Original-Research: Avemio AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Avemio AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Avemio AG

Unternehmen: Avemio AG
ISIN: DE000A2LQ1P6

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 23,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Niklas Ripplinger

- Wandlung zum Medientechnologie-Konzern wird vorangetrieben
- Verbesserung der Ergebnismargen erwartet
 
Mit der erstmaligen Vorlage der Konzernzahlen weist die Avemio AG für das
abgelaufene Geschäftsjahr 2023 Umsatzerlöse in Höhe von 99,15 Mio. EUR aus.
Zwar liegen keine Vergleichswerte für das Geschäftsjahr 2022 vor, auf Basis
der von uns ermittelten Pro-Forma-Werte (GBC-Berechnung: 108,70 Mio. EUR) ist
jedoch eine rückläufige Geschäftsentwicklung erkennbar. Ursprünglich war
die Gesellschaft für das abgelaufene Geschäftsjahr von Umsatzerlösen in
Höhe von 120 Mio. EUR ausgegangen.
 
Die unter den Erwartungen liegende Umsatzentwicklung ist insbesondere auf
eine schwächere Nachfrageentwicklung im zweiten Halbjahr zurückzuführen, in
der sich die konjunkturell bedingte geringere Investitionsbereitschaft
widerspiegelt. Insgesamt war eine geringere Nachfrage vor allem bei
höherpreisigen Ausrüstungen und auf der Konsumentenseite zu verzeichnen.
Verstärkt wurde dies durch fehlende Innovationen im Markt und damit
fehlende Kaufanreize. Schließlich führten die hohen Investitionen während
der Corona-Pandemie zu Vorzieheffekten.
 
Auch das EBITDA lag mit -0,05 Mio. EUR (Vorjahr nach GBC-Berechnung: 4,44
Mio. EUR) erwartungsgemäß unter den Erwartungen (Avemio-Guidance: 5 Mio. EUR).
Während sich die Rohertragsmarge stabil entwickelte, stiegen die operativen
Aufwendungen überproportional zum Rohertrag. Dies ist unter anderem auf den
Aufbau von Personalkapazitäten sowie auf gestiegene
Produktentwicklungskosten der auf digitale Dienste ausgerichteten
Avemio-Gesellschaften. Niedrigere als erwartete Umsätze dieser Start-Ups
gingen zudem mit fehlenden Ergebnisbeiträgen einher.
 
Gemäß der Guidance des Unternehmens soll im laufenden Geschäftsjahr 2024
ein Umsatzwachstum zwischen 1 % und 4 % erreicht werden. Das EBIT (2023:
-2,61 Mio. EUR) soll dabei überproportional auf Break-Even-Niveau steigen.
Während der Umsatz im Handelsgeschäft aufgrund der anhaltenden
Investitionszurückhaltung um 2 % zurückgehen soll, wird für den Bereich
Medientechnologie ein Umsatzanstieg erwartet. Der Ausbau des Segments
Medientechnologie ist ohnehin ein wichtiger Pfeiler der
Unternehmensstrategie, mit dem einerseits eine bessere Kundenbindung
erreicht und andererseits die Ergebnisqualität gesteigert werden soll.
Dieser strategische Baustein wird sehr gut durch die Akquisition der MoovIT
GmbH repräsentiert, mit der die Produktpalette um die Bereiche
Systemintegration und Softwareentwicklung sowie Beratungsleistungen zur
Optimierung und Automatisierung von Videoworkflows erweitert wurde. Aber
auch Eigenentwicklungen, die innerhalb von mehrheitlich gehaltenen
Start-ups vorangetrieben werden, sollen zum geplanten Wandel beitragen.
 
Für das laufende Geschäftsjahr 2024 rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe
von 101,14 Mio. EUR (Umsatzwachstum: 2,0 %) und unterstellen auch für die
kommenden Geschäftsjahre (2025 und 2026) ein konstantes Umsatzwachstum von
7,0 % p.a. Die ganzjährige Einbeziehung der Medientechnologietochter MoovIT
sowie die Vermarktung der von der Avemio AG entwickelten digitalen Produkte
sollen zu einer Verbesserung der Ergebnismarge führen. Darüber hinaus hat
die Avemio AG Kostensenkungsmaßnahmen umgesetzt, die insbesondere ab 2025
ihre volle Wirkung entfalten sollten. Bis 2026 erwarten wir eine
Verbesserung der EBIT-Marge auf 6,1%.
 
Wir haben ein neues Kursziel von 23,00 EUR ermittelt, was einer Minderung des
bisherigen Kursziels von 32,00 EUR entspricht. Das niedrigere Kursziel
resultiert aus den reduzierten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr
2024, die als Basis zu einer Reduktion der Schätzungen für die kommenden
Geschäftsjahre geführt haben. Zudem haben wir die Ziel-EBITDA-Marge auf
10,0 % (bisher: 11,6 %) reduziert. Wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30215.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http:s//www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 15.07.2024 (08:39 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 15.07.2024 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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