Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.12.2023
Kursziel: 62,00 BGN (zuvor: 58,00 BGN)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter

Erfolgreiche Black Week - Guidance komfortabel erreichbar

Die Shelly Group hat vorgestern über den starken Verlauf der Black Week
berichtet, der unsere Erwartungen übertraf. Nachdem wir auf Basis der
9M-Zahlen das Margenniveau für 2023e erhöht haben, halten wir nun auch ein
Übertreffen der Umsatzprognose für wahrscheinlich.

Beachtliche 1,1 Mio. Geräteverkäufe im Aktionszeitraum: Da die Black Week
inklusive des "Cyber Mondays" im Bereich der Haushaltselektronik von hoher
Bedeutung ist, stand auch bei Shelly in den vergangenen Jahren das vierte
Quartal jeweils für 36,6% (2020), 35,3% (2021) sowie 38,0% (2022) der
Jahresumsätze. Nachdem das Unternehmen innerhalb des dritten Quartals das
Überschreiten der 10-Mio.-Geräteverkäufe der Unternehmenshistorie
kommunizierte, verzeichnete die Shelly Group im Aktionszeitraum Stückzahlen
von 1,1 Mio. über alle Verkaufskanäle hinweg (Onlineshop, Amazon sowie
zahlreiche B2B-Partner). Das hierbei erlöste Top Line-Volumen belief sich
auf 14,5 Mio. Euro bzw. 28,4 Mio. BGN, was einer Steigerung gegenüber dem
Vorjahr von 115,0% entspricht und damit auch spürbar über unseren
Erwartungen liegt (MONe: rd. 25 Mio. BGN). Die Regionen, in denen die
höchsten Verkaufszahlen realisiert wurden, waren Deutschland, Italien und
Spanien.

Guidance wirkt konservativ: Aufgrund der starken Entwicklung werten wir die
Bekräftigung der FY23-Prognose als defensiv. So avisiert Shelly nach wie
vor Konzernerlöse von 72,0 Mio. Euro bzw. 140,8 Mio. BGN und ein EBIT von
mindestens 17,0 Mio. Euro bzw. 33,2 Mio. BGN und spricht selbst davon, die
Guidance im Umsatz und Ergebnis "mehr als komfortabel erreichen zu können".
Die hierbei unterstellte Mindestmarge beträgt 23,6%. Vor dem Hintergrund
der 9M-Ergebnisqualität (EBIT-Marge: 26,9%; Q3/23: 30,5%) hatten wir
bereits unsere Margenerwartung leicht erhöht. Darüber hinaus verleiht uns
die jüngste Meldung Visibilität dafür, dass Shelly auch umsatzseitig die
Prognose übertreffen dürfte. Entsprechend haben wir unsere Erwartungen für
das laufende Jahr erhöht. Da auch im Aktionszeitraum die
Energiemanagement-Produkte als einer der wesentlichen Wachstumstreiber
aufgeführt worden sind und diese ein höheres Margenniveau aufweisen, gehen
wir trotz der mit der dynamischen Umsatzentwicklung einhergehenden
Rabattierungen weiter von einer äußerst attraktiven EBIT-Marge i.H.v. 24,4%
für das Gesamtjahr 2023 aus. Ein Grund, die Guidance "lediglich" bestätigt
zu haben, könnte die derzeitige Einführung des SAP-Systems sein, deren
Verlauf das Unternehmen vorerst abwarten dürfte. Unter Berücksichtigung des
bisherigen Projekt-Track Records in Verbindung mit der Erfahrung des CEOs
Wolfgang Kirsch im Etablieren von Systemen und Prozessen sind wir jedoch
zuversichtlich, dass auch diese Systemeinführung planmäßig verlaufen wird
und rechnen daher mit einem Übertreffen der Guidance zur Veröffentlichung
des Geschäftsberichts 2023.

Fazit: Nachdem die 9M-Zahlen bereits einen hervorragenden Verlauf des
diesjährigen Geschäftsjahres zeigten, verdeutlichen die vermeldeten
Umsatzzahlen im Rahmen der Black Week u.E. erneut die Dynamik der
Geschäftsentwicklung. Entsprechend bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung
mit einem angehobenen Kursziel von 62,00 BGN (zuvor: 58,00 BGN).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28519.pdf

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