Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.07.2024
Kursziel: 95,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach

EingeLOQED: Akquisition erweitert Shellys Produktportfolio um intelligente
Türschlösser

Heute gab Shelly die Übernahme der Vermögenswerte des niederländischen
Unternehmens LOQED B.V. in Form eines Asset-Deals bekannt. Erste spürbare
Umsatz- und Ergebnisbeiträge werden in 2025 erwartet, während in den
kommenden Monaten die Integration in die Shelly Plattform im Vordergrund
steht.

Strategische Rationale: Bereits in der Vergangenheit war Shelly darauf
fokussiert, das eigene Produktportfolio stetig auszubauen und um neue
Anwendungsbereiche zu erweitern. Neben den Teilbereichen Beleuchtung und
Energieverwaltung stand zuletzt v.a. der Bereich Sicherheit im Fokus. Die
jüngste Akquisition ermöglicht Shelly einen effizienten Einstieg in den
wachsenden Markt für intelligente Türschlösser, indem es die bestehende
Technologie von LOQED nutzt und diese weiterentwickelt, was im Vergleich
zur vollständigen Eigenentwicklung erhebliche Zeit- und Kostenvorteile mit
sich bringt. Der Fokus in der Integrationsphase soll auf der Erweiterung
der Kompatibilität mit den gängigen Smart Home-Protokollen (WLAN, z-Wave)
sowie der Software-Migration auf das Shelly-OS liegen. Im Segment
Sicherheit sehen wir zukünftig eine mögliche Erweiterung des
Produktportfolios mit Sicherheitskameras, die Shelly aktuell noch nicht in
seinem Sortiment aufweist. Diese wären eine komplementäre Ergänzung zu
intelligenten Türschlössern und erfreuen sich u.a. in den USA großer
Beliebtheit. Durch ShellyX hätte das Unternehmen jedoch grundsätzlich auch
die Möglichkeit, eine 'powered by Shelly'-Lösung mit einem bereits
etablierten OEM für Kameras anzubieten.

Finanzielle Auswirkungen: Aufgrund der Insolvenz von LOQED ist die
Akquisition nicht nur aus strategischer Sicht hoch attraktiv. So liegt der
Kaufpreis für das geistige Eigentum (IP) sowie den Zugang zu bestehenden
Lieferantenbeziehungen in China bei lediglich 0,15 Mio. EUR. Da in dem
Kaufpreis auch die bestehenden Lagerbestände der LOQED-Systeme enthalten
sind, könnte der Verkauf dieser Produkte bereits den Kaufpreis decken oder
sogar übersteigen. Ein Grund für die attraktiven Konditionen dürfte u.E.
sein, dass Shelly die LOQED-Plattform zunächst weiterbetreibt und in die
Shelly-Cloud migriert. Mit einem angestrebten Verkaufspreis im Einzelhandel
von ca. 200-250 EUR liegt der Preispunkt um Faktor 10-12 oberhalb des
aktuellen ASPs i.H.v. rund 20 EUR pro verkauften Shelly-Device (MONe),
sodass dieser signifikant steigen könnte. Das enorme Potenzial zeigt sich
auch im Vergleich mit dem US-Unternehmen Allegion, welches im vergangenen
Jahr einen Umsatz von rund 1,1 Mrd. USD mit elektronischen Türschlössern
(umfasst Smart Locks und nicht-smarte Türschlösser) erzielte. Die
Akquisition sollte sich u.E. als weiterer Wachstumstreiber erweisen und
bestätigt unsere Sichtweise auf die weitere Diversifikation der Erlösströme
(siehe Comment vom 10.07.2024).

Fazit: Mit der vermeldeten Übernahme bleibt Shelly seiner
Akquisitionsstrategie treu. Der Asset-Deal mit LOQED erweitert das eigene
Produktportfolio um intelligente Türschlösser und gibt Shelly Zugang zur
Produktion und der IP, auf der das Unternehmen die Weiterentwicklung
aufbauen kann. Durch den attraktiven Kaufpreis sollte sich das Investment
in kürzester Zeit rentieren und langfristig zur Wachstumsstory beitragen.
Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel i.H.v. 95,00 BGN.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30195.pdf

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