Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.06.2024
Kursziel: 67,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Netfonds berichtet solides Q1 und erwartet deutliche Ergebnissteigerung in
2024

Netfonds hat jüngst die Q1-Zahlen sowie die geprüften Zahlen für das
abgelaufene Geschäftsjahr berichtet, die gegenüber den vorläufigen Zahlen
aufgrund mehrerer Sondereffekte einen höheren Netto-Umsatz und ein
geringeres EBITDA aufweisen. Ergänzend wurde die Guidance für 2024
konkretisiert und die Mittelfristziele bestätigt.

[Tabelle]

Starker Jahresauftakt in Q1: Netfonds ist aufgrund der dynamischen
Entwicklung im Versicherungsbereich sowie einem ungebrochenen Zustrom neuer
Partner mit einem Rekord-Q1-Umsatz in das Geschäftsjahr 2024 gestartet. So
legte der Brutto-Konzernumsatz auf 56,0 Mio. EUR (+19,6% yoy) zu, die
Netto-Erlöse stiegen um 18,8% yoy auf 9,5 Mio. EUR. Ebenso nahm das
administrierte bzw. das verwaltete Vermögen durch Zuflüsse und die positive
Kapitalmarktentwicklung um rd. 19% yoy auf den Rekordwert von 25,1 Mrd. EUR
(AuA) bzw. >3,0 Mrd. EUR (AuM) zu. Für 2024 erwartet der Vorstand gemäß
konkretisierter Prognose ein Wachstum der Erlöse auf 220 bis 230 Mio. EUR
(+14,0% bis +19,2% yoy) bzw. 41,5 bis 43,0 Mio. EUR (+5,3% bis +9,1% yoy).

Skalierung des Plattform-Geschäftsmodells wird sich 2024 in deutlichem
Ergebniswachstum widerspiegeln: Auch auf Ergebnisebene konnte Netfonds in
Q1 deutlich zulegen und das EBITDA von 0,4 auf 0,9 Mio. EUR steigern (+125%
yoy). Angesichts der in 2023 weitgehend abgeschlossenen
Prozessdigitalisierung im Bereich Versicherungen explodierte die Anzahl der
Bestandsübertragungen im letzten GJ förmlich (ca. 90k Verträge, +302% yoy).
In 2024 erwarten wir eine Fortsetzung des Wachstums sowie deutlich
steigende Ergebnisbeiträge des Versicherungsbereichs. Auch das
überdurchschnittlich profitable Asset Management (MONe: pro zstzl. Mrd. AuM
2 bis 2,5 Mio. EUR EBT) entwickelt sich unverändert positiv und wurde
jüngst sowohl organisch als auch anorganisch verstärkt. Die konkretisierte
Guidance '24 sieht ein EBITDA von 8,5 bis 9,5 Mio. EUR vor. Mit 9,4 Mio.
EUR erwarten wir bei unveränderten Schätzungen eine Erreichung der
FY-Guidance am oberen Ende.

Weitere Zukäufe im laufenden Jahr möglich - Beteiligung an der NSI soll
weiter reduziert werden: Im Capital Markets Call schloss der Vorstand auch
weitere Übernahmen nicht aus. Konkret befindet sich NF4 mit mehreren
kleinen bzw. mittleren Targets in Gesprächen, wobei aktuell Unternehmen aus
dem Asset Management im Vordergrund stehen. Angesichts der niedrigen
Verschuldung (Net Debt: 6,3 Mio. EUR) würde der Vorstand eine
Fremdfinanzierung der kleinen/mittleren Targets anstreben, was wir positiv
werten. Die verbl. Beteiligung an der NSI i.H.v. 29,8% soll indes weiter
bzw. vollständig abgebaut werden. Die Vertriebspartnerschaft bleibt
unberührt.

Fazit: NF4 hat in Q1 eine solide Umsatz- und Ergebnissteigerung erzielen
können. In den nächsten Quartalen erwarten wir eine Rekordzahl von
Versicherungsüberträgen sowie weitere Mittelzuflüsse im Bereich des Asset
Managements. Dabei wird der Großteil des EBITDAs unverändert in Q4 erzielt
werden. Wir bekräftigen Kaufempfehlung und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29969.pdf

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