamtkapazität an aktiven Kohlekraftwerken
aktuell nur 40 GW beträgt. So scheint es, dass die chinesische Regierung
nach Strom-Engpässen im Vorjahr zurzeit der Versorgungssicherheit einen
höheren Stellenwert einräumt als den langfristigen Dekarbonisierungszielen.
Der Vorstand geht auch deshalb von einem noch bis 2035 wachsenden
chinesischen Markt aus. Diese Entwicklung sollte kurzfristig Rückenwind für
die Auftragslage von SMT bedeuten, die zudem von regulatorischen Änderungen
(China-III-Standards) profitiert, da das Unternehmen frühzeitig auf die
Entwicklung von nachhaltigeren Transportsystemen im Bergbau gesetzt hat.

Einschränkungen in Russland durch deutliches Wachstum in Polen kompensiert:
Das Russland-Geschäft der SMT befindet sich aktuell aufgrund der weiterhin
bestehenden EUSanktionen in einer Adaptionsphase. Nachdem der Absatz von
Neuanlagen seit Mitte 2022 nicht mehr möglich ist, konzentriert sich SMT
aktuell auf das margenstarke Ersatzteilgeschäft. Laut Vorstand sollte sich
der Umsatz nach einem deutlichen Rückgang im laufenden Jahr zukünftig auf
einem niedrigeren Niveau stabilisieren, was sich mit unseren Prognosen
deckt. Die polnische Kohleproduktion erlebte in den letzten 18 Monaten
hingegen eine Sonderkonjunktur, da die zuvor aus Russland bezogenen
Kohleimporte (2021: ca. 75% der polnischen Importkohle) ebenfalls unter die
EU-Sanktionen fielen. Dies führte innerhalb der Region in den ersten neun
Monaten zu deutlich steigenden Umsätzen (+86,7% yoy), sodass Polen sich für
SMT als wichtigster europäischer Markt etablieren konnte. Aufgrund der
insgesamt hohen Kohle-Abhängigkeit des Landes erwarten wir ein weiterhin
starkes Geschäft, wenngleich die Sonderkonjunktur infolge der
geopolitischen Spannungen nur vorübergehender Natur sein dürfte.

Fazit: Bei SMT Scharf steht weiterhin die Anpassung der eigenen
Geschäftstätigkeit an die neuen Rahmenbedingungen im Vordergrund. Das
Unternehmen hat sich strategisch in Ländern positioniert, die zumindest
mittelfristig weiterhin auf Kohle als Energieträger setzen und sollte daher
nach einem Erlöseinbruch in 2023 wieder leicht steigende Umsätze in den
Folgejahren verzeichnen können. Mit einem KBV von 0,4x handelt die Aktie
ca. 60% unter Buchwert, was u.E. eine übertriebene Berücksichtigung der
operativen Herausforderungen des Unternehmens darstellt. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 12,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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