Original-Research: 3U HOLDING AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG
Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902
Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2023
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.04.2024
Kursziel: 3,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Resilienz durch diversifizierte Geschäftsmodelle
Nach dem vor allem durch den weclapp-Verkauf geprägten überaus
erfolgreichen Geschäftsjahr 2022, an dem die Anteilseigner mit einer satten
Dividende von 3,20 Euro je Aktie beteiligt wurden, befindet sich die 3U
HOLDING AG momentan in einer Phase der Vorbereitung der nächsten
Wachstumsschritte. Insgesamt will der Vorstand im Rahmen der MISSION 2026
dabei bis Ende 2026 Wertpotenziale von 510 bis 620 Mio. Euro realisieren.
Im wachstums- und ertragsstarken Segment ITK konnte hier im vergangenen
Geschäftsjahr mit der Übernahme der cs-Gruppe bereits ein wichtiger Erfolg
erzielt werden. Das durch den Zukauf gestärkte Digitalisierungsgeschäft mit
mittelständischen Kunden soll auch zukünftig weiter ausgebaut werden. Dabei
ist eine Beschleunigung des organischen Wachstums durch weitere
Unternehmenszukäufe im Bereich Managed Services vorgesehen.
Im Segment Erneuerbare Energien liegt der aktuelle Fokus nach der nun
endlich erteilten Genehmigung auf dem Repowering-Projekt beim Windpark
Langendorf. Mit der Ende 2025 geplanten Inbetriebnahme der neuen
Windenergieanlagen soll sich der durchschnittliche jährliche Stromertrag
dort in etwa verdreifachen. Zudem befinden sich weitere Repowering-Vorhaben
sowie neue Windpark-Projekte in Vorbereitung. Darüber hinaus wird auch ein
Einstieg in den Bereich der Agri-Photovoltaik geprüft.
Im umsatzstärksten Segment SHK dürfte angesichts der anhaltenden Schwäche
des Bausektors noch eine gewisse Durststrecke zu überwinden sein. Vor dem
Hintergrund der gesetzlich vorgeschriebenen Wärmewende und des
Fachkräftemangels stuft der Vorstand die mittel- bis langfristigen
Aussichten der auf Onlinehandel, Do-it-yourself und klimafreundliche
Technologien ausgerichteten Sparte aber als sehr positiv ein. Dabei soll
das erwartete starke organische Wachstum durch Akquisitionen forciert
werden. In diesem Rahmen steht perspektivisch auch die Option eines
Börsengangs im Raum.
Auch mit Blick auf den eindrucksvollen Track-Record der letzten Jahre sind
wir daher zuversichtlich, dass der Vorstand die 3U HOLDING AG mit ihrer
Ausrichtung auf die Megatrends Digitalisierung im Mittelstand (ITK),
Erneuerbare Energien und Onlinehandel mit Schwerpunkt klimafreundliche
Technologien (SHK) im Rahmen der MISSION 2026 erfolgreich auf die nächste
profitable Wachstumsstufe führen und dabei signifikante Wertpotenziale
heben kann.
Dabei ist der Konzern mit einer Eigenkapitalquote von 75,1 Prozent, einer
Barliquidität von 55,4 Mio. Euro und einer Netto-Cash-Position (ohne
Leasingverbindlichkeiten) von 39,8 Mio. Euro bilanziell gut zur
Realisierung der ambitionierten Wachstumsziele aufgestellt. Zudem hält die
Gesellschaft 8,8 Prozent eigene Aktien, die als Akquisitionswährung
eingesetzt werden können.
Aktuell liegt die Marktkapitalisierung von 3U bei 67,6 Mio. Euro. Dabei
entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum 31.
Dezember 2023 von 88,7 Mio. Euro nach unserer Berechnung 2,64 Euro je im
Umlauf befindlicher Aktie. Auf Basis unserer aktualisierten
Sum-of-the-Parts-Bewertung erhöhen wir unser Kursziel für den
3U-Anteilsschein auf 3,60 Euro und erachten das derzeitige Kursniveau daher
als sehr günstige Gelegenheit, das Papier zu "Kaufen".
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29453.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.gsc-research.de.
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