Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.01.2024
Kursziel: 62,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter

FY-Prognose übertroffen - 2024 startet mit Produktoffensive

Nachdem die Shelly Group AD bereits auf ein ausschließlich von starkem
Newsflow geprägtes Erfolgsjahr 2023 blickt, vermeldete das Unternehmen
zusätzlich das Übertreffen der Umsatz-Guidance, was sich u.E. auch
zunehmend abgezeichnet hatte. Darüber hinaus wurden im Rahmen der CES-Messe
die neuen Gen3-Shelly Devices sowie die Erweiterung des Qubino-Sortiments
um 8 weitere Produkte vorgestellt.

Starkes Q4 von erfolgreicher Black Week und dem Weihnachtsgeschäft
beflügelt: Nach vorläufigen Berechnungen erzielte die Shelly Group in 2023
Konzernerlöse in Höhe von 146,5 Mio. BGN (74,9 Mio. EUR), was einer
Steigerung gegenüber dem Vorjahr von 57,2% entspricht und unsere bereits
zur letzten Kommentierung erhöhten Erwartungen nochmals übertrifft (144,0
Mio. BGN). Die anhaltende Wachstumsdynamik des Unternehmens ist äußerst
beeindruckend und dürfte die Marktentwicklung weiterhin deutlich
outperformen. So standen im Schlussquartal 2023 mit 60,2 Mio. BGN (30,8
Mio. EUR) höhere Erlöse zu Buche als im Gesamtjahr 2021 (59,5 Mio. BGN /
30,4 Mio. EUR). Hinsichtlich der Profitabilität halten wir trotz des
deutlichen Übertreffens der Top Line vorerst an unserer EBIT-Marge von
24,4% für 2023 fest, was für das Q4 ein Niveau von 20,8% impliziert (Q4/22:
18,7%). Damit dürfte Shelly dennoch die in Aussicht gestellte
EBIT-Mindestgröße von 33,2 Mio. BGN, bzw. 17,0 Mio. Euro spürbar
überschreiten. Wenngleich dem vorteilhaften Produktmix (starke Nachfrage
nach Energiemanagement Devices) im volumenstarken Schlussquartal
tendenziell margenverwässernde Rabattaktionen entgegengestanden haben
dürften, sehen wir hier sogar noch positives Überraschungspotenzial.

Zahlreiche Produktneuheiten zum erfolgreichen Jahresstart: Im Rahmen der
diesjährigen CES in Las Vegas - der weltweit größten Technologie-Messe -
launchte Shelly sowohl die Gen3-Produkte als auch 8 weitere Devices im
Shelly Qubino Wave Sortiment (Pro- sowie Plug&Play-Segment). Erstere sind
mit dem neuen Shelly Chip ausgestattet und dank des 8 MB Arbeitsspeichers
nun noch leistungsstärker, was die Grundlage für die Einführung weiterer
Funktionalitäten bildet. Die ersten Reaktionen in der Community sind
vielversprechend. Zusammen mit dem zunehmenden Fokus auf den Markt für
professionelle Anbieter und dem damit einhergehenden Ausbau der
Vertriebsstrukturen blicken wir zuversichtlich auf die von uns modellierten
Wachstumsraten für 2024/25 sowie das Mittelfristziel von 200 Mio. EUR bis
2026.

Christoph Vilanek seit 1. Januar 2024 Vorsitzender des Verwaltungsrats: Als
äußerst positive Signal sehen wir zudem die Ernennung von Christoph Vilanek
zum Vorsitzenden des Verwaltungsrats. Herr Vilanek bringt als langjähriger
CEO der börsennotierten freenet AG nicht nur umfangreiche
Kapitalmarkterfahrung in das Gremium, sondern verfügt neben seinem breiten
Netzwerk auch über entsprechende Expertise aus bisherigen
Aufsichtsratsmandaten.

Fazit: Shelly hat mit 2023 ein weiteres sehr erfolgreiches Jahr hinter sich
gebracht. Für 2024 bilden die vorgestellten Produktneuheiten u.E. die erste
Grundlage für erneut hoch profitables Wachstum. Außerdem befindet sich das
Management nach eigenen Aussagen in konstruktiven Gesprächen für das
angestrebte XETRA-Listing. Folglich sehen wir den Case sowohl operativ als
auch thematisch vollends in Takt und bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei
einem unveränderten Kursziel i.H.v. 62,00 BGN.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28653.pdf

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