Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG
29.07.2024 / 11:16 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE
Unternehmen: Serviceware SE
ISIN: DE000A2G8X31
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.07.2024
Kursziel: 18,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Anhaltend hohe Umsatz- und Ergebnisdynamik in Q2
Serviceware hat jüngst Q2-Zahlen vorgelegt, die unsere hohen Erwartungen
bestätigt haben. Neben dem gesteigerten Ergebnis stimmen uns vor allem der
Rekord-Backlog sowie der äußerst starke Free Cashflow positiv. Die
FY-Guidance wurde indes bestätigt.
[Tabelle]
Anhaltend starkes Wachstum der SaaS/Service-Erlöse: Serviceware hat den
langfristigen Wachstumstrend der SaaS/Service-Erlöse in Q2 mit einem Plus
von 23,7% yoy auf 16,8 Mio. EUR erfreulich fortgesetzt. Im Vergleich zum
Q1/24 konnten die SaaS/Service-Erlöse um 0,9 Mio. EUR bzw. 5,6% gesteigert
werden. Auf Ebene der Lizenzerlöse ging der Umsatz in Q2 um 24,7% yoy auf
4,4 Mio. EUR zurück, was auf ein außerordentlich starkes Vorjahr
zurückzuführen ist. Stark entwickelte sich der auf Rekordniveau liegende
Auftragsbestand i.H.v. 75,0 Mio. EUR (+35,3% yoy; +10,6% qoq). Da SJJ teils
auch externe SaaS-Software mitverkauft (MONe: z.B. CrowdStrike), ist u.E.
auch die Differenz zwischen den Anzahlungen, die u.E. auch auf Fremdsoftware
entfallen, und den Vorauszahlungen (Vertragsverbindlichkeiten) der Kunden
von hoher Bedeutung, um Rückschlüsse auf den Produktmix zu ziehen. In H1/24
hat sich die Differenz zwischen Voraus- und Anzahlungen auf ein Rekordniveau
von 25,1 Mio. EUR ausgeweitet, was wir als Beleg für die hohe Absatzdynamik
bei der eigenen Software werten.
Rohertrag steigt deutlich - Solides EBITDA erzielt: In H1/24 konnte der
Rohertrag im Vgl. zum Vj. von 22,8 Mio. EUR auf 25,4 Mio. EUR um 11,1% yoy
gesteigert und die Rohmarge leicht von 50,0% auf 50,4% verbessert werden.
Das EBITDA lag in H1/24 bei 1,6 Mio. EUR nach -1,2 Mio. EUR im Vorjahr
(Q2/24: 1,0 Mio. EUR vs. -0,2 Mio. EUR im Vj.). Bereinigt man das EBITDA um
aktivierte Eigenleistungen i.H.v. 0,8 Mio. EUR, weist auch das adj. EBITDA
i.H.v. 0,8 Mio. EUR eine deutliche Steigerung auf (Vj.: -1,2 Mio. EUR).
Während sich die operative Kostenbasis (Personal+SbA-SbE) in H1/24 ggü. dem
Vj. nur marginal von 24,0 Mio. EUR auf 24,5 Mio. EUR erhöht hat, dürften
sich die Kosten in H2/24 verringern, da Serviceware seine Mitarbeiterzahl in
H1/24 von 479 auf 453 um 5,4% reduziert hat.
Neben der guten EBITDA-Entwicklung stach insbesondere der hervorragende
Cashflow hervor (op. CF H1/24: +9,3 Mio. EUR vs. -2,3 Mio. EUR im Vj.), der
primär auf die höheren Kundenvorauszahlungen sowie niedrigen Anzahlungen
zurückzuführen ist. Nach Investitionen i.H.v. 0,9 Mio. EUR und
Leasingzahlungen (1,0 Mio. EUR) belief sich der FCF in H1/24 auf 7,4 Mio.
EUR. In der Folge erhöhte sich auch der Netto-Cashbestand von 28,2 Mio. EUR
auf 35,3 Mio. EUR (Q1/24: 31,5 Mio. EUR).
Fazit: Serviceware überzeugt in H1 mit einer hohen Erlösdynamik und dem
erwarteten EBITDA-Wachstum. Wir bestätigen unser Rating und unser Kursziel
i.H.v. 18,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30299.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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