Original-Research: 3U HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG
Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2024
Kursziel: 2,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Schlechte Witterung und technischer Defekt belasten Ergebnis in Q1
Die 3U HOLDING AG hat jüngst Q1-Zahlen vorgelegt, die ergebnisseitig
aufgrund nicht produktionsfähiger Windkraftanlagen unterhalb unserer
Erwartungen lagen. Die FY-Guidance wurde indes bestätigt.
[Tabelle]
Umsatzsteigerung durch Übernahme der cs-Gruppe in H2/23: Im ersten Quartal
hat 3U den Konzernumsatz um 3,4% yoy auf 13,7 Mio. EUR gesteigert. Das
umsatzseitig wichtigste Segment SHK konnte dabei ein leichtes Wachstum um
2,9% yoy auf 8,0 Mio. EUR verzeichnen. Im weiteren Jahresverlauf erwarten
wir hier durch eine leichte Verbesserung des Umfelds eine dynamischere
Entwicklung. Im ITK-Segment sorgte die cs-Akquisition im letzten
Geschäftsjahr für einen Umsatzschub um 53,1% yoy auf 4,8 Mio. EUR. Dies
konnte bereits die verlorenen Umsätze aufgrund eines technischen Defekts
und der schlechten Witterung aus dem Bereich erneuerbare Energien
überkompensieren. Insgesamt hat 3U nach Q1 23,7% bzw. 22,1% der in der
FY-Guidance avisierten Umsatzbandbreite erzielt.
Ergebnis durch anhaltend niedrige Strompreise und technischen Defekt
belastet: Im Zuge des defekten Umspannwerks im größten Windpark
(Langendorf) sank das Konzern-EBITDA in Q1 um 59,8% yoy von 1,9 Mio. EUR
auf 0,7 Mio. EUR. Dagegen konnte das EBITDA im Bereich SHK mit -0,2 Mio.
EUR wie erwartet nahezu stabil gehalten werden (Q1/23: -0,1 Mio. EUR),
während das ITK-EBITDA um 27,5% yoy auf 1,2 Mio. EUR zulegte. Wie von uns
erwartet führte die cs-Übernahme hier zu einer Verwässerung der Marge, was
jedoch nur einen kosmetischen Effekt darstellt, da cs einen positiven
absoluten EBITDA-Beitrag liefert. Da Q1 und Q4 die wichtigsten Windquartale
darstellen, reduzieren wir unsere EBITDA-Prognose um einen Teil der
entgangenen Erträge im Bereich erneuerbare Energien, da wir mit der
teilweisen Erstattung vonseiten der Versicherung rechnen. Unsere
Erwartungen für die verbleib. Quartale behalten wir unverändert bei.
Fazit: 3U sieht sich weiter mit niedrigen Strompreisen und einem
herausfordernden SHK-Umfeld konfrontiert. Zudem belastete ein technischer
Defekt das ergebnisseitig wichtigste Segment erneuerbare Energien. Den
fehlenden EBITDA-Beitrag aus dem Renewables-Bereich in Q1 dürfte 3U u.E.
trotz partieller Erstattung nicht gänzlich aufholen können, während die
Umsätze durch eine besser als erwartete SHK-Entwicklung kompensiert werden
dürften. Dabei weisen wir nochmals daraufhin, dass es sich um einen
Einmaleffekt und keinen strukturellen Faktor handelt. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung und unser DCF- und SOTP-basiertes Kursziel i.H.v. 2,70 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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