Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.04.2024
Kursziel: 77,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter

Starke Wachstumsdynamik setzt sich auch in Q1/2024 fort

Nachdem die Shelly Group AD bereits mit positiven Meldungen in das laufende
GJ gestartet ist, folgten nun vorläufige Umsatzzahlen für das Q1. Diese
fielen trotz der starken Vorjahresbasis erneut hoch und sogar noch über
unseren Erwartungen aus.

Erlösentwicklung in Q1 übertrifft wiederholt unsere Prognose: Nach
vorläufigen Berechnungen kann die Gruppe auf einen erfolgreichen
Jahresstart blicken. So erzielte Shelly Konzernumsätze i.H.v. 40,2 Mio. BGN
bzw. 20,5 Mio. EUR, was einem spürbaren Zuwachs von 45,5% gegenüber dem
Vorjahr entspricht und unsere Erwartungen damit übertraf (MONe: 39,3 Mio.
BGN). Hierbei ist zu betonen, dass im Q1/2023 bereits eine eindrucksvolle
Steigerungssrate von über 60% yoy verzeichnet wurde, weshalb uns der
erneute Zuwachs umso stärker beeindruckt. Wenngleich keine Aussage zum
Ergebnisniveau getroffen wurde, sind wir zuversichtlich, dass sich das
EBIT-Margenprofil aufgrund des anhaltend attraktiven Produktmixes bei
leicht über 25% bewegen dürfte.

Anzahl angebundener Installateure nimmt stetig zu - Erschließung weiterer
professioneller Marktsegmente: Erst kürzlich verkündete das Unternehmen den
Launch eines Such-Tools, um Endkunden auf dem deutschen Markt den Zugang zu
verfügbaren Elektriker-Kapazitäten zu erleichtern. Für die Installateure
lassen sich auf diesem Wege zusätzliche Aufträge generieren. Dass dies aus
Sicht der Anbieter attraktiv ist, unterstreicht die steigende Anzahl
angebundener Partner und damit die zunehmende regionale Abdeckung. Nach
einer erfolgten Testphase wird die Installateur-Suche perspektivisch auch
in weiteren Regionen ausgerollt. Darüber hinaus vermeldete Shelly im Rahmen
der Light+Building-Messe die Einbindung von weiteren etablierten Standards,
um den Wettbewerbsvorteil der hohen Konnektivität nochmals zu stärken.
Konkret können nun Shelly-Produkte der Reihen Shelly Pro sowie Pro PM in
bestehende KNX-Lösungen implementiert werden, ohne dass vorhandene
Verkabelungen verändert werden müssen. KNX ist einer der führenden
Premium-Standards im Bereich der Hausund Gebäudeautomation, wodurch wir das
zusätzliche Marktpotenzial als hoch einschätzen. Ebenso werden Kunden von
DALI-kompatiblen Beleuchtungssystemen noch im ersten Halbjahr von den
vielseitigen Shelly-Anwendungsszenarien profitieren können. Hierfür wird
künftig ein sich noch in der Entwicklung befindliches Produkt die kabellose
Anbindung sicherstellen. Diese Errungenschaften dürften zwar nicht direkt
zu substantiellen Umsatzbeiträgen führen, jedoch insbesondere die
Markenposition sowohl bei Endkunden als auch der Seite der professionellen
Anbieter manifestieren.

Ausblick bestätigt: Mit Bekanntgabe der vorläufigen Q1-Umsatzzahlen
bestätigte Shelly die Guidance für 2024, die ein Top Line-Zuwachs von min.
40,2% yoy und eine EBIT-Expansion von min. 36,2% yoy in Aussicht stellt.
Mit dem bisher unter Beweis gestellten eindrucksvollen Track Record (CAGR
19-23p: 44,8%) in Kombination mit den avisierten Produkt-Launches in diesem
Jahr (40-60 Stk.) wirkt die Prognose u.E. konservativ und dürfte bei
gleichbleibenden Marktbedingungen komfortabel erreicht werden. Der
Jahresauftakt mit einem erlösstarken Q1 verleiht hierzu bereits ersten
Rückenwind.

Fazit: Bei derart hoher Wachstumsdynamik nimmt die Vergleichsbasis für den
jeweils nächsten Datenpunkt immer weiter zu. Nichtsdestotrotz gelingt es
dem IoT-Anbieter kontinuierlich, das starke Wachstum aufrecht zu erhalten.
Für uns kommt den Q1-Zahlen eine hohe Bedeutung mit entsprechender
Signalwirkung zu, da Shelly unter Beweis stellt, die im Vorjahr gesetzte
Hürde weiterhin deutlich überschreiten zu können. Auch wenn der Kurs seit
Jahresbeginn um rd. +40% deutlich gestiegen ist, bekräftigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel i.H.v. 77,00 BGN.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29397.pdf

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