Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 16,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian Brach
Preview: Krisenresilienz dank nicht-zyklischer Segmente
Masterflex dürfte Anfang März vorläufige Geschäftszahlen für das Gesamtjahr
2023 vorlegen. Wir gehen trotz der schwierigen Rahmenbedingungen davon aus,
dass die ausgegebene Prognosespanne hinsichtlich Umsatz und Ergebnis
erreicht wird.
Prognoseerfüllung trotz schwieriger Rahmenbedingungen erwartet: Das
Sentiment in der deutschen Industrie hat sich in der zweiten Jahreshälfte
2023 deutlich verschlechtert. Der ifo-Geschäftsklimaindex des
verarbeitenden Gewerbes lag nacheinem soliden Jahresstart 2023 mit
positiven Werten bis April seit Juli dauerhaft im zweistellig negativen
Bereich, mit einem neuen 3-Jahres-Tiefstand zum Jahresende (Dez: -17,4
Pkt.). Der für Masterflex besonders relevante Sub-Index der
Vorleistungsgüter zeigt sich ebenfalls sehr schwach mit zuletzt negativer
Tendenz.
[Abbildung]
Ungeachtet dessen erwarten wir aufgrund des hohen Auftragsbestands in Q3
i.H.v. 21,0 Mio. EUR sowie der positiven Entwicklung der margenstarken,
nicht-zyklischen Segmente (v.a. Medizintechnik, Luftfahrt) ein
ergebnisseitig starkes Q4. Daher heben wir unsere EBIT-Prognosen für das
abgelaufene Jahr leicht an. Das Umsatzwachstum (MONe: 104,3 Mio. EUR, +4,0%
yoy) und die zum Vorjahr verbesserte EBIT-Marge (MONe:11,9%, +0,5PP yoy)
sollten u.E. die unter Berücksichtigung der aktuell anspruchsvollen
Rahmenbedingungen hervorragende Performance des Unternehmens
unterstreichen.
Trendfortsetzung im aktuellen Jahr wahrscheinlich: Für 2024ff. haben wir
unsere Top-und Bottom Line-Erwartungen hinsichtlich der aktuellen
Konjunkturschwäche nach unten angepasst, reflektieren mit einer sukzessiv
steigenden EBIT-Marge jedoch die Verschiebung der Umsatzstruktur hin zu den
nicht-zyklischen, hochprofitablen Geschäftsbereichen. Diese Entwicklung
bilden wir auch durch die gesteigerte EBIT-Marge im Terminal Value (10%,
vorher: 9%) ab. Zudem liegt der Fokus weiterhin auf einer aktiven
M&A-Strategie, die zu anorganischen Umsatzbeiträgen führen könnte.
Dabeisteht u.E. eine Akquisition entlang der Wertschöpfungskette oder eine
Technologieerweiterung, analog der Übernahme des Fluorpolymerspezialisten
APT, im Vordergrund. Positives Überraschungspotential auf der Top Line
ergäbe sich zudem aus einer frühzeitigen Konjunkturaufhellung.
Fazit: MZX trotzt der aktuellen Wirtschaftslage und erzielt u.E.
eindrucksvolle Ergebnisse. Angesichts eines sehr niedrigen EV/EBITs von
7,5x (2024e) bei weiterhin starken langfristigen Wachstumsperspektiven
bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28863.pdf
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