Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.05.2024
Kursziel: 11,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

Jahresstart mit rekordhohem Auftragseingang

SMT Scharf hat vergangene Woche den Q1-Finanzbericht veröffentlicht.
Während das erste Quartal von der Nachricht der Mehrheitsübernahme der
Yankuang Energy Group (Abschluss der Transaktion ist noch ausstehend)
geprägt war, zeigte SMT eine stabile finanzielle Entwicklung mit
überzeugenden Auftragseingängen im Segment Tunnellogistik.

Top Line auf Vorjahresniveau: Im abgelaufenen Quartal verbuchte SMT Scharf
Erlöse von 12,4 Mio. Euro (-2,7% yoy), welche von einem aus Q4/23
verschobenen Auftrag (MONe: ca. 1,5 Mio. EUR) positiv beeinflusst wurden.
Auf Segmentebene zeigte sich eine Umkehr des im Jahr 2023 beobachteten
Trends, dass dem wachsenden Ersatzteilgeschäft (2023: +22,5% yoy) ein
deutlich rückläufiger Umsatz mit Neuanlagen (2023: -48,1% yoy)
gegenüberstand. In Q1/24 wurde hingegen bei steigenden Erlösen im
Neuanlagengeschäft (4,7 Mio. EUR, +11,9% yoy) ein Top Line-Rückgang im
margenstarken Ersatzteilgeschäft (6,3 Mio. EUR, -11,3% yoy) verzeichnet.
Geografisch konnte SMT v.a. in China und Polen überzeugen, wenngleich wir
weiterhin aufgrund des polnischen Regierungswechsels nicht erwarten, dass
das hohe Erlösniveau aus dem Jahr 2023 gehalten werden kann (siehe Comment
vom 07. März 2024). Das Russlandgeschäft litt weiterhin unter den
EU-Sanktionen und verzeichnete in Q1 zweistellige Umsatzeinbußen auf 2,2
Mio. EUR (-24,1% yoy).

Operatives Ergebnis von Währungsschwankungen beeinflusst: Das EBIT konnte
leicht auf -1,0 Mio. EUR (Marge: -8,0%, Q1/23: -1,1 Mio. EUR) gesteigert
werden. Im Vergleich zum Vorjahresquartal machten sich die geringeren
Währungsverluste (v.a. gegenüber dem chinesischen Yuan und dem russischen
Rubel) sowie die trotz gesunkener Mitarbeiterzahl (-0,9% yoy) gestiegenen
Personalkosten (+5,8% yoy) bemerkbar. Für das Gesamtjahr erwarten wir
weiterhin ein operatives Ergebnis von 2,5 Mio. EUR und bilden damit eine
Realisierung der Guidance am oberen Ende ab.

Tunnellogistikprojekte führen zu Rekordwert im Auftragseingang: Während das
Kohlesegment auch im abgelaufenen Quartal das mit Abstand wichtigste
Segment darstellte (Umsatzanteil: 85%), erzielte SMT zuletzt signifikante
Fortschritte in der Stärkung des Geschäftsbereichs Tunnellogistik. Zum
einen wurde im Februar ein Auftrag zur Belieferung von Tunnelbahnen in
Deutschland mit einem Umsatzvolumen im niedrigen einstelligen
Millionenbereich gewonnen, der voraussichtlich innerhalb der kommenden drei
Jahre fertiggestellt wird. Zudem konnte einen Monat später ein zweiter
Auftrag für Tunneltransportsysteme im Nahen Osten vermeldet werden. Dieser
soll bereits in 2025 vollständig ausgeliefert werden und zu Umsätzen im
unteren zweistelligen Millionenbereich führen. Insgesamt konnte SMT somit
auf ein neues Rekordquartal im Hinblick auf den Auftragseingang
zurückblicken, der mit 41,7 Mio. EUR deutlich über dem Vorjahreswert von
16,8 Mio. EUR lag. Sollte sich das Momentum in der Tunnellogistik
fortsetzen, könnte das strategische Ziel von 50% Umsatzanteil aus den
Segmenten außerhalb der Kohle im Jahr 2030 bereits früher als erwartet
erreicht werden.

Fazit: SMT Scharf befindet sich sowohl was die Aktionärsseite als auch die
strategische Ausrichtung angeht aktuell in einer Transformationsphase.
Während die Q1-Ergebnisse angesichts des Marktumfelds solide ausfielen,
konnte vor allem die Tunnellogistik mit zwei hochdotierten Aufträgen
überzeugen. Wir empfehlen die Aktie aufgrund der Bewertung deutlich unter
dem Buchwert (KBV: 0,4) mit einem konstanten Kursziel von 11,00 EUR zum
Kauf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29907.pdf

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