Original-Research: YOC AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: YOC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu YOC AG

Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.05.2024
Kursziel: 22,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter

YOC startet mit starker Ergebnisentwicklung ins Geschäftsjahr - Marktumfeld
für Bewegtbildwerbung unterstreicht Ausblick

Die YOC AG hat heute die Zahlen für das erste Quartal 2024 vorgelegt, die
im Rahmen unserer Erwartungen und deutlich über den Vergleichswerten des
Vorjahres lagen. Insgesamt unterstreicht das zwölfte Quartal in Folge mit
deutlich zweistelligen Wachstumsraten die Attraktivität des
Geschäftsmodells und unseren Investmentcase.

[Tabelle]

In Summe konnte der Umsatz im ersten Quartal um 35,7% gegenüber dem
Vorjahreswert zulegen. Hierbei ist jedoch der Umsatzbeitrag der Noste Media
Oy zu betrachten. Das finnische Unternehmen wurde zum 21. März im
vergangenen Jahr übernommen und trug etwa zu 30% zum Umsatzwachstum in Q1
bei, sodass die organische Wachstumsrate bei rund 25% in Q1 lag. Stärkster
Wachstumstreiber war das Kerngeschäft im Inland, dass in Q1 mit über 50%
Wachstum eine enorm starke Entwicklung zeigte, aber aufgrund des teilweise
projektartigen Charakters der Umsätze nicht auf das Gesamtjahr
fortgeschrieben werden sollte. Dies illustriert auch die Entwicklung im
Ausland, das bereinigt um die Beiträge der finnischen Gesellschaft in etwas
auf dem Niveau des Vorjahres gelegen haben dürfte. Hierbei ist allerdings
auch zu beachten, dass beispielsweise das Geschäft in der Schweiz im
vergangenen Jahr mit einem Plus von insgesamt 68% gegen eine starke
Vorjahresbasis arbeitet.

Das EBITDA konnte mit 0,7 Mio. EUR gegenüber dem Vorjahreswert von 0,3 Mio.
EUR mehr als verdoppelt werden. Diese erfreuliche Entwicklung ist auf eine
Reduktion aller relevanten Kostenquoten zurückzuführen. Insbesondere die
Steigerung der Rohertragsmarge um 2,8PP auf 49,8% zeigt erneut die hohe
Attraktivität der High-Impact-Werbeformate von YOC, die für die Kunden ein
attraktives Kosten-Nutzen-Verhältnis aufweisen. Die Personalkosten erhöhten
sich um 0,4 Mio. EUR auf 2,0 Mio. EUR in Q1 durch die Übernahme der Noste
Media Oy sowie einem spürbaren Personalaufbau im Bereich der weiteren
Plattformentwicklung recht deutlich, jedoch unterproportional zum Umsatz
(+27,9% yoy). Letztere waren auch für die quotal leicht erhöhten
aktivierten Eigenleistungen verantwortlich (4,2% vs. 3,1%). Diese
untermauern jedoch u.E. die Wettbewerbsfähigkeit der VIS.X® Plattform.

Ausblick bestätigt: Aufgrund des guten Starts in das Geschäftsjahr sowie
der unverändert positiven Aussichten für den Bereich der Bewegtbildwerbung
hat das Unternehmen die Ziele für das Geschäftsjahr 2024 bestätigt. Auch
wenn das Q4 mit einem Umsatz- und Ergebnisanteil von über 30% für das
Gesamtjahr entscheidend ist, sehen wir das Unternehmen gut positioniert,
das erwartet niedrig zweistellige Marktwachstum erneut zu übertreffen.

Fazit: Mit dem guten Start in das Geschäftsjahr sehen wir unsere Prognosen
für 2024 untermauert und bestätigen sowohl das Kursziel als auch das
Rating.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29913.pdf

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