Original-Research: Splendid Medien AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Splendid Medien AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Splendid Medien AG
Unternehmen: Splendid Medien AG
ISIN: DE0007279507
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.12.2023
Kursziel: 2,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter
Erhöhung der EBIT-Prognose zum Ende des Übergangsjahres
Die Splendid Medien AG hat kürzlich per Ad hoc-Mitteilung die Anhebung der
Ergebnis-Guidance vermeldet und die Konzernumsatzprognose am unteren Ende
konkretisiert. Zuvor berichtete das Unternehmen über die Neuaufstellung des
Vorstands, den Andreas R. Klein vorerst verstärkt und ab dem 1. Februar
2024 allein führen wird.
Guidance für das laufende Jahr angepasst: Während die Splendid-Gruppe
ohnehin von rückläufigen Konzernumsätzen gegenüber dem Vorjahr ausgegangen
ist (bisher: 38,0 bis 43,0 Mio. Euro), wurde der Guidance-Korridor im
Rahmen der jüngsten Meldung innerhalb der unteren Bandbreite konkretisiert
(38,0 bis 40,0 Mio. Euro). Ursächlich hierfür dürften u.a. fehlende Top
Line-Beiträge aus dem veräußerten Vertriebsgeschäft des physischen Home
Entertainments sein, das zuvor von der Tochtergesellschaft WVG verantwortet
wurde, die wiederum mit Wirkung zum 1. Oktober 2023 in die EDEL-Gruppe
integriert wurde. Wenngleich auch ergebnisseitig ein Niveau unterhalb der
Vorjahre in Aussicht gestellt wurde (bisherige Erwartung: 2,0 bis 3,0 Mio.
Euro) und 2023 mehrfach als 'Übergangsjahr' klassifiziert worden ist,
führte ein außerplanmäßiger Auftrag im Bereich der Lizensierung dazu, dass
Splendid die prognostizierte EBIT-Bandbreite letztendlich übertreffen
dürfte. Konkret konnten die internationalen Rechte für einen bereits
abgeschriebenen Film erfolgreich vermarktet werden, was einen spürbaren
EBIT-Effekt zur Folge haben dürfte. In Kombination mit einem nach eigenen
Aussagen starken Verlauf im November hob die Gruppe die Ergebniserwartungen
spürbar an und geht nun von einem EBIT zwischen 3,0 und 3,7 Mio. Euro aus.
Hierbei sind neben der operativen Entwicklung insbesondere noch ausstehende
Bewertungsfragen zu berücksichtigen. Bisher haben wir uns mit 2,5 Mio. Euro
in der Mitte der ursprünglichen Guidance positioniert und erwarten nun ein
Konzern-EBIT von 3,3 Mio. Euro. Für die Folgejahre lassen wir unsere
Prognosen vorerst unverändert, da derzeit noch nicht abzusehen ist,
inwiefern sich die personellen Veränderungen im Vorstand auf die
strategische Ausrichtung und entsprechende Maßnahmen auswirken werden. Dies
erachten wir für den Investment Case von zentraler Bedeutung und erwarten
hierzu in den kommenden Monaten erste Aussagen.
Neuaufstellung des Vorstands: Nachdem Splendid am 5. Oktober vorerst die
Erweiterung des Vorstands um Andreas R. Klein vermeldete, folgte noch im
selben Monat die Mitteilung, dass der CFO Björn Siecken vor Vertragsablauf
ausgeschieden ist. Außerdem wird auch der derzeitige CEO Herr Dr.
Schweitzer die Splendid Medien AG mit Ablauf seines Vertrags zum 31. Januar
2024 verlassen, weshalb die Gesellschaft ab dem 1. Februar von Herrn Klein
als Alleinvorstand geführt wird, was sich positiv auf die Vergütungskosten
auswirken dürfte. Darüber hinaus war Herr Klein maßgeblich an dem Erfolg
der Splendid-Gruppe in den zurückliegenden Jahren beteiligt, da er der
Gesellschaft als Berater stets zur Seite stand und mit 53,2% der Anteile
zudem größter Aktionär ist. Durch Aufnahme in den Vorstand endet das
Beratungsverhältnis, das jährlich eine Vergütung von 0,4 Mio. Euro vorsah
und von einigen Investoren eher kritisch wahrgenommen wurde.
Fazit: Dem vorherigen Management ist es eindrucksvoll gelungen, dem
Unternehmen trotz des herausfordernden Marktumfelds finanzielle Stabilität
zu verleihen, wodurch u.E. eine aussichtsreiche Ausgangslage geschaffen
wurde, weitere Impulse für profitables Wachstum anzustoßen (Investitionen
in das Filmvermögen: FY23e: 15,1 Mio. Euro vs. FY22: 11,3 Mio. Euro). Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie das Kursziel von 2,20 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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