Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: SBF AG - von Montega AG
05.08.2024 / 14:31 CET/CEST
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der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu SBF AG
Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.08.2024
Kursziel: 5,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato
Preview: H1 dürfte solide verlaufen sein - Marktumfeld für industrielle
Beleuchtung weiterhin anspruchsvoll
Die SBF AG wird Ende August H1-Finanzkennzahlen veröffentlichen, die u.E.
ein gemischtes Bild abgeben sollten. Die soliden Ergebnisse der Segmente
'Schienenfahrzeuge' sowie 'Sensortechnik und Elektromechanik' dürften durch
die konjunkturanfällige Lunux Lighting ('Öffentliche & Industrielle
Beleuchtung') teilweise konterkariert werden.
[Tabelle]
Divergierende Erlösentwicklung innerhalb der Segmente: Die H1-Zahlen dürften
aus unserer Sicht eine Stabilisierung der Umsätze der SBF Spezialleuchten
und der erstmalig konsolidierten AMS auf dem Niveau des Vorjahres zeigen.
Gerade das Stammgeschäft der Zugbeleuchtung sollte in den kommenden Jahren
wieder Wachstumschancen bieten, da die OEMs Siemens Mobility und Stadler
Rail jeweils zweistellige Wachstumsraten in den kommenden Jahren avisieren.
Hiervon dürfte die SBF unmittelbar profitieren. Bei der AMS steht bis Mitte
kommenden Jahres die Integration (ERP-System, operative Integration) in den
Konzern im Fokus, sodass die SBF Spezialleuchten zukünftig von der
vertikalen Erweiterung der Wertschöpfungskette um die
Leiterplattenbestückung profitieren sollte. Weniger zuversichtlich sind wir
für die Lunux Lighting, die weiter unter der schwachen Konjunktur in
Deutschland sowie staatlicher Zurückhaltung bei Auftragsvergaben leidet. Wir
gehen daher von einem Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr auf 6,5 Mio.
EUR (-5,8% yoy) aus. Insgesamt prognostizieren wir einen Umsatzanstieg um
39,1% im ersten Halbjahr, der jedoch ausschließlich auf die Konsolidierung
der AMS zurückzuführen ist.
Bottom Line durch Integration beeinträchtigt: Das operative Ergebnis dürfte
speziell im ersten Halbjahr durch die Kosten der Integration der AMS
belastet sein. Zudem dürfte das Segment 'Öffentliche & Industrielle
Beleuchtung' auch weiterhin keine schwarzen Zahlen schreiben (MONe: -0,2
Mio. EUR EBITDA) sodass wir insgesamt einen Rückgang des EBITDAs auf -0,1
Mio. EUR erwarten. Ab dem Jahr 2025 erwarten wir für die AMS aufgrund der
Professionalisierung von Einkauf, Vertrieb und Lagerhaltung u.E. jedoch eine
Margensteigerung, zudem sollten die diesjährig anfallenden
Integrationskosten wegfallen. Die Lunux dürfte aufgrund der Umzugskosten in
2025 infolge der Produktionsverlagerung nach Tschechien weiterhin negative
Ergebnisbeiträge liefern.
Fazit: Für das erste Halbjahr dürfte die SBF gemischte Zahlen vorlegen,
wobei die Lunux Lighting wohl weiterhin unter den Erwartungen bleibt. Wir
lassen unsere Top Line-Prognose für das FY24 unverändert am unteren Ende der
Prognosespanne, während das Konzernergebnis durch ppa-Zuschreibungen aus der
Akquisition der AMS oberhalb der Guidance liegen könnte. Wir bestätigen
unser Rating und das Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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